§ 3. Займы

В соответствии с законами штатов корпорации имеют

право в определенных пределах финансировать свою

деятельность в форме использования займов, получаемых

от банков, иных капиталистических объединений (стра-

ховых компаний, пенсионных фондов и т.п.), а также от

частных лиц. При этом, если в одних штатах такое

право корпораций лишь выводится из смысла закона, то

в других штатах, в частности в штатах применения При-

мерного закона о предпринимательских корпорациях,

оно прямо предусмотрено самим законом. Так, согласно

§ 4 (h) Примерного закона, <каждая корпорация вправе

брать займы с выплатой процентов, определяемых самой

корпорацией по соглашению с заимодавцем, выпускать

векселя, облигации и другие обязательства, обеспечи-

вать данные обязательства залогом всего или части при-

надлежащего ей имущества и получаемых доходов>.

-178-

Новый закон о предпринимательских корпорациях

штата Нью-Йорк содержит отдельный, весьма обширный

по содержанию § 518, посвященный вопросу о займах

корпораций.

Корпораций прибегают к различного рода займам.

В зависимости от срока, на который берутся в заем

деньги, займы подразделяются на три вида: краткосроч-

ные, средней продолжительности и долгосрочные.

Краткосрочные займы предоставляются на срок не

свыше одного года коммерческими банками, специали-

зированными кредитными учреждениями, частными ли-

цами и контрагентами по торговым сделкам.

Займы средней продолжительности (на срок от одно-

го до пяти, а иногда и до десяти лет) дают банки, стра-

ховые компании и отдельные государственные учрежде-

ния, такие, как <администрация небольшого бизнеса>.

Наконец, долгосрочные займы (funded debts) часто раз-

мещаются среди публики путем выпуска и продажи кор-

порациями фондовых бумаг, называемых облигациями

(bonds, debenturas).

В правовом отношении краткосрочные займы, так же

как и займы средней продолжительности, получаемые

корпорациями, по существу ничем не отличаются от ана-

логичных займов, которыми пользуются отдельные

граждане, товарищества и иные капиталистические

объединения.

Совершенно иное положение имеет место в части

долгосрочных займов, правовой статус которых характе-

ризуется чертами, присущими только займам корпора-

ций.

Поэтому предметом нашего дальнейшего исследова-

ния будут лишь долгосрочные облигационные займы

корпораций, как это, кстати, делается и в американской

литературе, посвященной праву корпораций.

С экономической точки зрения, при предоставлении

кем-либо корпорации долгосрочного займа к последней,

так же как и при передаче ей акционерного капитала,

переходит собственность на потребительную стоимость

капитала. Собственность же на стоимость капитала про-

должает оставаться у заимодавца.

Но условия передачи корпорации потребительной

стоимости капитала акционером и заимодавцем (вла-

дельцем облигации) неодинаковы. Если акционер тео-

-179-

ретически целиком присваивает приходящуюся на его

долю прибыль корпорации (хотя и происходит это, как

отмечает К. Маркс, в форме процента (*5)), то заимодавцу

достается лишь определенный процент полученной кор-

порацией прибыли, вторая ее часть-предприниматель-

ский доход-остается в распоряжении корпорации.

Объясняется это тем, что акционер рассматривается

в качестве члена корпорации, в то время как заимодавец

по отношению к корпорации находится на положении

постороннего лица. Заимодавец считается кредитором

корпорации, а корпорация-его должником. Отноше-

ние между ними оформляются договором займа.

Отсюда и разница в правовом положении держателя

облигации и акционера по отношению к корпорации. Эта

разница конкретно выражается в следующем.

1) Претензии держателей облигаций, равно как и

претензии других кредиторов к корпорации, пользуют-

ся преимущественным правом. Они удовлетворяются в

первую очередь и в полной сумме до того, как корпо-

рация получит возможность производить выплаты в

пользу акционеров.

2) Предусмотренные договором проценты должны

выплачиваться облигационерам регулярно в установлен-

ные сроки независимо от получения прибылей и финан-

сового состояния корпорации. В противном случае кор-

порация может быть объявлена неплатежеспособной.

Дивиденды же акционерам выплачиваются, как пра-

вило, только тогда, когда корпорация имеет достаточ-

ные для этого прибыли.

3) Размер выплачиваемых процентов составляет за-

ранее фиксированную цифру, определяемую условиями

договора. Дивиденды являются переменной величиной,

устанавливаемой по усмотрению директоров корпорации.

4) Заем предоставляется корпорации на определен-

ный срок, при наступлении которого он должен быть

возвращен облигационеру. На возврат акционерного

капитала внесшим его лицам никакого срока не уста-

навливается.

5) Облигационеры не участвуют в управлении кор-

порацией. Они, в частности, не выбирают директоров, в

(**5) См. К. Маркс и Ф. Энгельс. Соч., т. 25, ч. 1, стр. 479-

480.

-180-

то время как акционеры формально по закону должны

осуществлять контроль за управлением корпорацией.

Таков был традиционный правовой статус держате-

лей облигаций и акционеров корпорации.

-181-