§ 3. Объекты рынка ценных бумаг

В качестве объектов рынка ценных бумаг выступают различные виды ценных бумаг. В соответствии с легальным определением цен­ная бумага представляет собой документ, удостоверяющий с со­блюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 143 ГК). Ст. 128 ГК относит ценные бумаги к объектам гражданских прав, а именно, к разновидности вещей. Но имущественные права, удостоверяемые ценными бума­гами, эта же статья определяет как «иное», помимо вещей, имуще­ство. При этом сущность имущественного права в ГК не раскрыва­ется. Основные виды имущественных отношений, регулируемые гражданским законодательством, перечислены в ч. 1 п. 1 ст. 1 ГК. Однако сделать из этого вывод относительно того, что представляет собой имущественное право не представляется возможным. Из ана­лиза ст. 128 ГК можно предположить, что имущественные права, удостоверяемые ценными бумагами, -это права, которые существу­ют в рамках обязательств, но не вне их (вещные права). Ценная бумага не может удостоверять права, неразрывно связанные с лич­ностью кредитора, например, требование о возмещении вреда, при­чиненного жизни или здоровью.

Таким образом, как юридическая категория ценная бумага имеет двойственную природу. Во-первых, она представляет собой имуще­ственное право. «Бумага является как бы носителем права. Право овеществляется в бумаге.... Зависимость, существующая между ценной бумагой и выраженным в ней правом, приводит к тому, что передача этого права предполагает и передачу права на бумагу. Только тот, кто имеет право на бумагу, может в силу этого права распоряжаться ею с целью осуществления права из бумаги. Право на бумагу и право из бумаги имеют одну и ту же судьбу. Они могут быть разъединены только в случае, специально установленном за­коном, каковым является случай объявления бумаги уничтоженной в особом, определенном законом, порядке»¹. Во-вторых, ценная бумага-это документ, являющийся способом формализации этого права, т.е. вещью со всеми присущими ей признаками. Невзирая на то, что ценная бумага характеризуется, с одной стороны, как документ, она «выступает как обязательство между выдавшим ее лицом субъектом прав, удостоверенных ценной бумагой, ее владельцем. Это абстрактное, вторичное обязательство, отказ от его исполнения ссылкой на отсутствие основания либо на его недействительность не допускается (п. 2 ст. 148 ГК). Определяя его как вторичное обя­зательство, необходимо иметь в виду, что оно не дополняет основ­ное обязательство как неустойка или какое-либо другое средство обеспечения исполнения договора, а возникает вновь, теряя при этом свое первоначальное основание для его участников»¹. Много­образие ценных бумаг вызывает необходимость их классификации, проводимой по различным критериям.

По способу обозначения управомоченного лица ценные бумаги подразделяются на:

- предъявительские - ценные бумаги, в которых не указывает­ся конкретное лицо, которому необходимо произвести исполнение. Управомоченным лицом по такой ценной бумаге является любой держатель ценной бумаги, который должен лишь ее предъявить;

- именные - ценные бумаги, выписанные на имя конкретного лица, исключительно которому принадлежит право реализации воп­лощенной в ней юридической возможности;

- ордерные - ценные бумаги, которые также выписываются на конкретное лицо, однако последнее может осуществить удостове­ренное ценной бумагой право не только самостоятельно, но и пере­дать его другому лицу путем совершения на этой бумаге переда­точной надписи - индоссамента, который может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или по приказу которого дол­жно быть произведено исполнение).

В зависимости от природы удостоверяемых прав, внешнего вида и способа выпуска ценные бумаги делятся на основные и производ­ные ценные бумаги. Основные - ценные бумаги, удостоверяющие базовые имущественные права, существующие в рамках обяза­тельств. Положение о производных ценных бумагах определяет про­изводные ценные бумаги как ценные бумаги, предоставляющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже ба­зисного актива, в качестве которого может выступать фондовый ин­декс, ценные бумаги, движимое имущество либо стандартизированные услуги, являющиеся предметом купли-продажи посредством производной ценной бумаги. Под такими ценными бумагами Поло­жение понимает опционы и фьючерсы (Подробнее об этом см. § 5 главы 14). Следовательно, производные ценные бумаги удостове­ряют вторичные обязательственные права, первичным же является обязательство, составляющее обязательство базисного актива.

