- •1. Общие методологические принципы корпоративных финансов
- •2. Концепции корпоративных финансов.
- •3 Современные теории корпоративных финансов
- •4. Инвестиции. Классификация инвестиций.
- •1.По объекту инвестирования
- •2.По степени близости инвестора к объекту инвестирования
- •3.По характеру использования
- •4.По преследуемой цели:
- •5.Денежные потоки инвестиционном проекте
- •6.Классификация инвестиционных проектов.
- •7. Финансирование реальных инвестиций.
- •По способу привлечения:
- •8. Процедура иммунизации портфеля облигаций.
- •9. Основные ценовые закономерности на рынке облигаций.
- •10.Понятие безрисковой ценной бумаги
- •11.Модель Дж.Тобина
- •12.Понятия эффективного и допустимого множеств портфелей.
- •13.Задача оптимизации портфеля рисковых бумаг г.Марковица.
- •14. Понятие полной и частичной диверсификации.
- •15. Модель Шарпа. Показатель бета, его сущность и применение.
- •16.Ценовое преставление сарм. Сарм в терминах доходности.
- •2. Представление в терминах доходности.
- •17.Модели стоимости финансовых активов с неопределенным денежным потоком.
- •2. Представление в терминах доходности.
- •18.Понятие хеджирования. Инструменты хеджирования.
- •Хеджирование фьючерсными и форвардными контрактами.
- •Хеджирование индексным опционным контрактом.
- •19.Стриппинг. Преимущества для рос. Рынка капитала.
- •20. Модели стоимости финансовых инструментов с определенным денежным потоком.
- •21.Диверсификация портфеля инвестиционных проектов(ип).
- •22. Управление инвестиционными проектами(ип) в условиях риска
- •23. Анализ сценариев при оценке инвестиционных проектов(ип)
- •24.Анализ чувствительности ип. Назначение и способ реализации.
- •25.Учет условий финансирования при оценке инвестиционный проектов (ип).
- •26.Учет в инвестиционном проекте (ип) потребности в капитале.
- •27.Решение проблемы множественности значений критерия irr.
- •28. Инвестиционный критерий точки безубыточности и финансовый профиль проекта.
- •29. Инвестиционные критерии irr и mirr. Соотношение с другими критериями.
- •30. Инвестиционный критерий arr. Соотношение с другими критериями.
- •31. Инвестиционные критерии npv и pi. Соотношение с другими критериями.
- •32. Инвестиционные критерии периода окупаемости. Расчет и значение.
- •33. Содержание и этапы процедуры оценки денежных потоков инвестиционного проекта.
- •34. Принцип Фишера – Хиршляйфера при оценке инвестиционных проектов.
- •35. Определение инвестиционного горизонта в инвестиционном проекте.
