Экономическая оценка инвестиций
3. Дисконтирование финансовых потоков. Норма дисконта
Дисконтирование финансовых потоков – это специальный прием, позволяющие приводить к сопоставимому виду элементы денежных потоков. Принципиальным моментом в процессе дисконтирования является установка конкретной нормы дисконта.
Норма дисконта – это результат суждения инвестора, следовательно, ей присуща условность величины.
Норма дисконта – это min норма доходности на вложенные средства, требуемая инвестору. С ее помощью можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня, чтобы получить min дохода в будущем. Она играет роль своеобразного экономического норматива, который показывает темп прироста относительной ценности денег при более раннем их получении или более позднем расходовании.
Для выбора ставки дисконтирования можно использовать следующие показатели:
- доходность ценных бумаг;
- существующие ставки по кредитам и займам;
- усреднение стоимости капитала;
- инфляция, риск;
В практике часто используют определенные нормы дисконта в зависимости от вида источника средств:
1) Если в кач. источника используются займы и кредиты, то в кач. нормы дисконта выбирают ставку по долгосрочным обязательствам.
2) Если используют собственные средства – то ставку по депозитам.
3) Если используют собственные и заемные, то норма дисконта может быть определена как средневзвешенная доходность по формуле:
,
где ik-
доходность
k-го
вида средств
dk
–
доходность
k-го
вида средств в инвестициях
Наиболее часто в качестве нормы дисконтирования используют:
,
где h- темп инфляции r- рисковая d- норма доходности
Экономическая оценка инвестиций
4. Сравнительная и абсолютная эффективность ип.
Эк. Эффективность классифицируется:
1,в зависимости от объкта оценки:
-эк.эф-ть , которая отражает соотношение затрат и результатов целям и интересам инвесторов в денежной форме.
-социальная эф-ть, показывает соотношение затрат и социальных последствий ИП
-экономическая эф-ть и т.д.
2, в зависимости от способа сопоставления затрат и результатов ИП.
-сравнительную (относительную) эф-ть
-общая (абсолютная)
Сравнительная (относительная) эффективность определяется при сравнении двух экономически сопоставляемых ИП:
- вел-на капитальных вложений
- объем производства в натуральном и стоимостном выражении
- экономический эффект.
Часто относительную эффективность исп-ся для того, чтобы выбрать на первоначальном этапе несколько ИП, которые м.б. более эффективными по сравнению с другими проектами, для дальнейшего и более углубленного изучения с т.з. эффектиности.
Абсолютная (общая) эфф-ть определяется по ф-ле:
Э=Эф/З=(Р-З)/З Эф- экон. эффект
З- затраты Р- результат
Проект явл-ся эффективным, если:
Абсолютная эф-ть больше 0,
Если = 0, то проект неэффективен.
Если имеет место положительный экономический эффект, то в этом случае наступает эк. эф-ть.
Экономическая оценка инвестиций
7. Оценка риска ип на основе расчета ожидаемых значений показателей коммерческой эф-ти.
Если известны сценарии вероятности реализации осуществл. проекта, то пок-ли эф-ти можно рассматривать как случайные величины, для оторых заданы законы распределения.
Сц |
I |
II |
III |
ИЭЭ |
10 |
20 |
30 |
Р |
0,3 |
0,5 |
0,2 |
На основании з-на распределения м.б. рассчитаны обобщающие характеристики случайной величины.
- математическое ожидание
- дисперсия
- среднеквадратичное отклонение
Чем больше дисперсия и среднеквадратичное отклонение, тем больше риск ИП.