35. Міжнародний ринок портфельних інвестицій: динаміка і структура.

Міжнародні портфельні інвестиції (portfolio investments) – це вкладення капіталу в закордонні цінні папери з метою отримання прибутку. На відміну від прямих, міжнародні портфельні інвестиції не дають інвесторові права реального контролю над об'єктом інвестування. Крім того, особливістю портфельних інвестицій є їх переважна короткостроковість, що пов'язана з метою інвестування та з принципами управління інвестиційним портфелем.

Основні ознаки міжнародних портфельних інвестицій:

1. Коротко- та середньостроковий характер інвестиції;

2. Відсутність стратегічного інтересу в управлінні підприємством, акції якого купуються, та ефективного контролю;

3. Неучасть в управлінні підприємством;

4. Вкладення коштів в широкий спектр фінансових інструментів;

5. Максимальна частка володіння акціями певного окремого підприємства – 10% від статутного капіталу.

Міжнародному портфельні інвестиції є ліквідними, адже торгуються на вторинному ринку, рухливими та чутливими до ситуації на фінансових ринках.

МВФ визначає міжнародні портфельні інвестиції, як такі, що вкладаються:

1. В акції;

2. В боргові цінні папери;

3. В інструменти грошового ринку;

4. В фінансові деривативи.

Види портфельних інвестицій.

Класифікація міжнародних портфельних інвестицій за видами цінних паперів ґрунтується на методології платіжного балансу країни. Вони розподіляються на інвестиції в:

• акціонерні цінні папери (equity securities) — грошовий документ, що обертається на ринку і засвідчує майнове право власника щодо особи, яка випустила цей документ;

• боргові цінні папери (debt securities) — грошовий документ, що обертається на ринку і засвідчує відносини позики власника документа щодо особи, яка випустила цей документ. Боргові цінні папери можуть мати форму: облігацій (bond), простих векселів (debenture), боргових розписок (note);

• інструменти грошового ринку (money market instrument) — грошові інструменти, що дають утримувачу безумовне право на гарантований фіксований грошовий дохід на певну дату. Ці інструменти продаються на ринку зі знижкою, розмір якої залежить від розміру процентної ставки та часу, який залишився до погашення. До них належать казначейські векселі (treasury bills), депозитні сертифікати (certificates of deposit), банківські акцепти (bankers’ acceptances) тощо;

• фінансові деривативи (financial derivatives) — похідні грошові інструменти, що мають ринкову ціну і засвідчують право утримувача на купівлю або продаж первісних цінних паперів (опціони, ф'ючерси, варанти, свопи).

Інвестиційний процес. Інвестиційний процес може включати кілька циклів, що повторюються. Він забезпечує перерозподіл коштів від осіб, що мають їх у надлишку, до тих, в кого наявна їх нестача. Міжнародний інвестиційний процес забезпечує перерозподіл коштів між країнами на рівні світової економіки.

Інвестиційний цикл складається з восьми етапів:1. Постановка цілей; 2. Рішення щодо розміщення активів; 3. Вибір портфельної стратегії; 4. Аналіз ринків та фінансових активів; 5. Власне формування портфеля; 6. Коригування структури портфеля; 7. Оцінювання ефективності портфеля; 8. Перегляд структури портфеля.

Учасники інвестиційного процесу – це економічні агенти, що купують або продають цінні папери, або обслуговуються їхній обіг та розрахунки за ними. Вони вступають між собою у відносини з приводу кругообігу фінансових активів.

У широкому розумінні учасниками інвестиційного процесу є:

• Емітенти цінних паперів;

• Інвестори;

• Посередники;

• Установи інфраструктури фінансового ринку.

Емітенти залучають тимчасово вільні кошти шляхом випуску цінних паперів.

Інвестори поділяються на індивідуальних та інституційних. Індивідуальні інвестори – це фізичні особи або їх групи, що діють на фінансовому ринку від власного імені та за власний рахунок, купують та продають цінні папери через посередників і формують власний інвестиційний портфель. Інституційні інвестори – це юридичні особи, які професійно займаються інвестуванням на фондовому ринку, залучають кошти від фізичних та юридичних осіб, випускають власні акції або інвестиційні сертифікати, купують та продають цінні папери. Особливістю діяльності інституційних інвесторів є те, що активи, якими вони управляють не завжди і не повною мірою належать їм. Вони поділяються на інвестиційні фонди, інвестиційні компанії, пенсійні фонди, страхові компанії тощо.

Посередники забезпечують перерозподіл грошових коштів від інвесторів до емітентів. Вони поділяються на дилерів та брокерів.

Серед установ обслуговування ринку виділяють:

1. Установи укладання угод: фондові біржі, позабіржові торгові системи;

2. Операційні структури: інформаційні агенції, рейтингові агентства та юридичні установи;

3. Установи виконання угод: розрахункові центри, клірингові палати, депозитарії, реєстратори.

На ринку також діють органи регулювання та контролю. Вони поділяються на органи державного регулювання та організації саморегулювання.

