10.Понятие безрисковой ценной бумаги

Актив является безрисковым, если инвестор, вложивший в него средства в начале периода, точно знает, какова будет его стоимость в конце периода. Таким образом, безрисковый актив должен обладать определённой (фиксированной) доходностью и иметь нулевую вероятность неуплаты. Этим активом может считаться только ценная бумага, выпущенная правительством. Однако не каждая государственная ценная бумага является безрисковой.

К активам, которые можно считать безрисковыми, относят активы, удовлетворяющие определенным условиям:

• вероятность потери средств, в результате вложений в рассматриваемый актив минимальна;

• доходность по данным активам определена и известна заранее;

• продолжительность периода обращения финансового инструмента совпадает или близка со "сроком жизни" оцениваемого предприятия.

Так как безрисковый актив имеет, по определению, известную доходность, то этот тип актива должен быть ценной бумагой, обеспечивающей фиксированный доход и имеющей нулевую вероятность неуплаты. Но поскольку все корпоративные ценные бумаги имеют некоторую вероятность неуплаты, то безрисковый актив не может быть выпущен юридическим лицом, так как ни одна коммерческая структура ни в условиях экономического подъема, ни тем более в условиях кризиса не способна гарантировать полное отсутствие риска по вложениям инвестора. Таким образом, безрисковое вложение приносит какой-то минимальный уровень дохода, достаточный для покрытий уровня инфляции в стране и риска, связанного с вложением в данную страну.

В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям и векселям), так как считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банкротства практически исключается).

Гос облигации: субфедеральные, муниципальные

***

Гос ЦБ не являются полностью безрисковыми вследствии возрастания инфляции в период обращения, поэтому доход по безраск ЦБ должен быть пересчитан с учетом инфляции.

Также важно чтобы срок погашения облиг, совпадал с инвестиционным горизонтом

Если: срок погашения облиг< инвестиционным горизонтом

Инвестор должен погасить гос обл до наступления инв горизонта, а полученные деньги в положить в другую облиг. Появляется риск % ставки, так как неизв цена облиг в будущем

Если: срок погашения облиг> инвестиционным горизонтом

Инвестору необходимо при ликвидации портфеля вместо предъявления облиг к погашению , которая гарантирует получение ее номинал стоимости, продавать облиг раньше наступления срока погашения (стоимоть юудущая не изм, % тоже) появл риск % ставки

11.Модель Дж.Тобина

Постулат тобина : инвестор может включать в портфель как рисковые так и безрисковые активы.

Модель портфеля тобина предназначена для создания оптимальных портфелей активов с использованием безрисковых финансовых инструментов.

В модели предполагается существование безрискового актива, доходность которого не зависит от состояния рынка и всегда имеет одно и то же значение.

     Тобин  отметил, что практически любая вариация с безрисковыми активами будет эффективна, и будет иметь значительно меньший риск. Правда, при этом и потенциальные доходы будут значительно меньше.

Актив является безрисковым, если инвестор, вложивший в него средства в начале периода, точно знает, какова будет его стоимость в конце периода. Таким образом, безрисковый актив должен обладать определённой (фиксированной) доходностью и иметь нулевую вероятность неуплаты. Этим активом может считаться только ценная бумага, выпущенная правительством. Однако не каждая государственная ценная бумага является безрисковой.

К активам, которые можно считать безрисковыми, относят активы, удовлетворяющие определенным условиям:

• вероятность потери средств, в результате вложений в рассматриваемый актив минимальна;

• доходность по данным активам определена и известна заранее;

• продолжительность периода обращения финансового инструмента совпадает или близка со "сроком жизни" оцениваемого предприятия.