Тема 15: Управление финансовыми рисками предприятия.

15.1. Сущность финансового риска предприятия

Финансово-хозяйственная деятельность любого предприятия связана с многочисленными рисками. Риски, сопровождающие эту деятельность и генерирующие различные финансовые угрозы, выделяют в особую группу финансовых рисков, играющих значимую роль в общем системе рисков предприятия. В условиях проведения рыночных реформ и трансформации белорусской экономики возрастает степень влияния финансовых рисков на результаты финансовой деятельности предприятия. Это связано с изменчивостью экономической ситуации в стране и конъюнктуры финансового рынка, мировым финансовым кризисом, расширением сферы финансовых отношений хозяйствующих субъектов, появлением новых для нашей хозяйственной практики финансовых технологий и инструментов и рядом других факторов. Поэтому финансовый менеджер должен хорошо понимать сущность финансовых рисков предприятия, прогнозировать возможные последствия и их влияние на результаты финансовой деятельности предприятия, владеть соответствующими методами их анализа и нейтрализации.

Под финансовым риском предприятия следует понимать возможность получения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределенности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Чтобы раскрыть содержательную сторону понятия «финансовый риск» в первую очередь необходимо раскрыть совокупность признаков составляющих сущность этого понятия. Логико-методологический анализ понятия «финансовый риск» позволяет выделить в нем следующие основные признаки.

1. Неопределенность. Объективной причиной существования риска является неопределенность, которая неоднородна по форме проявления и по содержанию. Неопределенностью называется неполнота, недостаточность информации об объекте, процессе, явлении. Неопределенность лежит в основе явлений, влияющих на результаты действий, и предполагает наличие факторов, при которых результаты действий не являются детерминированными, а степень возможного влияния этих факторов на результаты неизвестна. Основными факторами обуславливающими неопределенность являются: отсутствие полной информации, случайность, противодействие. Неопределенность порождает несоответствие между ожидаемым результатом, и тем, который действительно получен. Риск обусловлен тем, что результат заранее неизвестен, поскольку зависит от неопределенности.

При проведении финансовых операций важнейшим следствием неопределенности является также временная неопределенность, то есть неопределенность, касающаяся продолжительности операции; времени поступления информационного сигнала - например, времени покупки или продажи актива; изменения характеристик потоков платежей и т. д.

2. Время. Риск является функцией времени, то есть зависит от продолжительности финансовой операции, и отражает результат, который будет получен через какой-то промежуток времени в будущем. Будущий результат не может быть известен в достаточной мере. Как правило, степень риска увеличивается во времени.

Воздействие фактора времени на уровень финансового риска проявляется в альтернативности форм вложения капитала, возможности роста темпов инфляции, неопределенности движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и т.п. Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьируется под воздействием объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике.

3. Субъект. Риск обязательно предполагает наличие субъекта, - того, к кому этот риск относится, кто заинтересован результатом действия или финансовой операции. В условиях неопределенности субъект может приступить к действию, отсрочить действие либо вообще отказаться от его реализации. При этом риск возникает только в тех ситуациях, когда субъект принимает решение действовать.

4. Действие или финансовая операция. Риск неразрывно связан с действием (финансовой операцией), направленным на достижение результата, который характеризуется полученным исходом. Иными словами, риск это не отражение рисковой ситуации (условий риска или неопределенности), а конкретное действие субъекта, принимающего решение, направленное на практический выход из этой ситуации в условиях неизбежного выбора. Как действие в условиях выбора риск является способом практического разрешения противоречий в развитии возможных условий предстоящей деятельности.

5. Исход действия. Принятие риска приводит к положительному или отрицательному исходу. Сам финансовый риск, сопутствующий деятельности предприятия, находит свое проявление только в отрицательных финансовых результатах. Однако трактовка финансового риска как исключительно неблагоприятного события с негативными последствиями была бы некорректной, поскольку ставит под сомнение само существование и развитие предпринимательства. Ведь если принятие риска всегда приводит к отрицательным финансовым результатам, какой смысл идти на него?

Очевидно, что должен существовать некий стимул, заключающийся в возможности реализации благоприятного или желаемого исхода и заставляющий субъекта рисковать, невзирая на возможные потери. В рыночной экономике таким стимулом является повышение благосостояния субъекта хозяйственной деятельности путем получения положительного финансового результата либо иных экономических выгод.

Комбинация положительного и отрицательного исходов наглядно демонстрируют сущность риска и основного компромисса принимаемых в бизнесе решений: чем выше риск, порождаемый неопределенностью, тем больше должна быть награда, связанная с благоприятным исходом.

Таким образом, финансовый риск имеет двойственную природу и включает в себя не только неблагоприятные исходы (потери), но и благоприятные возможности, например, повышенную доходность или экономическую выгоду.

6. Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, связан с формированием его доходов и характеризуется возможными потерями дохода в процессе деятельности предприятия. С учетом форм проявления финансовый риск характеризуется как экономическая категория, занимающая определенное место в системе экономических категорий, связанных с финансово-хозяйственной деятельностью предприятия.

Таким образом, в понятии «финансовый риск» можно выделить следующие основные элементы, взаимосвязь которых составляет его сущность: 1) неопределенность; 2) время; 3) субъект; 4) действие; 5) исход. Отсутствие хотя бы одного из перечисленных признаков делают понятие «финансовый риск» несостоятельным.

С учетом рассмотренных признаков формулируется содержательная сторона понятия «финансовый риск» (рис. 1). Субъект выполняет действие для достижения предполагаемого результата. Оценка результата в виде исходов предваряет действие. Предполагаемый результат может быть получен через какой-то период времени в будущем. Под воздействием факторов неопределенности в результате произведенного действия полученный результат будет отличаться от предполагаемого в виде положительного или отрицательного исхода. Возможность получения отрицательного исхода, то есть исхода, который отклоняется от ожидаемого исхода в худшую сторону, является риском. Экономическая природа финансового риска определяется действием и проявляется в исходе в виде финансового результата или экономической выгоды.

Раскрытие сущности и содержания понятия «финансовый риск» позволяет перейти к рассмотрению его характеристик.

Риск – это сложное понятие, характеристиками которого является: неизвестность (неопределенность) будущих результатов, вероятность отрицательных результатов деятельности, их величина, а также значимость для субъекта, принимающего решение.

Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три финансовых результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риск имеет субъективно-объективную природу. Субъективная природа риска связана с оценками (ожиданиями) и решениями субъекта и не существует безотносительно к ним. Кроме того, субъективная природа риска проявляется и в том, что в силу различий психологических, нравственных, идеологических ориентаций, установок люди неодинаково воспринимают одну и то же величину риска.

Объективная природа риска проявляется в том, что он отражает реально существующие в жизни явления, процессы, стороны деятельности. Причем риск существует независимо от того, осознает ли субъект его наличие или нет, учитывает или игнорирует его. В деятельности предприятия риск сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности. Риск присущ каждому финансовому решению, связанному с ожиданием доходов, независимо от того, понимает эту ситуацию финансовый менеджер или нет.

Какова бы ни была форма выражения риска, обусловленного неопределенностью, его содержание всегда составляет отклонение фактически полученного результата от предполагаемого. Последствия действий финансового менеджера, связанных с финансовым риском, могут иметь как положительные, так и отрицательные отклонения от целевого результата. Причем уровень результативности финансовых операций может колебаться в значительном диапазоне. Уровень финансового риска оценивается, прежде всего, размерами возможных финансовых потерь, которые могут принимать различные формы - потерю прибыли, дохода, части или всей суммы капитала предприятия. В финансовой практике эти потери всегда оценивается в денежном измерении.