3. Ценные бумаги. Дивиденд. Курс акций
Перейдем к рассмотрению капитала, представленного в ценных бумагах. Его возникновение и обращение тесным образом связано с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит движение материальных ресурсов. Но, будучи отражением реального капитала, фондовые активы (ценные бумаги) приобретают самостоятельную жизнь.
Чтобы яснее представить это, рассмотрим пример. Вы являетесь обладателем акций ОАО "Газпром". Номинал одной акции - 5 руб. Но на рынке она продается, скажем, за 1 руб., хотя за этой акцией стоит имущество Газпрома, оцениваемое гораздо дороже. Дело в том, что курс акций определяется не только размером имущества, но и другими факторами (спросом и предложением на эти акции, финансовым положением предприятия, политикой общества относительно дивидендов, политическими событиями в стране и т.д.).
Виды ценных бумаг
1. Ценные бумаги на предъявителя. Для реализации и подтверждения прав здесь достаточно простого предъявления ценной бумаги. Такие бумаги преобладают в Германии, Швейцарии, Испании. В России - это облигации государственного сберегательного займа. В соответствии с Законом "Об акционерных обществах" разрешается выпускать облигации на предъявителя и акционерным обществам.
2. Именные ценные бумаги. Здесь права на эти бумаги подтверждаются именем владельца, внесенного в текст бумаги и записанного в реестр акционеров (это именные акции, облигации, сертификаты). В России акции только именные. Облигации могут быть как именными, так и на предъявителя. Именные ценные бумаги преобладают в США, Великобритании, Италии, Японии.
3. Ордерные ценные бумаги. Здесь права подтверждаются предъявителем и наличием передаточных подписей (это прежде всего векселя).
Рассмотрим два вида ценных бумаг: облигации и акции.
Облигация - это долговое обязательство на определенный срок. По облигациям получают доход ежеквартальный, ежегодный, с переменным или постоянным купоном (процентным доходом) или в виде дисконта. Доходы бывают или фиксированными, или плавающими (в зависимости, например, от доходности на рынке государственных краткосрочных облигаций). Все облигации имеют нарицательную цену (номинал). Она нужна для начисления дохода, определения рыночной цены. Рыночная цена обычно выражается в процентах к номиналу. Например, номинал облигации - 1000 руб., продажная цена - 1200 руб.
Первичное размещение облигаций может осуществляться ниже номинала, т.е. со скидкой, с дисконтом. При погашении облигации по номиналу её владелец получает доход в виде дисконта, разницы между номиналом и ценой покупки облигаций.
Облигации бывают государственные, областного уровня, муниципальные и корпоративные. В России наибольшее развитие до августа 1998 г. получили государственные облигации (государственные краткосрочные облигации - ГКО, облигации федерального займа - ОФЗ облигации государственного сберегательного займа - ОГСЗ).
Хотя по закону акционерные общества имеют право выпускать свои облигации, случаи эти в России крайне редки.
Облигации также бывают:
- конвертируемые, т.е. на определенных условиях обмениваемые на акции;
- отзывные, которые можно погасить досрочно;
- облигации с обеспечением и без обеспечения и т.д.
Акция - это ценная бумага без установленного срока обращения, свидетельствующая о внесении средств в Уставный капитал акционерного общества, дающая право её владельцу на получение прибыли в виде дивиденда и на участие в управлении.
Таким образом, в понимании акции важно выделить три фундаментальных свойства:
1) это титул собственности на имущество общества (это - не заем);
2) у акции нет конечного срока гашения (у облигаций же он заранее определен);
3) у собственника акции ограниченная ответственность. Инвестор не может потерять больше, чем он вложил в акции. Инвестор не отвечает по обязательствам общества в целом. По Российскому законодательству все акции имеют номинал. В США и некоторых других странах разрешается выпускать акции без указания номинала.
Акции бывают обыкновенные и привилегированные. Различия их в том, что по привилегированным акциям заранее фиксируется размер дивиденда, а по обыкновенным - нет. Владельцы обыкновенных акций имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а владелец привилегированных акций - не имеет, за исключением тех случаев, когда речь идет о вопросах, затрагивающих интересы владельцев этих акций.
Законом "Об акционерных обществах" в России предусматривается (это есть и в практике США) две системы голосования акционеров при выборе Совета директоров общества: уставная и кумулятивная. По первой действует принцип: "1 голос - 1 акция за одного директора". Например, если избирается 10 директоров и акционер владеет 10 000 акциями то он обязан отдать свои 10 000 голосов сначала за одного директора, затем следующие 10 000 голосов за другого и т.д. до исчерпания списка.
При кумулятивной системе акционер обладает 100 000 голосов (1 голос 10000 акций 10 голосований). И он может распределить их по количеству членов Совета директоров по своему усмотрению или отдать 100 000 голосов одному кандидату.
В Российских акционерных обществах с количеством акционеров более 1 000 чел. предусмотрена кумулятивная система голосования. В принципе эта система более выгодна для мелких держателей акций.