Об’єкти інвестування

В загальному плані основним об’єктом інвестування при здійсненні міжнародних портфельних інвестицій є цінні папери.

Цінний папір – це грошовий документ, який засвідчує право володіння або відносини позики, визначає взаємовідносини між особою, що його випустила та його власником, може передбачати сплату дивідендів або відсотків та можливість передачі грошових та інших прав, пов’язаних з володінням цим документом, іншим особам.

В широкому розумінні об’єктами інвестування є:

1. Інструменти грошового ринку – боргові цінні папери зі строком погашення, що не перевищує одного року;

2. Інструменти ринку капіталів:

a. Боргові цінні папери – облігації зі строком погашення більше одного року;

b. Цінні папери титулів власності – передбачають володіння часткою підприємства чи організації, що їх випустила;

3. Деривативи – похідні цінні папери (ф’ючерси, опціони, свопи);

4. Валюта;

5. Альтернативні інструменти (нефінансові):

a. Нерухомість;

b. Венчурні інвестиції;

c. Дорогоцінні метали;

d. Товарні активи.

До основних причин зростання міжнародних портфельних інвестицій можна віднести такі: лібералізація та дерегуляція фін. ринків; намагання інституційних інвесторів знизити ризики шляхом міжнародної диверсифікації портфеля; поява додаткових джерел фінансування внаслідок збільшення обсягу ринку євровалют та національних грошових ринків; значна перебудова та модернізація роботи провідних фондових бірж світу; зростання обсягу необхідної для інвесторів інформації про зарубіжні ринки цінних паперів.

Більш ніж 90% міжнародних портфельних інвестицій здійснюються між промислово розвинутими країнами. Понад 2/3 сукупної капіталізації ринку акцій припадають на три найбільші ринки (США, Японія, Велика Британія). В останнє десятиріччя зростає також значення нових ринків (нові індустріальні країни, країни з перехідною економікою).

DERIVED PORTFOLIO INVESTMENT LIABILITIES
(in millions of U.S. dollars)
Investment in:	2005	2006	2007	2008(p)
Australia	434 662	582 106	712 995	524 388
Canada	621 751	711 163	866 360	613 691
Cayman Islands	1 062 908	1 416 944	1 827 738	1 270 917
China, P.R.	114 883	277 821	429 862	251 335
France	1 609 206	2 156 706	2 411 879	2 076 934
Germany	2 125 270	2 582 728	3 214 003	2 700 216
Hong Kong SAR of China	148 008	237 134	341 902	180 274
India	116 477	182 857	357 293	213 193
Italy	1 240 274	1 460 038	1 543 435	1 318 516
Japan	1 290 036	1 438 816	1 467 344	1 101 953
Korea, Republic of	246 979	274 867	363 560	204 325
Luxembourg	1 239 878	1 800 484	2 133 455	1 502 620
Mexico	143 606	171 919	175 875	113 665
Netherlands	1 313 066	1 532 432	1 688 243	1 517 975
Russian Federation	101 147	159 760	225 146	76 804
Spain	796 673	1 118 018	1 355 348	1 132 599
Switzerland	448 874	600 526	665 101	470 369
Ukraine	7 145	10 197	12 627	6 762
United Kingdom	2 434 374	3 205 929	3 652 088	2 742 359
United States	5 308 010	6 377 977	7 349 185	6 323 627
International Organizations	498 586	562 960	632 620	637 283
Total value of investment	25886778	32 972 538	39 117 519	30 872 564

REPORTED PORTFOLIO INVESTMENT ASSETS
(in millions of U.S. dollars)
Investment from:	2005	2006	2007	2008(p)
Belgium	550 775	676 551	828 691	726 168
Canada	469 616	631 565	773 891	515 303
France	1 873 259	2 463 960	2 997 205	2 529 058
Germany	1 552 803	2 310 383	2 624 806	2 149 155
Hong Kong SAR of China	436 570	580 514	778 530	555 270
Ireland	1 182 212	1 620 218	1 970 468	1 626 805
Italy	982 065	1 140 617	1 242 179	956 609
Japan	2 114 888	2 343 482	2 523 566	2 376 606
Luxembourg	1 840 921	2 430 920	2 882 607	2 120 203
Netherlands	1 100 966	1 262 769	1 479 578	1 139 681
Russian Federation	17 771	12 267	27 007	24 674
Singapore	205 038	262 876	363 628	307 291
Spain	581 153	666 658	747 165	595 354
Sweden	300 213	394 558	481 146	326 674
Switzerland	729 160	878 756	1 058 032	882 004
Ukraine	48	64	93	29
United Kingdom	2 373 924	3 140 509	3 393 411	2 568 906
United States	4 591 122	5 972 356	7 191 779	4 267 865
SEFER+SSIO (**)	2 221 136	2 558 358	3 109 369	3 643 077
Total value of investment	25 894 059	32 969 628	39 117 318	30 872 564
(**) SEFER + SSIO - securities held as reserve assets and international organizations' holdings