Кредитные рейтинги

Рейтинг – это мнение, суждение эксперта об объективных показателях рынка относительно вероятности изменения цен, уровня дивидендов, оплаты осн. суммы долга и % по ценной бумаге.

Кредитный рейтинг – комплексная оценка кредитоспособности и платёжеспособности заёмщика, выраженная ч/з специально рассчитанный сводный индекс. Рейтинг помогает:

• инвестору – даёт информацию, которую они могут использовать в качестве ориентира;

• эмитенту помогает повысить ликвидность ЦБ, определяет цену займа, определяет нишу на рынке;

• посредникам он содействует в продаже и гарантирует размещение долговых обязательств.

Часто для классификации облигаций используются более общие категории: облигации инвестиционного уровня и облигации спекулятивного уровня. Обычно облигации инвестиционного уровня – это облигации, отнесённые к одному из 4-х высших разрядов рейтинга. Напортив, спекулятивные облигации – это облигации, которые по рейтингу отнесены к одному из нижних разрядов.

Рассматривая рейтинг как результат аналитической работы, следует выделить три основных направления: Независимый рейтинг оценивает возможности страны по возврату долга в нац. или иностранной валюте.

Рейтинг фин. институтов – это рейтинг банков и начинается он с оценки бизнес-рисков и фин. рисков.

Корпоративный рейтинг, базой которого является анализ финансово-экономического положения эмитента, применяется при оценке облигаций, векселей и других ком. обязательств, получении банковских кредитов, а так же установление осн. кредитного рейтинга при операциях лизинга, гарантийных операциях и т.д.

В отечественной практике осуществляется сравнение предприятий по конкретному набору количественных показателей. Предлагается формировать 5 групп оценочных показателей.

В I группу включены наиболее общие и важные показатели, характеризующие эффективность использования и доходность вложенного капитала (норма прибыли, доходность активов, оборачиваемость и отдача активов, рентабельность продаж, рент-ть произ-ва, текущая и общая доходность акций,).

Во II группу включены показатели, фин. состояния компании (плат.способность, ликв-ть, фин. устойчивость).

К III группе относятся показатели, доля ОснС в УК и в актив. баланса. к-нт износа ОснС, рентабельность ОС.

В IV группу включены показатели, характеризующие надёжность и безопасность вложения средств в ценные бумаги определённой корпорации ( риск ДЗ, соотношение ДЗ и КЗ, ликвидная стоимость одной акции, и т. д.).

В V группу включены показатели, отражающие перспективы роста стоимости акций.

Вопрос 30: Холдинговые структуры. Финансовые холдинги. Понятие и виды холдингов

Холдинг – совокупность юридических лиц, состоящая из основной и дочерней (дочерних) компаний, ведущих совместную производственную, торговую, финансовую и иную коммерческую деятельность и связанных между собой системой участия (как имущественного, так и неимущественного характера), представляющей основной компании право определять важнейшие управленческие и хозяйственные вопросы деятельности дочерних предприятий.

Холдинговая компания – головная компания, владеющая контрольными пакетами акций других компаний с целью контроля или направления их деят. для проведения единой эк. политики.

Цель холдинга – контрольные, управленческие, фин. функции по отношению к тем компаниям, контрольными пакетами акций которых он располагает, причем эти компании сохраняют юр. и хозяйственную самостоятельность. В роли холдинговых компаний обычно выступают инвестиционные фонды или компании.

В зарубежном законодательстве и предпринимательской практике традиционно выделяют:

• Чистые холдинги – выполняют только контрольно-управленческие функции по владению контрольными пакетами дочерних компаний;

• Смешанные холдинги – занимаются также определенной самостоятельной предпринимательской деятельностью.

Временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании гос. п/п в АО, вводит понятие финансовой холдинговой компании. Таковыми признаются холдинговые компании, более 50% капитала которых составляют ЦБ других эмитентов и иные фин. активы. Фин холдинги могут вести исключительно инвестиционную деятельность и не имеют права вмешиваться в произв. и ком. деятельность дочерних п/п. Финансовая холдинговая компания не вправе совершать сделки с принадлежащими ей акциями иначе, как на организованном рынке ценных бумаг (фондовой бирже).

Банковский холдинг объединение юр. лиц с участием кредитной организации, в котором юр. лицо, не являющееся кредитной организацией (головная организация), имеет возможность прямо или косвенно оказывать влияние на решения, принимаемые органами управления кредитной организации.

Также выделяют:

• имущественный холдинг;

• договорной холдинг;

• государственный холдинг;

• стратегический холдинг;

• транснациональный холдинг;

Холдинговые компании могут быть созданы в следующих случаях:

1. при образовании крупных п/п с выделением из их состава подразделений в качестве юр. самостоятельных (дочерних предприятий);

2. при объединении пакетов акций юридически самостоятельных предприятий;

3. при учреждении новых акционерных обществ.

Холдинговые компании обладают следующими преимуществами:

• реализацией масштаба используемых ресурсов (производственных фондов, инвестиционных средств, трудовых ресурсов), в том числе возможностью привлечения квалифицированного управленческого, научного, производственного персонала;

• min воздействия конкуренции, поскольку участники объединения, как правило, не допускают взаимной конкуренции на одном и том же рынке;

• значительной централизацией капитала, который в зависимости от эк. конъюнктуры может «перетекать» из одной сферы предпринимательской деятельности в другую;

• возможностью создания самодостаточной вертикально интегрированной системы от добычи сырья до выпуска законченной продукции высокой степени переработки;

• возможностью диверсификации производства для снижения предпринимательских рисков и обеспечения специализации отдельных вдов деятельности как условия их конкурентоспособности;

• объединением производства, технического опыта и научно-исследовательских разработок, возможностью интеграции науки и производства;

• возможностью централизации функций и тем самым экономией управленческих затрат;

• обеспечением единого налогового и финансового планирования и т.д.

Процесс создания холд. компаний осуществляется на основе диверсификации производства – процесса расширения сферы деятельности п/п, а также освоения новых профилей и деятельности.

Горизонтальная диверсификация п/п технологически ни как не связаны др. с др.. Вертикальная диверсификация – п/п производят различные товары, как правило, дополняющие друг друга.

С налоговой точки зрения ХК может рассматриваться как материнская компания. ХК может быть создана как за счет распределения портфеля акций, так и путем передачи филиалам отдельных производственных участков, тогда материнская компания приобретает характер ХК. Чаще всего ХК образуется путем установления контроля над существующими компаниями в результате приобретения пакетов (25-30%) их акций. Налоговый режим, действующий в отношении слияний и прибыли, оказывает решающее воздействие на размах операций и выбор юр. статуса п/п холдингового типа.

Решение о наличии контрольного пакета акций в РФ принимается МАП (по антимонопольной политики и поддержки предпринимательства и его территориальными органами с учетом конкретных особенностей учредительных документов и структуры капитала предприятий. Это условие обязательно для всех ХК, доля капитала которых находится в государственной собственности в момент создания компании не менее 25%. В РФ ХК создается для содействия кооперации предприятий смежников и осуществления ими согласованной инвестиционной политики.