52. Анализ финансового рычага как фактора повышения эффективности деятельности.

Финансовый рычаг - это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и "ценой" заемных средств. Экономическая рентабельность активов представляет собой отношение величины эффекта производства (т.е. прибыли до уплаты % за кредиты и налога на прибыль) к суммарной величине совокупного капитала предприятия (т.е. всех активов или пассивов).

Иными словами, предприятие должно изначально наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило по крайней мере для уплаты процентов за кредит.

Для расчета эффекта финансового рычага применяется следующая формула:

ЭФР = (1 - СНП) х (ЭР - СРСП) х (ЗС / СС),

где ЭФР - уровень эффекта финансового рычага, %;

СНП - ставка налогообложения прибыли, выраженная десятичной дробью;

ЭР - экономическая рентабельность активов; ЗС - заемные средства;

СРСП - средняя расчетная ставка процента; СС - собственные средства.

Эта формула имеет три составляющие:

- налоговый корректор финансового рычага (1 - СНП) - показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

- дифференциал (ЭР - СРСП) - характеризует разницу между уровнем экономической рентабельности активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам;

- плечо финансового рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага - это соотношение между заемными и собственными средствами.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять изменением эффекта финансового рычага при формировании структуры капитала. Расчет эффекта финансового рычага позволяет определить предельную границу доли использования заемного капитала для конкретного предприятия, рассчитать допустимые условия кредитования.

Многие западные экономисты считают, что оптимальное значение уровня эффекта финансового рычага близко к 30 - 50 %, т. е. что он должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.

53. Оценка финансового состояния строительной организации и его динамики.

На первом этапе анализа финансового состояния оценивается объем и структура имущества и источники его финансирования. Определяется удельный вес внеоборотных и оборотных активов в общей сумме имущества, а затем производится детальный анализ составляющих этих активов.

Устойчивость финансового состояния - необходимое условие успешной деятельности в условиях рыночной экономики и результат умелого, просчитанного управления всей совокупностью факторов, определяющих результат деятельности организации. В самом общем виде финансовая устойчивость характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Для более углубленного анализа финансовой устойчивости применяется целая система оценочных показателей.

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств:

Кс=Кт+К[t]+K[з]/(И[с]-ΣУ) Д.б. <1

Кт-долгосрочные кредиты; К[t]-краткоср кредиты;K[з]- кред-я зад-ть.

2.Коэффициент автономии:

Ка=И[c] /И д.б. 0,5-0,6 И[c] – имущество собственное.

3. Коэффициент маневренности средств:

Кмс=( И[с]-ΣУ)+К[t]-Оср/( И[с]-ΣУ). д.б.>0,5

Оср– основные средства организацииии, ΣУ – убытки.

4. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств:

Кдз = Кт/( (И[с]-ΣУ)+ Кт)

5. Коэффициент иммобилизации: Ким=Оср/И.

6. Коэффициент обеспечения материальных запасов и текущих затрат собственными оборотными средствами: Ком=М/( (И[с]-ΣУ)-Оср) 0,6-0,8

М - материальные запасы и текущие затраты.

7. Коэффициент отношения дебиторской задолженности к кредиторской

Ко = Д[з]/К[з] д.б. =2

Фин-я устойчивость анализируется и по группе абсолютных показателей:

E[c] = [(И[с]-ΣУ)-Оср] –собственные оборотные средства

E[t]=[ И[с]-ΣУ)+К[т]-Оср] – условно-собственные оборотные средства

E[Σ] = E[t]+K[t]-сумма оборотных средств,долгосрочных и краткосрочных займов

1.Δ E[c] = Ес – М характеризует абсолютную финансовую устойчивость

2.Δ E[t]=Ет – М нормальная финансовая устойчивость

3.Δ E[Σ] = E[Σ – М неустойчивое финансовое состояние

4. Δ E[Σ]<0 Кризисное финансовое состояние

Финансовое состояние оценивается и ликвидностью активов, которая определяется скоростью превращения имущества в денежные средства. По степени ликвидности выделяют 4 группы:

1 высоколиквидные средства (A1) - включает денежные средства в кассе, на расчетном счете, валютных и прочих счетах, краткосрочные финансовые вложения;

2 быстрореализуемые средства (А2) – расчеты с дебиторами;

3 группа (А3) – низколиквидные средства - включают в основном материальные запасы и текущие затраты;

4 группа (А4) – неликвидные активы – основные средства и другие внеоборотные средства.

Данные о группах имущества по степени ликвидности используются при оценке платежеспособности организации. Платежеспособность - важнейший показатель, характеризующий финансовое состояние организации. Используются коэффициенты

Кabs л = А1/К[t]+K[з] 0,2-0,25

Kп.л. = А1+А2/ К[t]+K[з] промежуточной ликвидности 0,7-0,8

Кт.л = А1+А2+А3/ К[t]+K[з] >=2 общей/текущей ликвидности

По результатам анализа следует выявить резервы улучшения финансового состояния, разработать конкретные мероприятия по использованию этих ресурсов.