12.5. Методы измерения денежных потоков

Для эффективного управления денежным потоком, необходимо знать:

- его величину за определенное время (месяц, квартал);

- каковы его основные элементы;

- виды деятельности, которые генерируют денежный поток;

- ключевые факторы внешнего и внутреннего характера, влияющие на формирование денежного потока.

Анализ денежных потоков включает установление причин увеличения или уменьшения притоков и оттоков денежных средств. Он может выполняться следующими методами расчета: прямой,косвенный и ликвидного денежного потока.

I.Оценка денежного потока прямым методом. При прямом методе анализа поступления денежных средств от покупателей и заказчиков, а также выплаты поставщикам, подрядчикам и персоналу отражаются в суммах, реально поступивших в кассу и на счета предприятия. Прямым методом рассчитываются показатели формы № 4 годовой бухгалтерской отчетности «Отчет о движении денежных средств». С помощью содержащейся в ней информации можно проанализировать основные суммы поступлений и платежей денежных средств, оценить структуру поступлений (определить, какую долю в них составляют выручка от реализации продукции, полученные авансы, суммы кредитов и т. д.), а также структуру платежей по основным их видам. Обороты по соответствующим счетам (реализация, расчеты с поставщиками, краткосрочные кредиты и т.д.) корректируются на изменение остатков запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и таким образом доводятся до сумм, отражающих только те операции, которые оплачены «живыми деньгами». При прямом методе поток денежных средств на конец периода определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками. Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало периода с учетом потока денежных средств за данный период.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия.

1. Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.

2. Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

3. Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Прямой метод считается наиболее точным, но и наиболее трудоемким. В его использовании заинтересованы прежде всего кредитные организации, которых больше всего беспокоит способность предприятия генерировать денежные потоки, достаточные для погашения займов. В оперативном управлении данный метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. С позиций аналитика такой подход недостаточно информативен, потому что он не позволяет проследить трансформацию чистой прибыли в чистый денежный поток. Иными словами, он не проясняет взаимосвязи между денежными потоками и финансовыми ресурсами. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежных потоков.

При использовании прямого метода составления отчета все обороты по счетам денежных средств отражаются в корреспонденции со счетами покупателей продукции и поставщиков ресурсов, а также по расчетам с банками, бюджетом, социальным страхованием, наемными работниками, иными контрагентами. Необходимо помнить, что совокупный денежный поток должен быть равен разности начального и конечного сальдо денежных средств за период.

Отчет о движении денежных средств дает возможность финансовому менеджеру или аналитику ответить на следующие вопросы.

1. Какие суммы денежных средств были получены от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании? Достаточно ли их для покрытия производственных расходов?

2. Каковы реальное состояние платежеспособности за истекший период и прогноз на следующий краткосрочный период?

3. В какой мере инвестиции компании финансируются за счет собственных средств и в какой - за счет заемных?

4. Коэффициент финансовой эластичности или способности создавать денежные резервы достаточен или ниже нормы?

5. Стоит ли перед акционерным обществом вопрос о необходимости привлечения заемных средств для выплаты дивидендов акционерам? Необходима ли коррекция дивидендной политики?

II. Оценка денежного потока косвенным методом. Косвенный метод анализа отражает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также раскрывает взаимосвязь между прибылью и изменением денежных средств за период. При косвенном методе основой для расчета является нераспределенная прибыль, а также изменения активов и пассивов предприятия. При этом увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов - увеличивает.

Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа используют данные Главной книги предприятия. Вначале дается оценка изменений в отдельных статьях активов и пассивов предприятия, а далее делаются корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее начальное (Сн) и конечное (Ск) сальдо, а также дебетовый (Од) и кредитовый (Ок) обороты. Например, по счету 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками» уравнение будет иметь вид:

Ок = Од - (Сн - Ск).

Если Ск > Сн, то есть за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме № 4 на величину разницы конечного и начального остатка, и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли.

