13.3. Финансовая устойчивость предприятия

Финансовая устойчивость предприятия – его способность своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства.

Анализ финансовой устойчивости позволяет оценить способность предприятия:

- обеспечить источниками финансирования средства, необходимые для осуществления своей основной (производственной) деятельности;

- своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства.

Покрытие хотя бы части основного капитала предприятия краткосрочными заемными средствами является одним из наиболее верных показателей его финансовой неустойчивости. Краткосрочные заимствования подразделяются на процентные (например, банковские ссуды) и беспроцентные (кредиторская задолженность поставщикам, рабочим и служащим, бюджету и т.п.). Общая сумма краткосрочных обязательств называется краткосрочными пассивами, краткосрочным заемным капиталом или просто краткосрочным капиталом. В сумме с долгосрочным заемным капиталом данные источники образуют пассивы предприятия или его заемный капитал.

С позиций более выгодного использования ресурсов владельцев предприятий представляется предпочтительнее вкладывать в дело меньше собственных средств и привлекать больше заемных. Оборотной стороной такого подхода является повышение риска банкротства, в случае если кредиторы потребуют возврата крупных заемных средств в период, когда предприятие испытывает недостаток оборотных средств для неотложных платежей. Поэтому кредиторы предпочитают иметь дело с предприятиями, обладающими большей долей собственного капитала.

В этой связи важной характеристикой структуры капитала и рисков инвестиций является коэффициент самофинансирования (КФ), равный соотношению собственных и заемных средств.

КФ = СК / ЗК,

где СК – собственный капитал; ЗК – заемный капитал.

Коэффициент самофинансирования характеризует способность предприятия расплатиться по имеющимся обязательствам за счет собственного капитала. Он показывает, сколько рублей собственного капитала приходится на один рубль привлеченных средств. Динамика этого показателя отражает изменение зависимости от внешних инвесторов и кредиторов.

Коэффициент самофинансирования характеризует финансовую самостоятельность предприятия и его финансовую устойчивость. Превышение собственных средств над заемными свидетельствует о запасе финансовой устойчивости, способности покрыть долговые обязательства и о достаточной независимости от внешних финансовых источников. Допустимое значение коэффициента должно быть равно или больше единицы. Значение коэффициента меньше единицы свидетельствует о возможной некредитоспособности, что затрудняет получение кредита.

В целях управления этим соотношением используются коэффициенты автономии. Коэффициент автономии (КА) (коэффициент финансовой независимости) характеризует структуру капитала с позиции финансовой независимости предприятия от заемных источников средств. Он определяется как доля собственных источников средств в общей величине всего имущества предприятия.

КА = СК /А,

где СК – собственный капитал; А – активы.

Допустимое значение коэффициента автономии должно быть равно или больше 0,5. Иначе говоря, собственные и заемные средства должны быть равны. При этом условии обязательства предприятий могут быть покрыты за счет собственных средств. Чем выше значение коэффициента, тем меньше зависимость от заимствований, выше финансовая самостоятельность и рейтинг у кредиторов. 3начение коэффициента зависит от отраслевой принадлежности предприятий и их специфики.

Сущность финансовой устойчивости предприятия проявляется в его способности обеспечить источниками финансирования запасы и затраты. Степень обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования определяет степень финансовой устойчивости.

Коэффициент маневренности собственного капитала (КМ) характеризует долю собственных оборотных средств в собственном капитале:

КМ = (ОК –КЗ) / СК,

где ОК – оборотный капитал; КЗ – краткосрочные заемные средства; СК – собственный капитал.

Допустимые значения коэффициента маневренности лежат в диапазоне от 0,2 до 0,5. Верхняя граница допустимых значений показывает большие возможности для маневра.

Общая величина средств, которыми предприятие может распоряжаться в течение длительного времени, определяется как сумма собственного капитала, включая резервы, и долгосрочных заемных средств. На этой основе может быть определен коэффициент финансовой устойчивости (КФУ), показывающий долю средств, которые предприятие может использовать длительное время, в общей величине имущества предприятий (итоге баланса).

КФУ = (СК + ДЗК) / А,

где СК – собственный капитал; ДЗК – долгосрочный заемный капитал; А – активы.

Дополнительной характеристикой является коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (КДЗ), позволяющий определить (хотя и не совсем точно) долю заемных средств в долгосрочном финансировании. Он рассчитывается как отношение величины привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов и займов:

КДЗ = ДЗК /(СК + ДЗК),

где СК – собственный капитал; ДЗК – долгосрочный заемный капитал; А – активы.

Увеличение доли заемных средств может рассматриваться как негативная тенденция, свидетельствующая об усилении зависимости от внешних инвесторов.