- •36.Порядок подготовки консолидированной отчетности на момент создания группы в соответствии с мсфо
- •2. Оценка стоимости объединения бизнеса
- •3. Признание затрат по сделке приобретения
- •4. Признание вознаграждения по сделке и условного вознаграждения
- •6 Признания нематериальных активов
- •7. Принятие не контролируемой доли участия – доли меньшинства
- •8. Признание и измерение гудвилла, деловой репутации или дохода
- •37. Цели и задачи подготовки консолидированной отчетности
- •38.Сравнительная характеристика методов подготовки сводной отчетности в Российской Федерации, сша и в соответствии с мсфо
- •Метод долевого участия
- •Пропорциональная консолидация
- •39.Характеристика общепринятых международных принципов подготовки консолидированной отчетности
- •40.Профессиональное регулирование сводной отчетности в международной практике
- •41.Нормативное регулирование подготовки сводной отчетности в Российской Федерации
- •42.Консолидированная отчетность и факторы, обуславливающие необходимость ее составления
- •43.Процедура признания факта объединения бизнеса в целях подготовки консолидированной отчетности в соответствии с мсфо
- •44.Корректировка финансовой отчетности на условные и постбалансовые события
- •45.Отложенный налог на прибыль в системе мсфо
- •46.Формирование финансового результата в соответствии с международными стандартами
- •47.Консолидация финансовой отчетности по мсфо
- •48.Назначение, сфера действия мсфо
- •49.Принципы построения финансовой отчетности по международным стандартам
- •Основные допущения мсфо:
- •50.Особенности подготовки консолидированной отчетности после даты приобретения (первичной консолидации) в соответствии с общепринятыми международными принципами
- •51. Принципы подготовки консолидированной отчетности в условиях вертикальной или смешанной интеграции в соответствии с общепринятыми международными принципами
- •52.Понятие идентифицируемых активов и обязательств для целей подготовки консолидированной отчетности покупателем и принципы их оценки
- •53. Особенности признания нематериальных активов в отличие от признания гудвила при подготовке консолидированной отчетности в соответствии с мсфо
- •54. Порядок учета не контролируемой доли участия (доли меньшинства) при подготовке консолидированной отчетности в соответствии с мсфо
- •55. Порядок учета гудвила при объединении бизнеса в соответствии с международными принципами подготовки финансовой отчетности
- •56. Система бюджетирования: основные понятия и причины ее внедрения на предприятиях.
- •57. Понятие проектного бюджетирования и сфера его применения.
- •58. Методы расчета оптимального остатка денежных средств.
- •59. Роль казначейской службы на предприятии и взаимодействие с системой бюджетирования.
- •60. Контроль исполнения бюджета и анализ отклонений
- •61. Формирование сводного бюджета предприятия и его балансировка.
- •62. Принцип формирования управленческой учетной политики
- •63.Понятие финансовой структуры и согласование с бюджетной структурой предприятия.
- •64.Формирование бюджетной структуры предприятия.
- •65. Основы построения системы бюджетирования.
- •66. Цели, задачи и организация контроллинга на предприятии. Инструменты финансового контроллинга.
- •67. Недостатки традиционного бюджетирования и особенности применения процессно-ориентированного бюджетирования.
- •68.Понятие карты сбалансированных показателей. Принципы построения.
- •69.Методы каскадирования и декомпозиции системы сбалансированных финансовых показателей компании.
- •70.Место финансовой составляющей в системе сбалансированных показателей.
- •71. Системы сбалансированных показателей как инструмент интеграции стратегического и оперативного управления стоимостью бизнеса.
- •72. Использование ipo в управлении стоимостью бизнеса.
- •4 Этап – ipo
- •73. Создание стоимости при слияниях и поглощениях. Финансовые синергии.
- •74. Реструктуризация как способ управления стоимостью бизнеса: виды, законодательное регулирование.
- •75.Стоимость пакетов акций. Применение скидок и надбавок за контроль и ликвидность.
- •76. Финансовые коэффициенты-мультипликаторы. Их применение в процессе управления стоимостью.
- •77. Факторы, влияющие на стоимость бизнеса (дерево факторов). Современные финансовые показатели - измерители эффективности управления стоимостью.
- •78. Модели денежных потоков, применяемые при управлении стоимостью бизнеса.
- •78. Модели денежных потоков, применяемые при управлении стоимостью бизнеса.
- •79. Концепции финансового менеджмента как теоретическая основа стоимостного управления.
- •81. Концепция vbm и анализ стратегических решений.
- •82. Финансовая стратегия и ее роль в финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
- •83.Особенности национальных и международных бухгалтерских стандартов
- •84. Характеристика метода покупки, применяемого при учёте операций по объединению бизнеса
- •85. Анализ схем выплат владельцам капитала предприятий при ликвидационных и реорганизационных процедурах
- •86. Этапы и механизмы финансовой стабилизации кризисных предприятий: оперативный, тактический, стратегический механизмы.
