Процент и эффективность инвестирования

Рыночная ставка процента играет важную роль при принятии инвестиционных решений. Когда Вы вкладываете средства в тот или иной проект, необходимо прежде всего сравнить доходность этого проекта с тем доходом, который Вы могли бы иметь, поместив средства в банк. Почему именно в банк? Потому, что в развитых странах это наименее рискованные вложения. И банковский процент становится естественной нормальной доходностью на инвестируемый капитал. Доходность выше или ниже нормальной - это уже плата или вознаграждение за риск. Обратимся к примеру. У Вас 10 000 долл. Инфляция равна нулю. На выбор есть три проекта: Х,Y,Z, которые в течение 3 лет дадут следующую отдачу:

Доходы

	1 год	2 года	3 года	Всего
Проект Х	5000	6250	5250	16500
Проект Y	3000	4000	10000	17000
Проект Z	10000	2000	1000	13000

Какой проект выбрать? Предположим, что банк предлагает Вам 10 % годовых. Тогда, вложив 10000 долл., Вы бы имели через 3 года:

FV = 10 000 (1 + 0,1)  ³ = 13 310 долл.

Как видим, проекты Х и Y дадут доходы выше, чем банк. И казалось бы, что самый выгодный проект Y. Но если учесть, что полученные доходы в 1й и 2-й годы можно вкладывать в банк, то окажется, что самым выгодным является проект Х (сделайте расчеты сами).

Здесь следует руководствоваться правилом: в случае равных общих доходов на капитал лучшим является тот вариант, который обеспечивает поступление денежных средств в более ранние сроки.

Очень часто при обосновании эффективности инвестиционных проектов используют метод дисконтирования, тесно связанный со ставкой процента. Суть его заключается в определении сегодняшней ценности денежной единицы, которую вы получаете в будущем (через год, два и т.д.) Покажем это на примере. Вам предлагают вложить 50 млн. руб. в проект, который через 3 года даст 200 млн. руб. дохода. Для простоты предположим, что процентная ставка стабильная и составляет 60 % годовых. Выгодно ли это инвестирование ? Используем метод дисконтирования:

,

т.е. приводим (дисконтируем) будущую стоимость к настоящей:

Следовательно, проект невыгоден. Выгоднее 50 млн. руб. вложить в банк.

При анализе категории процента нужно различать номинальную и реальную процентные ставки.

Номинальная и реальная процентные ставки

Номинальная ставка процента - это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная ставка - это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции. Инфляция, как известно, обесценивает деньги. Поэтому покупательная стоимость К _n начальной суммы денег К ₀ через n лет при темпах инфляции r в год определяется по формуле:

K_n=K₀ [( 1+i ) / (1+r)]ⁿ

В условиях высокой инфляции важно рассчитывать, что выгоднее: вложить деньги в банк или купить имущество. При предполагаемых темпах инфляции выше существующих процентных ставок выгоднее вкладывать средства в имущество.

2. Прибыль и рентабельность. Показатели прибыльности

Прибыль - это конечный финансовый результат предпринимательский деятельности. Она образуется как разность между валовым доходом и валовыми издержками. На величину прибыли непосредственно воздействуют множество факторов: уровень цен на реализуемую продукцию и потребляемые ресурсы, размер заработной платы, нормы амортизационных отчислений и т.д.

Каковы же основные условия роста прибыли предприятий?

Ими могут быть:

1. Ориентация на потребителя.  Увеличение оборотов продаж связано с постоянным увеличением клиентов-потребителей (упрочение позиций на существующих рынках, завоевание новых рынков). И наоборот, потеря потребителя - первый и главный признак банкротства.

2.  Темпы освоения научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок (НИОКР) в производстве. Результатом этого могут быть: снижение издержек, повышение качества продукции (услуг), появление нового продукта (модели), усиление позиций в конкурентной борьбе.

3.  Повышение качества продукции. С точки зрения эффективности производства куда более важно концентрировать свое внимание на улучшении качества продукции, совершенствуя производственный процесс, нежели бороться только за простое снижение издержек производства.

4.  Развитие своих конкурентных преимуществ. Например, компания "Тойота" постоянно стремится удержать своё лидерство среди других компаний по такому показателю автомобилей, как их надежность.

5.  Вложение средств в "человеческий фактор", создание условий для развития творческого и культурного потенциала личности, повышение профессионализма, сопричастности к делам предприятия.

6.  Использование финансового рычага - левериджа (Financial Leverage).

Суть использования левериджа заключается в том, что предприятие, беря в ссуду денежные средства, использует их для увеличения своей прибыли. Пусть, например, торговая фирма взяла кредит в банке в размере 100 млн. руб. под 120 % годовых сроком на 1 месяц, закупила на эту сумму товар и через месяц полностью его реализовала, выручив 150 млн. руб. Затраты, связанные с реализацией товара составили 10 млн. руб. В результате фирма получила доход (прибыль) в размере 150-100-10 (уплата процента) - 10 (затраты на реализацию) = 30 млн. руб.

Нужно иметь в виду, что с «удлинением» финансового рычага увеличивается риск невозврата заемных средств. Поэтому очень важно определить оптимальный размер рычага.

7. Уровень организации производства и управления, степень подготовленности менеджеров. В конечном счете - это главное условие успеха фирмы.

Как же оценить прибыльность (рентабельность) предприятий? В современном рыночном хозяйстве наиболее широко применяются следующие показатели:

1. Рентабельность продаж (gross profit margin) - отношение валовой прибыли к объему продаж. Этот показатель указывает, какую прибыль приносит каждый рубль реализованной продукции.

2. Чистая рентабельность продаж (profit net margin) - отношение чистой прибыли к объему продаж. Этот показатель уже очищен от налогов и показывает конечную рентабельность продаж.

3. Рентабельность активов ROA (return on assets) - отношение чистой прибыли к совокупным активам (собственным и заемным средствам). Другое его название - рентабельность инвестиций (return on investment - ROI). Это один из фундаментальных показателей прибыльности предприятия. Он показывает прежде всего эффективность работы менеджеров, т.е. насколько последние справляются с задачей извлечения чистой прибыли из активов своего предприятия.

4. Рентабельность собственного (акционерного) капитала ROE (return on equity) рассчитывается делением чистой прибыли на собственный капитал. Это измеритель доходности для владельцев предприятия . Он показывает какая доля прибыли приходится на единицу капитала собственника.

5. Показатель Р/Е (price to earning ratio) рассчитывается как отношение цены (курса) акции к доходу на акцию.

Если на рынке становится известно, что перспективы компании относительно доходов и роста улучшаются, то обычно Р/Е возрастает, и наоборот, когда положение компании ухудшается, тогда Р/Е, как правило, падает.