136.Показатели сравнительной эффективности инвестиций.

Для выбора вариантов инвестиций используются показатели сравнительной экономической эффективности, которые учитывают лишь изменяющиеся по сравниваемым вариантам стоимостные части. В качестве таких показателей выступают: сравнительная величина интегрального экономического эффекта вложений, суммы приведенных строительно-эксплуатационных расходов, срок окупаемости и коэффициент эффективности дополнительных инвестиций. Сравнительная величина интегрального эффекта отличается от общей его величины тем, что не учитывает неизменяющиеся по вариантам составляющие. Критерием выбора варианта служит достижение максимального интегрального эффекта. Если сравниваемые варианты отличаются друг от друга только размерами требуемых инвестиционных вложений и эксплуатационными расходами (текущими затратами), то наиболее эффективное решение будет отвечать минимуму модифицированной суммы приведенных строительно-эксплуатационных затрат. Модифицированные приведенные за траты (3) являются частным случаем интегрального эффекта инвестиций.

При плановой экономике годовые приведенные строительно-эксплуатационные затраты (Зг) определялись по формуле:

Зг = Ен К+С,

где Ен — нормативный коэффициент экономической эффективности; К — капитальные вложения (размер инвестиций); С — годовые текущие затраты.

Если сравнивались два варианта, то принимался тот вариант, который имел минимальное значение приведенных затрат.

Разность приведенных строительно-эксплуатационных расходов может быть представлена в следующем виде:

Зг = Ен(К1-К2) + (C1-C2)

где К1 и К2 — размер инвестиций по первому и второму вариантам.

Величина экономии текущих затрат С = С1 — С2 (при С1 > С2) обусловливает прирост прибыли. Учитывая налог на прибыль, не всю величину экономии текущих затрат в общем случае следует относить на прирост чистой прибыли предприятия. Поэтому приведенные затраты (Зп) при сравнении вариантов инвестиционных вложений целесообразно рассчитывать в виде модифицированной формы:

Зп =

где Сt - эксплуатационные расходы в t-й год,

 - доля налоговых отчислений от прибыли.

Срок окупаемости дополнительных инвестиций (Т) показывает временной период, за который дополнительные инвестиционные затраты в более дорогостоящий вариант окупаются за счет прироста экономических результатов, обусловленного реализацией инвестиций. Расчетный срок окупаемости (Т) определяется в общем случае из равенства:

,

где Rt(1), Rt(2) - экономический результат вложений по 1 или 2 варианту в t-й год вложений,

Зt(1), Зt(2) - затраты по первому или второму варианту,

Кt(1), Кt(2) - инвестиционные вложения по первому и второму варианту.

Если сравниваемые варианты отличаются только эксплуатационными затратами и инвестиционными вложениями, то срок окупаемости дополнительных инвестиций находится из уравнения:

,

где Сt(1), Сt(2) - эксплуатационные расходы по первому и второму варианту.

Для выбора варианта расчетное значение срока окупаемости сравнивают с его нормативным значением .

Дополнительные инвестиции оправданы только тогда, когда расчетный срок окупаемости не выше нормативного значения. При постоянных во времени экономических результатах и затратах, а также при одноэтапных вложениях срок окупаемости дополнительных инвестиций равен:

При небольших значениях срока окупаемости:

.

Если экономические результаты отличаются по вариантам лишь эксплуатационными затратами, то срок окупаемости рассчитывается:

,

и четное значение коэффициента инвестиций сравнивается с его нормативным значением, соответствующим удовлетворяющей инвестора норме дохода на капитал (E). При превышении нормы выбирается наиболее капиталоемкий вариант.