С учетом того, в какой форме выпускаются ценные бумаги, раз­личают: эмиссионные - ценные бумаги: а) выпускаемые обычно круп­ными сериями; б) имеющие равный объем и сроки осуществления удостоверяемых ими прав независимо от времени их приобретения (акции, облигации и т.д.), не эмиссионные - ценные бумаги, выпус­каемые в каждом конкретном случае и закрепляющие за их вла­дельцами индивидуальный объем прав (вексель, двойное и простое складское свидетельство и т.д.).

По национальной принадлежности эмитентов ценные бумаги де­лятся на: национальные и иностранные.

В зависимости от того, кто является эмитентом ценной бумаги, выделяют: государственные ценные бумаги и ценные бумаги час­тных лиц.

По форме существования ценные бумаги подразделяются на:

документарные - ценные бумаги, владелец которых устанав­ливается посредством предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи на счетах. Сертификат представляет собой документ, выпускаемый эмитентом, удостоверяющий сово­купность прав на указанное в нем количество ценных бумаг;

бездокументарные - ценные бумаги, владелец которых уста­навливается на основании записей на счетах.

С точки зрения содержания удостоверяемых прав ЦБ подразде­ляются на:

денежные ценные бумаги - удостоверяют право их владель­ца на получение определенной денежной суммы;

товарные ценные бумаги - удостоверяют право их владель­ца на товары, услуги. Такие ценные бумаги называют иногда товаро­распорядительными, поскольку владелец посредством передачи Ценной бумаги другому лицу распоряжается принадлежащим ему товаром. Примером такой ценной бумаги является коносамент. При этом сферой его обращения является товарный рынок, а не рынок Ценных бумаг. Этот вывод подтверждается п. 3 ст. 225 ГК, устанавливающим, что к передаче вещи приравнивается передача коносамента или иного товарораспорядительного документа на нее. Инте­рес заключается в приобретении товара, а не самой ценной бумаги. Ст. 144 ГК предусматривает следующие виды ценных бумаг: го­сударственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бума­ги и другие документы, которые законодательством о ценных бума­гах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бу­маг.

Коротко рассмотрим основные виды ценных бумаг. Облигация - ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную сто­имость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации вы­пускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпус­ка и погашения. В качестве эмитентов могут выступать государство, административно-территориальные единицы и юридические лица. Последние выпускают облигации под залог имущества с согласия собственника или уполномоченного им органа. Цель выпуска этих ценных бумаг юридическими лицами - привлечение дополнитель­ных средств, государством или административно-территориальной единицей - покрытие дефицита соответствующего бюджета. Поря­док эмиссии облигаций юридическими лицами регулируется также Положением о порядке эмиссии и регистрации ценных бумаг на тер­ритории Республики Беларусь, утвержденным Постановлением Ко­митета по ценным бумагам от 12 февраля 2002 г. № 03/П¹ (далее -Положение о порядке эмиссии). В соответствии с п. 8 указанного Положения облигации могут быть именными и на предъявителя.

Облигации со сроком обращения до одного года выпускаются в размере не более 75 процентов стоимости собственных основных и оборотных фондов эмитента, со сроком обращения от одного года до трех лет - не более 50 процентов и со сроком обращения свыше трех лет - не более 25 процентов стоимости собственных основных и оборотных фондов, представляемых в качестве залога на момент принятия эмитентом решения о выпуске облигаций. При этом состав и стоимость имущества, предлагаемого эмитентом в качестве зало­га по выпускаемым облигациям, должны быть подтверждены аудитором. В объеме залога стоимость основных средств должна ее составлять не менее 70 процентов.

Акционерное общество вправе выпускать облигации на сумм не превышающую размер уставного фонда. При этом сумма залог должна превышать объем эмиссии облигаций не менее чем на 2 процентов вне зависимости от срока их обращения.

