Вопрос 24: Рабочий капитал и финансово-эксплуатационная потребность п/п. Политика фин-я об капитала.
Финансовые потребности предприятия, обусловленные режимом формирования производственных запасов и платежей по счетам называются финансово-эксплуатационными потребностями предприятия.
ФЭП предприятия определяются по следующей формуле:
ФЭП = ПЗ + ДЗ - КЗ
ПЗ – производственные запасы
ДЗ – дебиторская задолженность
КЗ – кредиторская задолженность
Идеальным состоянием финансов предприятия считается, когда ФЭП=0.
ФЭП=0, если сроки объёма платежей ДЗ равны срокам и объёмам платежей КЗ, а производственные запасы =0.
ФЭП>0, то это свидетельствует о временном разрыве между поступлением и оттоком средств предприятия, финансовые средства предприятия отвлечены в ПЗ и ДЗ, то есть ПЗ>0 и ДЗ>КЗ. ФЭП>0, следовательно на предприятии дефицит денежных средств и это негативно для предприятия.
ФЭП<0, это свидетельствует о наличии на предприятии временно свободных денежных средств, сформировавшихся за счёт КЗ. КЗ>ПЗ+ДЗ.
Таким образом, величина ФЭП не одинакова для различных отраслей и на неё оказывают влияние следующие факторы:
1) длительность эксплуатационного цикла, то есть чем быстрее сырьё превращается в продукцию, там меньше иммобилизация средств в запасы сырья и готовой продукции;
2)темпы роста производства, т.к. большой объём выпуска требует больших средств на сырьё, материалы, 3) величина добавленной стоимости, то есть чем выше норма добавленной стоимости, тем выше потребность предприятия в текущих средствах, а чем ниже добавленная стоимость, тем в большей степени кредит поставщиков может компенсировать клиентскую задолженость и ниже величина ФЭП;
4) сезонность производства и реализации продукции, а т.ж. снабжение сырьём и материалами.
5) состояние коньюктуры: при высоко конкурентном рынке продавец может попасть в такую ситуацию, как остаться без товара для скорейшей поставки покупателю.
Факторы, влияющие на величину ФЭП.
|
Факторы, снижающие величину ФЭП |
Факторы, повышающие величину ФЭП |
|
1.Получение отсрочек платежей от поставщиков 2.Минимизация запасов 3.Снижение дл-сти эксплуатационного цикла 4.Спад пр-ва или отсутствие роста 5.Соотв сроков и величины поступлений и платежей 6.Низкая норма добавленной стоимости |
1.Отсутствие отсрочек 2.Замораживание запасов зн части средств 3.Длительный производственный цикл 4.Значительные темпы роста производства 5.Не схождение сроков поступлений и оттоков 6.Высокая норма добавленной стоимости 7.Усиление конкуренции |
Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал предприятия. Его ещё называют работающим, рабочим капиталом, а в традиционной терминологии – собственными оборотными средствами.
Наличие на предприятии СОК является одним из главных показателей финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия.
Существует 2 методики расчёта рабочего капитала (WC):
WC = собственный капитал + долгосрочные обязательства - внеоборотные активы
WC = текущие активы – текущие пассивы
WC1) =WC2)
Положительная величина рабочего капитала говорит о том, что текущие активы превышают текущие пассивы, другими словами, ликвидные активы больше , чем краткосрочные обязательства.
Отрицательная величина рабочего капитала говорит о том, что текущие обязательства превышают текущие активы. Следовательно, если необходимо погасить все текущие обязательства, предприятие будет вынуждено продать свои долгосрочные активы или увеличивать долгосрочные обязательства и СК.
Чем больше отрицательная вел. рабочего К, чем выше вероятность того, что п/п столкнётся с проблемами задержки расчётов с кредиторами, и тем п/п менее ликвидно. Увел рабочего К ведёт к снижению ФЭП.
Политика финансирования оборотного капитала
Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия – консервативный, умеренный и агрессивный.
Консервативный подход предполагает, что за счёт собственного и долгосрочного заёмного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина переменной части. Вторая половина переменой части оборотных активов должна финансироваться за счёт краткосрочного заёмного капитала. Такая модель финансирования оборотных активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия, однако, увеличивает затраты собственного капитала на их финансирование, что при прочих равных условиях приводит к снижению уровня его рентабельности.
Умеренный (или компромиссный) подход предполагает, что за счёт собственного и долгосрочного заёмного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, в то время как за счёт краткосрочного заёмного капитала – весь объём переменной их части. Такая модель обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рентабельность использования собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.
Агрессивный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за чёт собственного и долгосрочного заёмного капитала финансируется лишь небольшая доля постоянной их части (не более половины), в то время, как за счёт краткосрочного заёмного капитала – преимущественная доля постоянной и вся переменная части оборотных активов. Такая модель создаёт проблемы в обеспечении текущей платёжеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, она позволяет осуществлять операционную деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале, а следовательно обеспечивает при прочих равных условиях наиболее высокий уровень его рентабельности.
Тот или иной тип политики финансирования отражает коэффициент чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) – минимальное его значение характеризует осуществление предприятием политики агрессивного типа, в то время, как достаточно высокое его значение (стремящееся к 1) – политики консервативного типа.
Таким образом, формирование соответствующих принципов финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем рентабельности использования собственного капитала и уровнем риска снижения финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия, своеобразным барометром которого выступают сумма и уровень чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала).