§ 3. Фонды корпораций для выплаты дивидендов

Нормы законов о корпорациях по вопросу о фондах,

которые могут быть использованы для выплаты диви-

-343-

лендов, в различных штатах далеко не одинаковы. По-

мимо различия в перечне фондов в законах ряда шта-

тов наблюдается несоответствие и в самих методах под-

хода к решению этой проблемы. Тем не менее представ-

ляется возможным классифицировать законы штатов по

отдельным группам, поскольку их содержание в вопросе

о фондах в конечном счете укладывается в рамки четы-

рех общепринятых схем.

В соответствии с этими схемами корпорации вправе

производить выплату дивидендов из прибылей, опреде-

ляемых на основании балансов корпорации (the balance

sheet surplus test): чистых прибылей, определяемых с

учетом действительно имеющегося в корпорации акцио-

нерного капитала (the surplus-net profits test), за-

работанных прибылей (the earned surplus test) и текущих

производственных доходов (the current earnings test).

Законы ряда штатов, например штатов Делавер, Ка-

лифорния, разрешают альтернативно использовать пер-

вую или третью схему, с одной стороны, и четвертую

схему, с другой стороны.

Первая схема в качестве единственно возмож-

ного варианта принята, в частности, в таких штатах, как

Нью-Йорк, Огайо, Вашингтон, Вермонт, Миссисипи.

В виде одной из альтернативных схем определения фон-

дов, из которых разрешается выплата корпорациями ди-

видендов, она предусмотрена законами штатов Делавер,

Джорджия, Канзас, Монтана, Небраска, Невада, Тен-

неси.

Согласно этой схеме корпорации имеют право вы-

плачивать дивиденды только из имеющихся у них при-

былей, определяемых на основании балансовых показа-

телей.

При этом выплата дивидендов допускается лишь при

условии, что в результате такой выплаты чистые активы

имущества корпорации не окажутся меньше балансовой

стоимости ее акционерного капитала.

Указанные прибыли включают как заработанную при-

быль, так и прибыль капитала.

В этой связи в судебной практике штатов, применяю-

щих первую схему, был поставлен вопрос о возможности

использования прибыль от переоценки имущества в ка-

честве одного из фондов для выплаты дивидендов. Вер-

ховный суд штата Нью-Йорк в 1940 г. в широко извест-

-344-

ном решении по делу Randall v. Bailey (*6) ответил на этот

вопрос положительно.

Большинство буржуазных авторов не соглашается с

точкой зрения верховного суда штата Нью-Йорк, пола-

гая, что указанная прибыль не может быть использована

для выплаты дивидендов в связи с тем, что по своему ха-

рактеру она является нереализованной. (*7).

Следует сказать, что в ряде случаев этот вопрос ре-

шается в самих законах о корпорациях. Так, например,

закон штата Огайо, запрещая использование прибыли от

переоценки для выплаты дивидендов в форме денег и

имущества, в то же время разрешает производить из не-

го выплату дивидендов в форме собственных акций кор-

порации (§1701.33).

Законы штатов Нью-Йорк, Делавер и ряда других

никаких ограничений на этот счет вообще не содержат.

Поэтому позиция, занятая верховным судом штата Нью-

Йорк в деле Randall v. Bailey, является законной.

Что касается других видов прибылей капитала, то на

основании рассматриваемой схемы все они в равной ме-

ре могут -быть использованы для выплаты дивидендов.

В целом же эта схема предоставляет корпорациям

весьма широкие возможности в выборе конкретных фон-

дов, из которых допускается выплата дивидендов.

Вторая схема применяется в штатах Нью-Джер-

си, Аризона, Северная Каролина, Юта, Южная Дакота,

Мэйн, Нью-Мехико и Род-Айленд. Ее смысл состоит в

том, что корпорациям предоставляется право выплачи-

вать дивиденды из прибылей, образующихся вследствие

превышения чистых активов имущества корпораций над

стоимостью действительно имеющегося у них акционер-

ного капитала. В отличие от первой схемы в данном слу-

чае в расчет принимается не балансовая (<книжная>)

стоимость акционерного капитала, а его реальная стои-

мость.

Применение рассматриваемой схемы в упомянутых

штатах объясняется тем, что в их законах вместо терми-

на прибыль (которую корпорациям разрешается исполь-

зовать для выплаты дивидендов) употребляется термин

(**6) 23 N.Y.S. 2d 173.

(**7) См. R. Baker and W. Сагу. Cases and Materials on Cor-

porations, p. 1208.

-345-

чистые доходы, в понятие которого суды стали вклады-

вать и особое содержание. (*8).

При выплате дивидендов корпорациям разрешается

использовать те же виды прибылей, что и в штатах дей-

ствия первой схемы.

