8.Оценка производственного левериджа.

Под произв-м или операц-м левериджем поним-ся хар-ка условно-пост. расх. произв-го хар-ра в общей сумме тек. затрат фирмы как фактор колеблемости ее фин. рез-та, в кач-ве к-го выбран пок-ль операц-й прибыли.

Упр-е динамикой и значением этого индикатора – элемент стратегии разв-я фирмы. Операц. леверидж – это стратегич-я хар-ка ее эк-го потенциала.

Положит. потенциал (эффект) :новые техника и технология позволяют фирме получить конкурентные преим-ва. Если объект инв-я был выбран правильно, то вложения в него быстро окупятся и фирма и ее соб-ки получат дополнит-е доходы.

Негат. потенциал (эффект) :приобр-е технол. линии сопровождается с 1 стороны ростом операц-го левериджа и надеждами на дополнит-е прибыли, а с другой стороны, появлением доп-го риска – риска неокупаемости этой линии.

Высокая доля условно-постоянных произв-х затрат в общей сумме затрат отчетного периода хар-ся как высокий уровень операц-го левериджа и свид-ет о значит-м уровне операц-го риска.

Суть операц-го риска сост в том, что условно-постоянные затраты произв-го хар-ра опр-ся выбором этой мат-технич базы как источника генерирования текущих доходов и д покрываться этими доходами; если выбор был ошибочным, текущих доходов м не хватить для покрытия затрат.

Меры операц-го левериджа: 1) доля условно-пост-х затрат произв-го хар-ра в общей сумме затрат или соотношение условно-постоянных и переменных затрат; 2) отношение чистой прибыли к материальным условно-постоянным затратам произв-го хар-ра; 3) отношение темпа изменения прибыли к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах.

При прочих равных усл-ях рост в динамике 1 и 3 показ-й, а т снижение 1 означают повышение произв-го левериджа и риска достиж-я заданной прибыли.

Эффект произв-го левериджа сост в том, что чем выше его значение, тем более нелинейная связь м/д прибылью до вычета процентов и налогов и объемом реализации в натуральных единицах. Незначительное изменение объема реализации в условиях высокого произв-го левериджа м привести к значительному изменению операц-й прибыли.

9.Оценка финансового левериджа.

По фин-м левериджем понимается некая хар-ка фин-х условно-постоянных расходов в общей сумме текущих расходов фирмы как фактор колеблемости ее финансового результата.

Управление знач-ем этого индикатора – элемент стратегии развития фирмы, т.е. фин-й леверидж – стратегическая хар-ка ее эк-го потенциала.

Варьирование уровнем этого показ-ля означает, что привлекая ср-ва лендеров, фирма надолго связывает себя обяз-вом не т в нужноек время вернуть основную сумму долга, но и регулярно выплачивать проценты как плату за польз-е этими ср-ми. Выплата %-в явл-ся обязательной и ставится в зависимость от конечных фин-х рез-в.

Фин-й леверидж свид-ет о наличии и степени фин-й зав-ти компании от лендеров, т.е. сторонних инвесторов, временно кредитующих фирму.

Суть фин-го риска закл в том, что регулярные платежи явл-ся обязательными, поэтому в случае недостаточности источника м возникнуть необх-ть вынужденной ликвидации части активов, что, как правило, сопровождается, прямимы и косвенными потерями.

Управление уровнем фин левериджа и фин риска означает контроль за его динамикой и обеспечение комфортного резерва безопасности в плане превышения операц-й прибыли над суммой условно-пост фин-х расходов.

Теоретически фин-й леверидж м.б. равен 0, что означает, что компания фин-ет свою деят-ть лишь за счет собственных ср-в, т.е. капитала, предостаавл-го соб-ками и генерируемой прибыли. Такую компанию наз-т финансово независимой.

Позит. потенциал (эффект) фин левериджа предопр-ся тем, что сумма ср-в, привлеч-я от лендеров обходится дешевле, чем привлеченная от соб-ков.

Негат. потенциал опр-ся тем, что выплата % по заем. кап. явл-ся обязательной, когда как выплата дивидендов – нет.

Уровень фин левериджа м измеряться показ-ми: 1) соотнош-ем заемного и собств-го капитала; 2) отношением темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения прибыли до вычета налогов и процентов.

Эффект фин. левериджа сост. в том, что чем выше его значение, тем более нелинейная связь между чистой прибылью до вычета процентов и налогов. Незначит-е изм-е Пр. до вычета % и налогов в условиях высокого фин-го левериджа м привести к значительному изменению чистой прибыли.