Тема 11

ОБГРУНТУВАННЯ ДОЦІЛЬНОСТІ ІНВЕСТУВАННЯ

Q План (логіка) викладу і засвоєння матеріалу:

1. Види ефективності інвестиційних проектів та основні принципи Ті оцінки.

2. Загальна характеристика методів оцінки ефективності інвестиційних проектів.

3. Концепція вартості грошей в часі. Теперішня і майбутня вартість інвестицій.

4. Методи оцінки ефективності інвестицій, що 'рунту- ються на дисконтуванні.

5. Оцінка вартості капіталу інвестиційного проекту.

6. Поняття інвестиційних ризиків, їх класифікація та характеристика.

7. Кількісна оцінка ризиків інвестиційного проекту.

11.8. Методи запобігання та мінімізації інвестиційних ризиків.

Ключові поняття та терміни

366

ефективність інвестицій, _ф ефективність участі в про­ екті, ф майбутня вартість інвес­ тицій, , теперішня вартість інвес­ тицій, ф концепція вартості грошей, нарощування вартостей _в дисконтування, традиційні методи оцінки_в ефективності, , методи дисконтування, ,

чиста теперішня вартість інвестицій,

індекс рентабельності інвестицій,

внутрішня норма рента­бельності інвестицій, термін окупності інвес­тицій,

коефіцієнт ефективності інвестицій, інвестиційні ризики, кількісна оцінка ризиків, аналіз і управління ризиками.

Тема 11

11.1. Види ефективності інвестиційних проектів та основні принципи її оцінки

Одним з найбільш відповідальних етапів при прийнятті рішення щодо реалізації інвестиційних проектів є визначення ефективності інвестицій та фінансової здійсненності інвестиційного проекту. Від того, наскільки об'єктивно й всебічно проведена ця оцінка, залежать строки повернення вкладеного капіталу, варіанти аль­тернативного його використання, додатково генерований грошовий потік підприємства в майбутньому.

♦ Ефективність інвестиційних проектів - це категорія, яка відображає відповідність проекту цілям, завданням та інтересам його учасників.

Оцінка ефективності реальних інвестиційних проектів базуєть­ся на певних принципах, які можна об'єднати в дві групи:

Ф методологічні принципи - це найбільш загальні принципи оцінки, які практично не залежать від специфіки конкретного інвестиційного проекту;

©методичні принципи ~ це принципи, безпосередньо пов'язані із проектом та його специфікою.

До основних методологічних принципів оцінки ефективності інвестиційних проектів належать:

^принцип результативності - означає, що ефект від здійснення проекту є зазвичай позитивний, тобто одержувані резуль­тати мають перевищувати витрати на здійснення проекту;

♦ принцип об'єктивності - означає, що при оцінці проекту

необхідно забезпечити правильне відображення структури й характеристик об'єкта, ураховувати ступінь достовірності використовуваних показників;

^принцип системності - відображає те, що проект є елементом складної соціально-економічної системи, тому при його реалізації можуть виникнути не тільки внутрішні, а й зовнішні ефекти;

♦ принцип комплексності - відображає необхідність розгляду

процесу реалізації проекту й оцінки його ефективності як складного процесу з різними стадіями його здійснення, а також необхідність проведення багатопланової оцінки проекту;

♦ принцип обмеженості ресурсів - виражає потребу виходити

з обмеженості всіх видів ресурсів (природних, трудових, фінансових) і необхідність встановлення плати за їх використання;

Обгрунтування доцільності інвестування ₃67

♦ принцип альтернативної вартості - виражає, що величина

витрат, за якою оцінюється кожний задіяний у проекті ресурс, повинна містити в собі й упущену вигоду, пов'язану з можливим його альтернативним використанням;

♦ принцип необмеженості потреб — відображає можливість

більш ефективно використовувати наявні обмежені ресурси, оскільки загальна потреба в ресурсах необмежена.

До основних методичних принципів оцінки ефективності інвестиційних проектів належать:

Опринцип специфічності проекту - визначає зміст конкретних показників ефективності, їхню структуру й способи синтезу, а також ураховує особливості організаційно-економічного механізму, його вплив на оцінку ефективності проекту;

Опринцип розбіжності інтересів - випливає з наявності декількох учасників інвестиційного процесу, відображає необхідність оцінки ефективності проекту з позицій кожного його учасника;

Опринцип динамічності - означає, що структура й характе­ристики об'єктів проекту не залишаються постійними, а змінюються в часі, звідси необхідність дослідження динаміки показників проекту протягом усього життєвого циклу;

Опринцип нерівноцінності різночасових витрат і результатів - означає, що вартість грошей у часі є величиною непостійною й при підсумовуванні витрат і результатів за певний період відповідні величини грошового потоку повинні бути приведені до співставимого виду - до єдиного моменту часу (найчастіше за момент приведення приймається початок розрахункового періоду, й тоді процедура приведення називається дисконтуванням);

Опринцип погодженості - означає, що при оцінці ефективності проекту використовувані показники й інформація повинні бути погоджені за низкою умов (часом, метою, структурою);

Опринцип неповноти інформації - випливає з того, що реалізації проекту відбувається в умовах ризику й невизначеності й означає необхідність урахування даних факторів при оцінці ефективності проекту.

Оцінка ефективності інвестиційного проекту здійснюється у два етапи:

О оцінка ефективності проекту загалом;

©оцінка ефективності проекту для кожного учасника.

Мета першого етапу - оцінки ефективності інвестиційного про­екту загалом - переконати потенційних інвесторів стати реальними

368