Тема 12: Управление денежными потоками предприятия.

12.1. Понятие и сущность денежного потока предприятия

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью. Денежный поток предприятия рассматривается как движение его финансовых ресурсов.

Сущность и значимость денежных потоков в финансах предприятия раскрывается в определенных аспектах, где денежный поток представляется как процесс:

- функционирования денег;

- формирования, распределения и использования капитала;

- оборота, трансформации активов;

- генерирования экономического эффекта;

- функционирования на рынке товаров (услуг) и на фондовом рынке;

- связанный с временным фактором, факторами риска и ликвидности.

Поступления денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг), увеличения уставного капитала, полученных кредитов и средств от выпуска корпоративных облигаций и др. Выплаты денежных средств возникают вследствие покрытия текущих затрат, инвестиционных расходов, платежей в бюджет, во внебюджетные фонды, выплат дивидендов и т.д.

Для понимания сути денежного потока как категории корпоративных финансов сформулируем его основные характеристики.

1. Денежный поток является объектом финансового управления. Он отражает все денежные отношения компании как внутреннего (между головной и дочерними фирмами, между компанией и акционерами), так и внешнего характера (с бюджетами всех уровней, с партнерами по операционной деятельности, с субъектами инфраструктуры товарных и финансовых рынков).

2. Денежный поток обеспечивает движение капитала компании. Он обслуживает оборот капитала, участвует в формировании его стоимости и структуры.

3. Денежный поток отражает использование фирмой ссудного капитала в различных видах займов и кредитов.

4. Денежный поток обеспечивает оборот и трансформацию основных активов компании, прежде всего, прямых и портфельных инвестиций.

12.2. Классификация денежных потоков

По видам хозяйственной деятельности выделяют денежные потоки по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Денежный поток по производственной (основной) деятельности формируется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также персоналу управляющему этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с операционной деятельностью. С другой стороны этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органон в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные стандартами учета.

Денежный поток по инвестиционной деятельности отражает платежи и поступления денежных средств, связанные с инвестированием, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия.

Денежный поток по финансовой деятельности характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные поступления и выплаты, связанные с внешним финансированием хозяйственной деятельности предприятия.

По направленности движения денежных средств выделяют положительный и отрицательный денежные потоки.

Положительный денежный поток (приток денежных средств) отражает совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций.

Отрицательный денежный поток (отток денежных средств) характеризует совокупность выплат денежных средств предприятием от всех видов его хозяйственных операций.

Эти два вида денежных потоков взаимосвязаны. Недостаточность объемов одного из них приводит к последующему сокращению объемов другого. Поэтому в системе финансового менеджмента эти виды денежных потоков представляют собой единый объект управления.

По методу исчисления объема выделяют валовой и чистый денежные потоки предприятия.

Валовой денежный поток отражает всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

Чистый денежный поток (ЧДП) характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

ЧДП = ПДП – ОДП,

где ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени; ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Чистый денежный поток является важнейшим показателем финансовой деятельности предприятия во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательных потоков чистый денежный поток может иметь как положительное, так и отрицательное значения, что характеризует конечный результат хозяйственной деятельности предприятия и влияет на формирование остатка его денежных активов.

По методу оценки во времени различают настоящий и будущий денежные потоки.

Настоящий денежный поток отражает денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени.

Будущий денежный поток характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную но стоимости к конкретному будущему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени, которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

По регулярности появления в рассматриваемом периоде выделяют регулярный и нерегулярный денежные потоки предприятия.

Регулярный денежный поток отражает поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям через равные промежутки времени. Большинство денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия, являются регулярными. Например, потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.

Нерегулярный денежный поток отражает поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям через неравные промежутки времени. Как правило это потоки по единичным хозяйственным операциям. Характер нерегулярного денежного потока имеют одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

По формам использования денежных средств различают наличный и безналичный денежные потоки.

Наличный денежный поток отражает ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается наличными деньгами (банкнотами, казначейскими билетами, разменной монетой). Наличный денежный поток предприятия является составной частью налично-денежного обращения страны.

Безналичный денежный поток характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансового рынка (чеками, кредитными карточками, аккредитивами, векселями, банковскими депозитами и т.п.).

Управление денежными потоками предприятия должно учитывать тесную взаимосвязь между наличным и безналичным денежными потоками предприятия. Она обусловлена тем, что наличные и безналичные деньги постоянно переходят из одной сферы денежного обращения в другую, изменяя при этом свою форму. Так, поступление безналичных денежных средств на счета предприятия в обслуживающем его банке является непременным условием выдачи ему наличных денег. Наоборот, неиспользуемые предприятием в течение предусмотренного законодательством срока наличные деньги должны быть переведены в безналичную форму путем их зачисления на соответствующие счета в банке.

По виду валюты выделяют денежные потоки предприятия в национальной и в иностранной валютах.

Денежный поток в национальной валюте обслуживается деньгами, эмитированными соответствующими государственными органами данной страны.

Денежный поток в иностранной валюте обслуживается валютой других стран. Как правило, такой денежный поток связан с внешнеэкономической деятельностью предприятия.

При агрегировании этих двух видов денежных потоков в единый денежный поток предприятия необходимо учитывать изменение валютных курсов в рассматриваемом периоде.

По продолжительности вложений денежные потоки бывают краткосрочные и долгосрочные.

Краткосрочный денежный поток отражает такой денежный поток, по которому от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает одного года.

Долгосрочный денежный поток характеризует такой денежный поток, по которому от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает один год.