- •87. Мораторий на удовлетворение требований кредиторов в процедуре внешнего управления неплатежеспособным предприятием.
- •88. Меры по восстановлению платежеспособности предприятия – должника, предусмотренные Федеральным законом «о несостоятельности (банкротстве)».
- •89. Отечественные и зарубежные методы прогнозирования риска банкротства предприятия.
- •90. Финансовая несостоятельность (банкротство): понятие, признаки, виды, процедуры.
- •91. Российский опыт финансового конструирования
- •92. Балансовые кредитные деривативы
- •93. Финансовые инструменты, связанные с собственным капиталом. Оценка конвертируемой облигации. Оценка конвертируемой облигации с отказом от конвертации.
- •94. Гибриды на основе процентных и долевых финансовых инструментов
- •95. Гибриды на основе процентных и валютных финансовых инструментов
- •96. Гибриды на основе долговых инструментов с фиксированным доходом. Стоимость облигаций с офертой, отзывной и ковенантой.
- •97. Налоговые асимметрии и арбитражные ситуации. Пример стратегии игры на налоговой асимметрии.
- •98. Кредитные свопы. Роль дефолтных свопов в кризисе 2008-2009 гг
- •99. Кредитный спрэд опцион. Особенности конструкции и применение.
- •100. Многопериодные опционы. Их применение.
- •101. Стратегии хеджирования портфеля акций с применением фьючерсных и опционных контрактов.
- •102. Своп контракты и их разновидности
- •103. Особенности форвардного и фьючерсного рынков
- •104. Понятия элементарных, гибридных финансовых инструментов, финансовых продуктов и финансовых стратегий. Примеры.
- •105. Причины возникновения финансового конструирования и список Финнерти.
33. Содержание и этапы процедуры оценки денежных потоков инвестиционного проекта.
Под денежным потоком (cash flow) инвестиционного проекта понимают поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта. К денежным потокам проекта не относится движение денежных средств, возникающее в результате текущей деятельности предприятия.
Денежный поток проекта всегда разбивается по временным периодам (месяцам, кварталам, годам). При этом все платежи и поступления денежных средств включаются в денежный поток того периода, когда они были зачислены на денежные счета или списаны с них, независимо от того, к какому периоду относятся соответствующие затраты или доходы.
Основные этапы оценки ДП ИП можно разделить на оценку величины ДП и оценку длительности ДП, т.е. Горизонта планирования.
Помимо величины ДП необходимо определить временной горизонт планирования.
При оценке горизонта планирования ориентир – срок службы основныхсредств, после этогоИП может быть прекращен, активы проданы по остаточной стоимости или произведена замена и модернизация оборудования и реализация проекта продолжена. Вслучае прекращения проекта до наступления срока службы обрудования необходимо приняь решение о выборе оптимального горизонта планирования отличного от срока службы ОС. Если предполагается продление горизонта ИП за пределы периода службы оборудования, то необходимо оценить отток денжных средств на замену оборудования и все последующие оценки производить с учетом данного оттока.
Т.о. возвратный (денежный) поток ИП рзбивается на 3 составляющих:
1. первоначальные инвестиции – приобретение активов
2. разные потоки в производственном периоде жизни проекта (доходы и расходы)
3. завершающий денежный поток (обычно связан с остаточной стоимостью активов)
Этапы (составляющие) оценки ДП:
Определение барьерной ставки (пороговая рентабельность) - минимальная необходимая рентабельность (требуемая отдача от инвестиций) на которую согласится фирма при реализации проекта.
Имено по этой ставке должно производиться дисконтирование ДП. Величина барьерной ставки зависит от предприятия и ИП и выбирается индивидуально.
Варианты выбора барьерной ставки: барьерная ставка как средневзвешенная стоимость каптала WACC; затраты упущенной выгоды – предполагается, что у фирмы есть альтернативные варианты вложений; показатель риска скорректированный на инфляцию; депозитный % скорректированный на риск; принятый или требуемый уровень рентабельности в отрасли.