Продажа облигаций может быть открытой и закрытой. Под закрытым размещением облигаций понимается их продажа не более чем ста лицам. Погашение облигаций проводится в срок не более одного месяца с момента окончания их обращения. Таким образом, облигация представляет собой срочную долговую ценную бумагу, удостоверяющую отношения займа между ее владельцем и эмитентом.

вексель-ценная бумага, удостоверяющая безусловное денеж­ное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселя лица уплатить по наступлении предусмотренного векселем срок определенную денежную сумму владельцу векселя. Правовую основу вексельного обращения составляет ГК, Закон Республики Беларусь от 13 декабря 1999 г. «Об обращении простых и переводных векселей»¹, Порядок выпуска, учета и авалирования векселей субъектами хозяйствования, утвержденный Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 19 мая 1999 г. № 719 с послед, изм. I доп. ², Правила проведения банками Республики Беларусь операций с использованием векселей, утвержденные Постановлением Национального банка от 31 января 2002 г. № 25³ и т. д. Законодательство предусматривает два вида векселей: простой и переводной.

Простой вексель (соло-вексель) - ценная бумага, которая со держит в себе абстрактное обязательство векселедателя по уплате определенной денежной суммы по требованию или в обозначенный срок первому векселедержателю или по его приказу другому лицу которому в последующем в установленном порядке были передать Удостоверенные векселем права. Выдача простого векселя представляет собой одностороннюю безусловную сделку. Векселедатель по простому векселю не вправе обусловливать возникновение своей обязанности по уплате денежной суммы наступлением какого либо обстоятельства.

Переводный вексель (тратта) - ценная бумага, которая содержи"

предложение векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить обозначенную в векселе денежную сумму указанному в нем лицу (первому векселедержателю или ремитенту) либо по его приказу, требованию или в установленный срок. При этом в соответ­ствии со ст. 9 Закона векселедатель отвечает за акцепт переводно­го векселя плательщиком и за платеж по нему либо, при наличии соответствующей оговорки, только за платеж. В случае полного или частичного отказа плательщиком в акцепте векселедержатель впра­ве до наступления срока платежа, а также при несовершении плате­жа - по наступлении его срока обратиться с иском к векселедателю об уплате суммы векселя.

Вексель является средством платежа и кредитования. Участни­ками вексельного оборота являются коммерческие организации, индивидуальные предприниматели, государство и его органы, на­пример, при выпуске векселей Правительства Республики Беларусь или Национального банка¹.

Чек-это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя произвести платеж указанной в нем сум­мы чекодержателю (ст. 280 БК). Основные положения, касающиеся чекового обращения в Республике Беларусь, содержатся в банков­ском законодательстве, в частности, в Инструкции о порядке прове­дения операций с использованием чеков из чековых книжек и рас­четных чеков, утвержденной Постановлением Правления Националь­ного банка от 29 марта 2001 № 64 «Об утверждении нормативных правовых актов Национального банка Республики Беларусь»² (да­лее-Инструкция). Указанная Инструкция предусматривает два вида чеков: чек из чековой книжки и расчетный чек. Участниками чеково­го правоотношения являются: 1. Чекодатель:

- юридическое лицо, индивидуальный предприниматель, физи­ческое лицо, осуществляющее расчеты за товары, работы, услуги посредством чека из чековой книжки;

- физическое лицо, осуществляющее расчеты за товары, рабо­ты, услуги посредством расчетного чека или получающее по рас­четному чеку наличные денежные средства в банке чекодателя, его филиалах (отделениях) или в других банках, их филиалах (отделени­ях), при условии заключения соответствующих договоров между банком чекодателя и другими банками.

2. Банк чекодателя - банк, его филиалы (отделения), где чекода­тель имеет средства, предназначенные в уплату чеков из чековых книжек либо расчетных чеков.

3. Чекодержатель - юридическое лицо либо индивидуальный предприниматель, являющиеся получателем платежа по чеку из чековой книжки или расчетному чеку. Чекодержатель может совпа­дать в одном лице с чекодателем - физическим лицом в случае получения наличных денежных средств по расчетному чеку, кроме случаев выдачи данного чека за счет компенсационных и кредит­ных средств. Обязательным условием выдачи чека из чековой книжки выступает наличие самой чековой книжки, которую физическое лицо либо представитель физического лица может получить в банке при наличии на текущем счете физического лица необходимой суммы средств, при получении банковского кредита, компенсационных средств либо после внесения в банк наличных денежных средств.

Юридическое лицо и индивидуальный предприниматель могут получить в банке чековую книжку при наличии на их текущем счете необходимой суммы денежных средств.

Расчетный чек может быть выдан банком после внесения в банк наличных денежных средств за счет средств, имеющихся на теку­щем счете физического лица, либо за счет компенсационных или кредитных средств. При выдаче расчетного чека за счет компенса­ционных или кредитных средств на бланке расчетного чека (в верх­нем левом углу) делается запись: «Без права получения наличных денежных средств».

Чек является формой расчетов, преимущество которой по срав­нению с другими формами заключается в оперативности и простоте, ^т- к. чек может быть выписан в любом месте и в любое время. Как Ценная бумага он не обладает товарной функцией и не обращается на вторичном рынке. Данная ценная бумага не предполагает воз­можности получения процентных и иных доходов, вследствие чего ^не является объектом инвестирования свободных денежных средств.

Чел относится к срочным ценным бумагам и подлежит оплате ^Плательщиком при условии предъявления его к оплате в срок, не превышающий 30 календарных дней, не считая дня выписки.

Сберегательный и депозитный сертификаты- ценные бума­ги, удостоверяющие сумму вклада, внесенного в банк, и права вклад­чика (держателя сертификата) или его правопреемника на получе­ние по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале (отде­лении) этого банка (ст. 197 БК). Различаются они тем, что в первом случае в качестве вкладчика и держателя сертификата выступает физическое лицо, а во втором - юридическое лицо, индивидуаль­ный предприниматель.

Правовую основу выпуска, обращения и погашения сертифика­тов составляют БК и Правила выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов на территории Республики Беларусь, утвержденные Постановлением Правления Национального банка от 24 июня 2001 г. №118¹.

Сертификаты являются неэмиссионной ценной бумагой, выпус­каемой в документарной форме. Продажа незаполненных бланков, а также сертификатов на предъявителя не допускается. Рассматри­ваемые ценные бумаги могут быть как краткосрочными, так и долго­срочными. В последнем случае банк-эмитент должен предусмот­реть порядок и периодичность выплаты процентов. Минимальный срок обращения сберегательных сертификатов должен составлять не менее 30 дней. Операции по покупке, продаже и погашению де­позитных сертификатов должны осуществляться через расчетные (текущие) счета участников сделок. Сделки с этими ценными бума­гами заключаются в валюте вклада.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя- ценная бумага, по которой право на получение вклада, а также процентов по этому вкладу имеет лицо, предъявившее данную сберегатель­ную книжку (ст. 196 БК). Порядок осуществления банковских опе­раций по привлечению денежных средств физических лиц во вкла­ды с выдачей сберегательной книжки определяются Инструкцией о сберегательных книжках, выдаваемых банками и небанковскими кре­дитно-финансовыми организациями Республики Беларусь, утверж­денной Постановлением Правления Национального банка Респуб­лики Беларусь от 26 октября 2001 г. № 282².

Коносамент -товарораспорядительный документ (ценная бума­га), удостоверяющий заключение договора морской перевозки гру­за и служащий доказательством приема перевозчиком указанного в этом документе груза (ч. 7 ст. 2 Кодекса торгового мореплавания от 19 ноября 1999 г.¹). Основная сфера применения коносамента - мор­ские перевозки грузов, при которых он удостоверяет: факт заключения договора перевозки; факт приема груза к перевозке;

право держателя коносамента на распоряжение грузом путем передаточной надписи и предоставления коносамента.

Коносамент может быть, именным, ордерным, и на предъявителя.

