Решение.
Для сравнения проектов рассчитаем дисконтированные показатели:
1) Расчет чистого приведенного дохода, r=0,15.
NPV= , где Рk – денежные поступления, генерируемые проектом в году k, IC – величина первоначальных инвестиций, r – коэффициент дисконтирования.
Проект А: NPV=
=
213,61 тыс. руб.>0, следовательно, проект
принимается.
Проект В: NPV=
=131,19
тыс. руб., следовательно, проект
принимается, причем предпочтение
отдается проекту А.
2) Расчет индекса рентабельности инвестиций:
PI=
Проект А: PI=
=1,21>1
проект приемлем.
Проект В: PI=(
=1,33>1
проект приемлем, причем предпочтение
отдается проекту В.
3) Расчет внутренней нормы прибыли данного проекта:
IRR=r, при котором NPV=f(r)=0.
, где коэффициенты дисконтирования r1<r2, а в интервале (r1,r2) функция NPV(r) меняет свое значение с «+» на «-» или наоборот.
Проект А: r1=0,31;
NPV(r1)=
=0,52 тыс. руб.
r2=0,32;
NPV(r2)=
=
-10,56 тыс. руб.
=0,3105
или 31,05%>15%, проект приемлем.
Проект В: r1=0,4;
NPV(r1)=
=3,06 тыс. руб.
r2=0,41;
NPV(r2)=
=
-0,88 тыс. руб.
=0,4078
или 40,78%>15%, проект приемлем, причем
предпочтение отдается проекту В.
4) Расчет срока окупаемости проекта:
ДРР=min n, при котором
Проект А: Срок окупаемости 2 года, поскольку кумулятивная сумма чистых денежных поступлений за этот период (1213,61 тыс. руб.) превышает объем капитальных вложений.
Проект В: Срок окупаемости 2 года, поскольку кумулятивная сумма чистых денежных поступлений за этот период (531,19 тыс. руб.) превышает объем капитальных вложений.
а) В сравнительном анализе альтернативных проектов IRR можно использовать достаточно условно. Если расчет критерия IRR для 2 проектов показал, что значение для проекта А больше, чем для проекта В, то в определенном смысле проект А может рассматриваться как более предпочтительный, т.к. допускает большую гибкость в варьировании источниками финансирования инвестиций, цена которых может существенно различаться. Но поскольку IRR – относительный показатель, невозможно сделать правильный вывод об альтернативных проектах с позиции их возможного вклада в увеличение капитала компании, особенно если проекты существенно различаются по величине денежных потоков.
Если принимать решение при сравнительном анализе проектов А и В, исходя только из критерия IRR, то для предприятия целесообразно выбрать проект В.
б) Критерий NPV дает вероятностную оценку прироста стоимости коммерческой организации в случае принятия проекта. Критерий отвечает основной цели деятельности управленческого персонала – наращивание экономического потенциала компании, точнее рыночной оценки капитала собственников.
Если принимать решение при сравнительном анализе проектов А и В, исходя только из критерия NPV, можно сделать вывод, что если компания имеет возможность профинансировать проект А, то следует отдать предпочтение ему, т.к. его вклад в увеличение ценностей компании превосходит NPV проекта В.
32 Задача
За выполненную работу предприниматель должен получить 60 тыс. руб. Заказчик не имеет возможности рассчитаться в данный момент и предлагает отложить срок уплаты на 2 года, по истечении которых он обязуется выплатить 70 тыс. руб. Выгодно ли это предпринимателю, если приемлемая норма прибыли составляет 10%? Какова минимальная ставка, которая делает подобные условия невыгодными для предпринимателя?