Выбор инвестиционного критерия. Не существует единого универсального критерия, для каждого проекта выбирается свой критерий. Наиболее часто применяемые критерии:
- период окупаемости инвестиций РР – для оценки критерия проверяется какое (+ или-) значение принимает ДП в каждый год реализации ИП. Этот критерий отражает риск проекта, чем выше значение РР – тем большему риску подвергаются инвестиции.
- DPP Дисконтированный период окупаемости инвестиций – расчет аналогичен РР
- NPV Чистая приведенная стоимость = сумма дисконтированных притоков – сумма дисконтированных оттоков. Измеряет экономическую выгоду ИП в денежных единицах. Величина NPV эквивалент прироста стоимости всей компании в целом в результате реализации ИП.
- PI индекс рентабельности инвестиций = сумма дисконтированных притоков / сумма дисконтированных оттоков. PI>1 – проект выгодный PI<1 – проект не выгодный PI=1 – проект не выгоден. Критерий PI отражает уровень доходов на 1ну единицу затрат. Его удобно использовать, когда сравниваются два проекта с равными по величине NPV.
-ARR бухгалтерская (простая) рентабельность = годовая прибыль / инвестиции. Значение критерия сравнивается с рентабельностью авансированного капитала фирмы. Недостаток ARR – игнорирует временной аспект.
IRR – внутренняя норма доходности. IRR соответствует доходности ИП, если NPV=0. Если IRR не ниже барьерной ставки, то проект эффективен.
Вспомогательные критерии: Точка безубыточности ВР, Финансовый профиль проекта – дает графическую интерпретацию проекту.
MIRR модифицированная внутр норма доходности, более эффективный критерий, чем IRR. Это связано с тем, что по MIRR все поступления по проекту реинвестируются по барьерной ставке, а по IRR – по источникам средств для данного проекта. Считается, что реинвестирование по барьерной ставке более корректно, поэтому MIRR более правильно отр доходность ИП. Еще + MIRR. – решает проблему множественности IRR, т.к. количество значений MIRR всегда равно 1.
Потребность в начальном и оборотном капитале.
При оценке ИП принято учитывать требуемое увеличение оборотного капитала в начале проекта и относить его к первоначальным кап вложениям. По окончании ИП оборотный капитал возвращается компании в виде соответствующего положительного ДП. Включение в возвратный ДП оборотного капитала изменяет его динамику, так что CDCF изменяется, а CNCF нет. Это отражается на значении критерия DPP –он возрастает. Однако существует возможность вернуть оборотный капитал в любой момент, а срок окупаемости – это срок в течение которого положительные притоки покрывают сумму инвестиций. Поэтому DPP и PP рассчитываются без учета оборотного капитала.
Учет налогообложения. Денежные потоки связанные с налогообложением, подвержены постоянным изменениям, обусловленным изменчивостью налогового законодательства. Необходимо учитывать все налоги, которые должны быть выплачены, а также сроки их оплаты. Учет налогов увеличивает оттоки, поэтому NPV уменьшается, также понижается значение IRR. При расчете сроков окупаемости ИП налогообложение должно увеличиваться, это приводит к возрастанию значения критериев PP и DPP.
Учет инфляции. 2 способа учета:
1.Все будущие доходы оцениваются в неизменных ценах (ценах на текущий момент времени). Ставка дисконтирования – реальная пороговая ставка, вычисляется по формуле Фишера по прогнозируемому темпу инфляции и по текущей номинальной ставке.
2.Все будущие доходы корректируются по величине с учетом инфляции(выступают в номинальном значении), дисконтирование проводится при этом тоже по номинальной пороговой ставке.
Оба метода дают одинаковые результаты, если: игнорируется налогообложение; не учитывается оборотный капитал.
Если эти условия не соблюдаются – то результат полученные с помощь этих методов будут разными.