19. Определение годовой доходности акций и облигаций.

Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости.

Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции ее распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров. После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода - прирост курсовой стоимости. Расчет дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.

Текущую доходность (Дх), т.е. без учета реализации акции, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретенной акции (Цэ)

Кроме того, можно рассчитывать рыночную текущую доходность (Дхр ), которая будет зависеть от уровня цены (Цр), существующей на рынке в каждый данный момент времени:

Доходность Д_хкинвестора Б является конечной, т.к. он реализовал свою ценную бумагу и доход за инвестиционный период измеряется соотношением:

где Т₁- время нахождения акции у инвестора.

Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов:

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести: размер дивидендных выплат; колебания рыночных цен; уровень инфляции; налоговый климат.

Определение доходности облигаций

. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. В отличие от акций, облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают. К организации и размещению облигационных займов прибегают компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах. Резюмируя сказанное выше, мы можем рассматривать облигацию как: долговое обязательство эмитента; источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы; источник финансирования инвестиций акционерных обществ;форму сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода.

В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную или конечную доходность облигаций. Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку. Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:

где С_тек- текущая доходность облигации, %; Д - сумма выплачиваемых в год процентов, руб.;

К_р- курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена.

Текущая доходность облигации является ее простейшей характеристикой. Пользуясь только этим показателем, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, т.к. в текущей доходности не нашел отражения еще один источник дохода - изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят.

Оба источника дохода отражаются в показателе конечнойили полнойдоходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации. Показатель конечной доходности определяется по формуле:

где С_кон-. конечная доходность облигации, %; Д_сп- совокупный процентный доход, руб.;P- величина дисконта по облигациям, руб.;К_р- курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.;П - число лет, в течение которых инвестор владел облигацией. Величина дисконта Р равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения в случае, если инвестор держит облигацию до погашения Если же инвестор облигацию продает, не дожидаясь погашения, то величина Р представляет собой разницу между ценой продажи и приобретения.