По сравнению с первой эта схема формально несколь-

ко ограничивает корпорации в маневрировании диви-

дендными фондами.

Третья схема в качестве единственно возмож-

ного способа определения фондов корпораций, могущих

быть использованными для выплаты дивидендов, приме-

няется, например, в штате Пенсильвания. Альтернатив-

но (совместно с четвертой схемой) она получила при-

знание также в ряде других штатов, в частности в Кали-

форнии, Миннесоте, Оклахоме.

В соответствии с этой схемой корпорации имеют

право выплачивать дивиденды только из заработанной

прибыли, определенной по балансовым показателям.

Поэтому в штатах, применяющих эту схему, никакой

проблемы прибыли от переоценки или затруднений,

связанных с определением чистых доходов корпораций,

не существует.

Схема предельно проста. Но она не пользуется осо-

бой популярностью у законодателей штатов, не говоря

уже о самих корпорациях, поскольку по сравнению с

другими схемами является наиболее ограничительной в

части использования фондов корпораций для выплаты

дивидендов.

Четвертая схема как способ определения

фондов корпораций, доступных для выплаты дивидендов,

впервые была предусмотрена в США в 1927 г. в законе

о корпорациях штата Делавер. В последующем она бы-

ла воспринята законами .многих других штатов, в част-

ности штатов Калифорния, Миннесота, Небраска, Окла-

хо:ма, Канзас, Северная Каролина, Джорджия. Приме-

няется только альтернативно в совокупности с первой

(например, в Делавере) или третьей (например, в Ка-

лифорнии) схемами.

В соответствии с этой схемой корпорациям разре-

шается выплачивать дивиденды из текущих производ-

(**8) См. решение апелляционного суда штата Нью-Джерси за

1908 г. по делу Goodnow v. <American Writing Paper Company>,

73 N. J. Eq. 692,

-346-

ственных доходов, полученных в течение определенного

предшествующего периода их деятельности (одного года,

шести месяцев и т. п.), независимо от имеющихся у них

общих прибылей.

Другими словами, при применении этой схемы корпо-

рациям предоставляется право выдавать в качестве ди-

видендов те суммы, которые в ином случае могут пойти

на ликвидацию имеющегося в акционерном капитале де-

фицита. Поэтому директора корпораций должны спе-

шить с объявлением и выплатой таких дивидендов.

В связи с этим последние получили в практике название

быстрых дивидендов (nimble dividends).

Единственное ограничение, которое обычно устанав-

ливается законами штатов при выплате быстрых диви-

дендов, введено в интересах обеспечения прав кредито-

ров и держателей привилегированных акций. Корпора-

циям вменяется в обязанность иметь после выплаты

быстрых дивидендов такое количество акционерного ка-

питала, которым они могут покрыть претензии назван-

ных лиц.

Четвертая схема предоставляет корпорациям макси-

мально возможный простор в использовании имеющихся

у них фондов для выплаты дивидендов. (*9).

Следует, однако, заметить, что различия, существую-

щие между всеми рассмотренными четырьмя схемами в

вопросе об определении фондов корпораций, доступных

для выплаты дивидендов, в значительной мере носят

формальный характер.

При желании любая корпорация, имеющая дефицит

в своем акционерном капитале, независимо от того, ка-

кой схемой согласно закона она обязана руководство-

ваться, может сравнительно легко обойти требования

этих схем и произвести выплату дивидендов своим ак-

ционерам. Для этого она должна проделать совершенно

несложную бухгалтерскую операцию, разрешенную те-

ми же законами о корпорациях.

До объявления дивидендов своим собственным реше-

нием корпорация вправе уменьшить балансовую стои-

мость акционерного капитала до такого предела, пока у

нее не появятся фиктивные прибыли. После этого кор-

(**9) В качестве примера см. дело Morns v. <Standard Gas & Elect-

ric Co.>, рассмотренное судом штата Делавер в 1949 г., 31 Del. Ch. 20.

-347-

порация может спокойно выплачивать дивиденды на

основании любой схемы.

Кроме того, законы о корпорациях многих штатов

(Нью-Йорк, Делавер, Огайо и др.) официально предо-

ставляют дополнительные льготы по выплате дивидендов

нефтяным и иным корпорациям, занятым в разработке

природных богатств. Они выражаются в том, что упо-

мянутым корпорациям разрешено производить выплату

дивидендов из фондов, создаваемых в связи с истощением

запасов полезных ископаемых и не имеющих никакого

отношения к прибылям корпорации. Не вызывает сомне-

ния, что такая мера является уступкой законодателя

мощным нефтяным и иным монополиям, занятым в до-

бывающих отраслях промышленности.

-348-