Акция- эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение части прибыли общества в виде дивиден­да, на участие в управлении обществом и на часть имущества, ос­тавшегося после его ликвидации. Выпуск акций вправе осуществ­лять лишь коммерческие организации в форме АО. В соответствии с п. 8 Положения о порядке эмиссии акции могут быть именными, хотя возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо (и) в качестве ордерных, либо (и) в качестве бумаг на предъявителя, согласно п. 2 ст. 146 ГК, может быть исключена толь­ко законодательными актами.

Простая акция - ценная бумага, удостоверяющая право владель­ца на долю собственности АО при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде диви­денда и на участие в управлении обществом.

Привилегированная акция - ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного про­цента, право на долю собственности при ликвидации общества и не дающая права голоса на участие в управлении обществом (ч. 1,2 п. 1 ст. 3 Закона о фондовых биржах). В соответствии с п. 1 ст. 102 ГК доля привилегированных акций в общем объеме уставного фонда АО не должна превышать двадцати пяти процентов.

Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности АО за квартал или год и представляют собой часть чистой прибыли общества, причитающуюся распределению среди акционеров и при­ходящуюся на одну простую или привилегированную акцию. Запрет на объявление и выплату дивидендов установлен в следующих случаях:

-до полной оплаты всего уставного фонда АО; - если стоимость чистых активов АО меньше его уставного фон­да и резервного фонда либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

Доход по простым акциям не является фиксированным. Его ве­личина зависит от размера полученной обществом прибыли и реше­ния общего собрания акционеров о направлении части средств на выплату дивидендов.

Приватизационные ценные бумаги- государственные ценные бумаги целевого назначения, выпущенные на срок, установленный Советом Министров Республики Беларусь по согласованию с Пре­зидентом Республики Беларусь, обеспеченные государственной собственностью, подлежащей безвозмездной передаче гражданам Республики Беларусь, свидетельствующие о праве их владельца на долю в приватизируемой государственной собственности и вы­ражающие размер этой доли (квоту). Примером таких ценных бумаг являются именные приватизационные чеки, которые в соответствии с их целевым назначением имеют обозначение «Жилье», «Имуще­ство» и выпускаются в виде напечатанного на бумаге бланка с уче­том на банковских счетах (ст. 1 Закона Республики Беларусь «Об именных приватизационных чеках Республики Беларусь» от 6 июля 1993 г. с послед, изм. и доп.).О порядке их обращения и погашения см. § 3 главы 8.

Складские свидетельства (двойное складское свидетельство, каждая из двух его частей и простое складское свидетельство) -ценные бумаги, выдаваемые товарным складом товаровладельцу в подтверждение принятия от него товара на хранение (п. 5 Положе­ния о простых и двойных складских свидетельствах, утвержденно­го Постановлением Государственного Комитета по ценным бумагам Республики Беларусь от 4 мая 2001 г. № 39/П¹).

Простое складское свидетельство выдается на предъявителя, в силу чего обладает повышенной оборотоспособностью. Держатель простого складского свидетельства имеет право распоряжения то­варом, помещенным на хранение по простому складскому свиде­тельству.

Двойное складское свидетельство состоит из двух частей -складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут быть отделены друг от друга. Указанное складское

свидетельство и каждая из его частей являются ордерными ценны­ми бумагами. Держатель складского и залогового свидетельства имеет право распоряжения хранящимся на складе товаром в пол­ном объеме, в том числе получить товар со склада. Держатель склад­ского свидетельства имеет право собственности на товар, которое может быть передано любому лицу посредством совершения на обороте свидетельства передаточной надписи - индоссамента, но не может взять товар со склада до погашения кредита, выданного по залоговому свидетельству. Залоговое свидетельство предостав­ляет возможность получить кредит под залог товара, хранящегося на складе. Держатель такого свидетельства иной, чем держатель складского свидетельства, имеет право залога на товар в размере выданного по залоговому свидетельству кредита и процентов по нему, о чем делается отметка на складском свидетельстве.

Виды производных ценных бумаг рассматривались в § 5 гла­вы 14.