Косвенный метод предполагает коррекцию чистой прибыли компании от операционной деятельности на величину изменений, не учтенных в ней. Производится три группы корректировок:

- «неденежные проводки», например, амортизацию основных средств и нематериальных активов добавляют к величине чистой прибыли компании, так как в бухгалтерской отчетности она включена в себестоимость продукции;

- исключается влияние прибылей или убытков, полученных от инвестиционной или финансовой деятельности, на чистую прибыль от операционной деятельности;

- прирост оборотных активов, полученных в результате инвестиционной или финансовой деятельности компании, вычитают из чистой прибыли по операционной деятельности, а их снижение за отчетный период прибавляют к прибыли. Наоборот, прирост краткосрочных обязательств добавляют к чистой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств. Уменьшение этих обязательств вычитается из чистой прибыли.

В результате пользователю предоставляется информация только о чистом притоке (оттоке) денежных средств в разрезе указанных видов деятельности, а индивидуальные поступления и выплаты остаются за рамками отчета. Этот метод базируется на анализе формы 2 - Отчета о прибылях и убытках снизу вверх (его называют «нижним»).

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Подготовка отчета о движении денежных средств на основе косвенного метода проходит в несколько этапов:

- расчет изменений по статьям баланса и определение факторов, влияющих на увеличение или уменьшение денежных средств предприятия;

- анализ формы № 2 и классификация источников поступления денежных средств и направлений использования;

- объединение полученных данных в отчете о движении денежных средств.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Не обеспечивая той же степени точности и детализации, что и прямой метод, косвенный метод дает много полезной информации для анализа. В нем не находят отражения валовые денежные потоки, потому что он использует только очищенные нетто-значения: исходной базой расчета выступает чистая прибыль, которая путем последовательных корректировок доводится до величины чистого денежного потока. Пользователь такого отчета может проследить весь путь, который проходят финансовые ресурсы для того, чтобы превратиться в денежную форму. Это позволяет ему обнаружить любые препятствия и “закупорки” на этом пути, мешающие предприятию увеличить свою способность генерировать денежные потоки.

Иногда прямой и косвенный методы расчета денежного потока противопоставляют друг другу следующим образом: прямой метод исходит из принципа «сверху-вниз» – от выручки к денежному потоку; косвенный же метод базируется на принципе «снизу-вверх» – от чистой прибыли к денежному потоку. При этом имеется в виду расположение показателей выручки и чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках. Выручка показывается в самом верху этого отчета, а чистая прибыль – это один из самых последних его показателей, отражаемый в самой нижней части отчета.

Можно сделать вывод, что оба метода вкупе дают целостную картину движения денежных средств: прямой метод предпочтителен для анализа текущей и будущей ликвидности предприятия, косвенный – для анализа рентабельности, эффективности инвестиционной и финансовой деятельности, для принятия стратегических решений по управлению стоимости бизнеса.

III. Ликвидный денежный поток. Одной из разновидностей денежных потоков является ликвидный денежный поток, представляющий собой изменение чистой кредитной позиции предприятия за год.

Лдп = – (Чкп1 – Чкп0),

где Лдп – ликвидный денежный поток; Чкп1,Чкп0 – чистая кредитная позиция соответственно на конец и начало года.

Чистая кредитная позиция – это разница между суммой краткосрочных и долгосрочных кредитов банка и наличием у предприятия денежных средств. Она показывает, располагает ли предприятие избыточными денежными средствами для покрытия обязательств, остающихся после погашения банковских ссуд.

Чкп = (БКД + БКК) – О,

где Чкп – чистая кредитная позиция; БКД – долгосрочные банковские кредиты; БКК– краткосрочные банковские кредиты; О – остаток денежных средств.

Ликвидный денежный поток увязывает движение денежных средств с эффективностью использования банковских займов. В определенной степени он характеризует ликвидность предприятия. Его значение будет приблизительно равно совокупному денежному потоку от операционной и инвестиционной деятельности, так как исключается влияние основных финансовых факторов.