12. Реструкторизация акционерного капитала и активов предприятия.

Реструктуризация акционерного капитала сводится к измене­нию соотношения между количеством обыкновенных акций в составе крупных их пакетов, находящихся в собственности от­дельных совладельцев фирмы, в результате:

• выпуска и размещения на фондовом рынке новых акций (особенно по закрытой подписке, в меньшей мере из-за эмис­сии на фондовый рынок);

• того же в отношении акций, находящихся в распоряже­нии предприятия (ранее им выкупленных или выпущенных, но не размещенных);

• увеличения уставного капитала, произведенного без раз­мещения на фондовом рынке новых акций; того же при уменьшении уставного капитала, осуществ­ленного без выведения акций предприятия с фондового рынка;

• слияний (А+В=С) и поглощений (А+В=В);

• приобретения незначительных количеств акций, принад­лежащих третьим лицам, или продаж собственных акций;

• диверсификации инвестиционного портфеля предпри­ятия.

Реструктуризация активов предприятия предполагает любое изменение структуры его активов в связи с:

• продажей избыточных активов;

• приобретением имущества, необходимого для освоения новой продукции взамен продажи активов, которые были нуж­ны для выпуска снимаемых с производства изделий;

• изменением соотношения между реальными и финансо­выми активами предприятия вследствие замещения одних из них на другие; тем же в части соотношения между материальными и нематериальными активами;

• реорганизацией фирмы.

В реструктуризации имущества предприятия особенно часто делают акцент на так называемом «выводе» избыточных активов. «Вывод» избыточных активов предполагает не только про­дажу таких активов по их низкой ликвидационной стоимости.

«Вывод» избыточных активов может также осуществляться в следующих юридических формах:

• внесение их в качестве имущественного взноса в дочер­ние фирмы;

• списание части избыточного имущества;

• дарение избыточных активов (в том числе в порядке спонсорской помощи с освобождением от налога на дарение);

• передача избыточных социальных активов (объектов со­циально-культурного назначения) на балансы местных органов власти.

Некоторые «условно избыточные» активы целесообразно передавать в возвратный лизинг, что также предпо­лаг снятие их с баланса предприятия.

Реструктуризация дебиторской задолженности предполагает: а) ее отсрочку, б) рассрочку, в) обмен дебиторской задол­женности одних дебиторов на дебиторскую задолженность других дебиторов.

Финансовая цель обмена ДЗ одних дебиторов на дебиторскую задолженность других дебиторов за­ключается в том, чтобы поменять ДЗ большего размера, но менее надежную или с выплатой, преду­смотренной на более отдаленный во времени срок, на:

• ДЗ меньшего размера, но более надежную (более надежного, с лучшей платежной историей и более финансово-здорового дебитора),

• ДЗменьшей величины, но вы­платы по которой ожидаются в более близкие по времени сро­ки,

• ДЗ, которую можно продать на рынке дебиторской задолженности за «живые» деньги или за необходимые предприятию товары и услуги .

Конкретными формами обмена дебиторской задолженности одних дебиторов на дебиторскую задолженность других дебито­ров служат:

• продажа дебиторской задолженности путем продажи контрактной цессии по тем договорам (купли—продажи, арен­ды, лизинга), по которым в силу предоставленной по ним рас­срочки либо из-за просроченной по ним задолженности обра­зовалась непросроченная или просроченная дебиторская за­долженность; факторинговые фирмы

• выпуск дебиторами под давлением предприятия векселей, в кот отражаются их обяз-ва по выплате в будущем их непросроч зад-ти;

• выпуск дебиторами под давлением предприятия векселей, в которых их просроченная задолженность по согласию с пред­приятием конвертируется в задолженность на большие суммы отложенные по времени погашении Продажа векселей, при посредничестве специализирован­ных компаний (типа расчетных вексельных центров), которые взимают соответствующие комиссионные. Могут принимать форму тратт, представляющих собой те же векселя, но выписывае­мые предприятием-кредитором, обязательства по которым при­нимаются дебитором в форме акцепта тратты дебитором (его согласия на обслуживание значащихся в тратте обязательств должника).

• Обращение в коллекторное агенство.

• Обмен на долю в УК дебитора.

Реструктуризация КЗ

Отсрочка или рассрочка платежей по кредиторской задолженно­сти представляет собой полу­чение дополнительного заемного финансирования необходимых для повышения стоимости компании инвестиционных (инновационных) проектов.

Реструктуризация кредиторской задолженности предполагает:

• перенесение по срокам на будущее платежей в счет по­гашения основной части долга, что может подразумевать:

- простое смещение во времени указанных платежей без продления сроков выделенного кредита;

- продление сроков соответствующих соглашений без одновременного смещения во времени платежей;

- то же, но с одновременным смещением во времени платежей;

• введение в кредитные соглашения плавающей процентной ставки, предусматри­вающей:

- уменьшение, по сравнению с действующей, процентной ставки на ближайшие во времени календарные пе­риоды;

- повышение на определенную величину, от периода к периоду, начиная с некоторого будущего года (квартала, месяца), уменьшенной процентной ставки до уровня, превышающего действующую ставку;

• сохранение на уровне, каким он был до описываемого пересмотра, текущей стоимости всех платежей по процентному обслуживанию и погашению реструктурированной кредитной задолженности (суммы дисконтированных планируемых плате­жей по кредиту).

Следует различать консолидацию долга путем конвертации кредиторской задолженности:

• в акции (доли, паи) самой орга­низации-должника (цель-контроль над должником).

• в акции третьих предприятий, находящихся в инвестиционном портфеле организации - должника.

К прочим формам реструктуризации кредиторской задол­женности также относятся:

• списание части долга (как безнадежного долга или по другим основаниям);

• взаимозачет кредиторской и дебиторской задолженностей.

Частным случаем реструктуризации кредиторской задол­женности путем отсрочки либо рассрочки долга является ее конвертирование, если она выступает в форме банковского или коммерческого (товарного) кредита, в переводные векселя долж­ника на отложенный во времени срок, которые затем в результате их продажи кредитором могут появиться на рынке ценных бумаг.