Курс и счета платежного баланса

Вертикальная линия S - I отражает счет движения капитала. Ее конфигура­ция означает, что сбережения и инвес­тиции не зависят от реального обмен­ного курса (т. е. пропорции обмена то­варов разных стран). Кривая NX отра­жает текущий счет платежного балан­са, и ее отрицательный наклон объяс­няется обратно пропорциональной за­висимостью между чистым экспортом и реальным обменным курсом.

Реальный обменный курс самым не­посредственным образом связан с дина­микой платежного баланса. С одной стороны, обменный курс весьма чув­ствительно реагирует на изменения со­стояния платежного баланса, прежде всего, торгового баланса и баланса те­кущих операций. С другой стороны, со­стояние валютных рынков отражается на платежном балансе, и, наконец, сам реальный обменный курс является од­ним из важнейших инструментов воз­действия на платежный баланс.

650

Глава 28

Взаимодействие платежного баланса, реального обменного курса и мак­роэкономической политики можно проанализировать с помощью графика (рис. 28.2).

Равновесное значение реального обменного курса ε₀ соответствует точ­ке пересечения кривых S -I и NX, поскольку счета текущих операций и движения капитала уравновешиваются. Все изменения в налогово-бюджет­ной политике, а также изменения инвестиционной функции будут смещать вправо или влево линию S -I. Соответственно, это приведет к новому зна­чению равновесного реального обменного курса. То же самое касается ме­роприятий правительства, воздействующих на чистый экспорт, например, усиления или ослабления протекционистской политики. Графически это будет выражаться в смещении кривой NX и, соответственно, изменении уровня равновесного реального обменного курса.

§ 5. Гипотеза паритета покупательной способности

С реальным обменным курсом тесно связана теория (гипотеза) пари­тета покупательной способности (ППС). Впервые гипотеза была сформу­лирована шведским экономистом Густавом Касселем. Теория ППС исходит из закона единой цены в применении к международному рынку. Так, при соотношении цен 4:1 на какой-либо товар в стране A ив стране В, номи­нальный обменный курс установится в той же пропорции 4:1. Таким обра­зом, цена товара, выраженная в одной и той же валюте, будет одинакова в двух странах. Например, если куриные окорочка в США стоят 1 долл. за килограмм, а в России этот товар точно такого же качества - 4 руб. за ки­лограмм, то номинальный обменный курс (е) установится 4 руб./1 долл. Ре­альный обменный курс (с) составит 1, т. е. пропорция обмена двух товаров при данных условиях составит 1:1, согласно формуле (8).

Допустим, в России цена на окорочка повысилась, и теперь они стоят 24 руб. Если же номинальный обменный курс по-прежнему составляет 4 руб./1 долл., то в условиях свободной торговли развернут свою дея­тельность арбитражеры (перекупщики): купив окорочка в США, они будут экспортировать их в Россию. В конце концов, повышенный спрос на американский товар приведет к росту спроса на доллары, и умень­шит спрос на рубли, так что номинальный обменный курс установится на уровне 24 руб./1 долл. При изменившемся номинальном обменном курсе вновь цена российского и американского товара, выраженная в одной валюте, стала одинаковой.

Итак, закон единой цены означает, что в условиях совершенной кон­куренции один и тот же товар не может продаваться в различных стра­нах по разным ценам. Согласно теории ППС, представленной как закон

Платежный баланс и обменный курс

651

единой цены, номинальный обменный курс изменяется так, чтобы реальный обменный курс оставался неизменным и составлял величину, равную 1.

Теория паритета покупательной способности существует в экономичес­кой науке в двух известных версиях: теория абсолютного ППС и теория относительного ППС.

Теория абсолютного ППС. В этой версии речь идет уже не об отдель­ном товаре, а о потребительской корзине, или ином репрезентативном то­варном наборе, отражающем общий уровень цен. Таким образом, номи­нальный обменный курс, согласно теории абсолютного ППС, объясняется соотношением уровня цен в д в у х с т р а н а х .

Версия абсолютного ППС основана на значительных допущениях, из-за которых многие экономисты считают ее недостаточно убедительной. Возражения основаны на следующих доводах: во-первых, существенная часть потребляемых товаров и услуг не участвуют в международном обмене, т. е. не импортируются и не экспортируются (так называемые неторгуемые товары, например, гостиничный сервис, коммунальные услуги и т. д.). Во-вторых, не учитываются транспортные и иные издер­жки. В-третьих, многие торгуемые товары не являются полностью взаимозаменяемыми, и предпочтения потребителя далеко не всегда обус­ловлены уровнем цен.

Теория относительного ППС. Эта версия ППС исходит из того, что из­менения обменного курса на протяжении какого-либо времени должны быть пропорциональны относительному изменению уровня цен в двух странах в течение того же периода времени. Например, если темп инф­ляции в США составляет 2% в год, а темп инфляции в России составля­ет 10%, то российский рубль должен обесцениваться по отношению к доллару на 8% в год (10% - 2%) (приведенный расчет выполняется лишь при низких значениях инфляции). Такая трактовка ППС делает ее более применимой к реальным экономическим процессам, хотя и не снимает полностью ряд ограничений и возражений. С помощью теории относи­тельного ППС можно с большей степенью достоверности определить равновесный обменный курс в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде теория ППС находит значительно меньше эмпирических под­тверждений. Такие исследования, проводившиеся в 1970-80-е гг., пока­зали, что теория ППС вполне применима для одних валют (например, фунта стерлингов, итальянской лиры, норвежской кроны) и не работает в отношении других (доллар США, канадский доллар, бельгийский франк, датская крона).

В целом же теория ППС может рассматриваться как основа для анализа факторов, влияющих на обменный курс и доказательства того, что возмож­ные колебания реального обменного курса, как правило, невелики.

652