2 Підходи і методи оцінювання інвестиційного потенціалу підприємства

Розрізняють два підходи до оцінювання ефективності інвестицій:

- Традиційний підхід дає можливість оцінити ефективність усього бюджету капіталу. Тут відбувається оцінювання грошових потоків для проекту і порівняння їх із загальною сумою інвестицій.

Характерні риси:

• оцінювання ефективності проекту;

• прогноз грошових потоків для підприємства;

• визначення показника дисконту як середньозваженої вартості капіталу.

- Метод власного капіталу оцінює ефективність використання власних грошей інвестора. У цьому випадку, грошові потоки оцінюють тільки для власника і зіставляють із сумою власного капіталу, що використовується для фінансування інвестицій. Характерними рисами даного методу є:

• оцінка ефективності використання власного капіталу;

• прогноз грошових потоків для власника;

• визначення показника дисконту, як вартості власного капіталу.

Методи і показники оцінювання ефективності інвестиційних проектів:

- показники, які розраховують без врахування вартості капіталу:

Прибутковість продажів (рентабельність продажів, комерційна маржа):

R_{продажів} = , (2.71)

де R_{продажів} – прибутковість продажів, %;

ЧП – чистий прибуток, тис. грн.;

Виручка – виручка від реалізації, тис. грн.

Норма прибутку на інвестиції (прибутковість інвестицій):

SRR = , (2.72)

де SRR – норма прибутку на інвестиції, %,

ЧП – чистий прибуток, тис. грн.

І – обсяг інвестицій, тис грн.

Термін окупності інвестицій:

РР = І / , (2.73)

де РР – період окупності, років;

ΣР – величина грошових надходжень від реалізації інвестиційного проекту наростаючою сумою;

І – обсяг інвестицій.

Точка беззбитковості:

ВЕР = , (2.74)

де ВЕР – точка беззбитковості;

FC – постійні витрати;

В_зм – змінні витрати.

Точка платоспроможності:

СВЕР = , (2.75)

де СВЕР – точка платоспроможності;

А – амортизаційні відрахування.

- показники, що розраховують з врахуванням вартості капіталу:

Чиста поточна вартість інвестицій (чиста поточна вартість проекту, чистий дисконтований дохід, інтегральний ефект інвестицій, чиста приведена вартість проекту)

а) при здійсненні разової інвестиції:

NPV = , (2.76)

б) при послідовному інвестуванні:

NPV = , (2.77)

де NPV – чиста поточна вартість інвестицій;

Р_к – грошовий потік в кінці періоду к;

r – ставка дисконту, част. один.;

п – кількість періодів, протягом яких надходитимуть грошові потоки від реалізації інвестиційного проекту.

Індекс прибутковості інвестицій (індекс рентабельності інвестицій:)

а) при здійсненні разової інвестиції:

IR = , (2.78)

б) при послідовному інвестуванні:

IR = , (2.79)

де IR – індекс прибутковості інвестицій;

Р_к – грошовий потік в кінці періоду к;

r – ставка дисконту, част. один.;

п – кількість періодів, протягом яких надходитимуть грошові потоки від реалізації інвестиційного проекту.

Внутрішня ставка прибутковості інвестицій внутрішня норма прибутку, внутрішня норма рентабельності):

IRR = , (2.80)

Оцінювання ефективності окремих фінансових інструментів інвестування, як і реальних інвестицій, відбувається на основі співставленості об’єму інвестиційних витрат, з однієї сторони, і суми отриманого грошового потоку від їх вкладення, з іншої.

Оцінювання ефективності того чи іншого фінансового інструмента інвестування зводиться до оцінки реальної його вартості, яка забезпечує отримання очікуваної норми інвестиційного прибутку від його використання. Принципова модель оцінки вартості фінансового інструмента інвестування має такий вигляд:

В_фі = , (2.81)

де В_фі – реальна вартість фінансового інструмента інвестування;

ПГП – очікуваний повернутий грошовий потік за період використання фінансового інструмента;

НП – очікувана норма прибутку від використання фінансового інструмента, виражена десятковим дробом.;

п – кількість періодів, формування повернутих грошових потоків.

Особливості формування повернутого грошового потоку від використання окремих видів фінансових інструментів визначають різновид варіацій використовуваних моделей оцінки їх реальної вартості.

Моделі оцінювання вартості облігацій:

• базова модель оцінки вартості облігації (облігація з періодичною виплатою процентів):

В_Об = , (2.82)

де В_Об – реальна вартість облігації з періодичною виплатою відсотків;

П_о – сума відсотка, яка виплачується у кожному періоді;

Н_о – номінал облігації, що належить погасити у кінці терміну її обігу.;

НП – очікувана норма прибутку від використання облігації, виражена десятковим дробом.;

п – кількість періодів, що залишилася до кінця погашення облігації.

• модель оцінювання вартості облігації з виплатою всієї суми відсотків при її погашенні:

В_Оп = , (2.83)

де В_Оп – реальна вартість облігації з виплатою всієї суми відсотків при її погашенні;

П_к – сума відсотка за облігацією, яка виплачується у кінці терміну її обігу;

Н_о – номінал облігації, що належить погасити у кінці терміну її обігу.;

п – кількість періодів, що залишилася до кінця погашення облігації.

В_Од = , (2.84)

де В_Од – реальна вартість облігації, що реалізується з дисконтом без виплати відсотків.

Для оцінювання поточного рівня валового інвестиційного прибутку від використання облігацій використовується коефіцієнт її поточної доходності:

К_пдо = , (2.85)

де К_пдо – коефіцієнт поточної доходності облігації;

Н_о – номінал облігації;

СП – оголошена ставка процента («купонна ставка»);

ВО – реальна поточна вартість облігації або поточна її ціна.

Моделі оцінювання вартості акцій:

• модель оцінювання вартості акції при її використанні протягом невизначеного терміну

В_Ан = , (2.86)

де В_Ан – реальна вартість акції при її використанні протягом невизначеного терміну;

Д_а – сума дивідендів, яку прогнозують отримувати у кожному п – му періоді;

НП – очікувана норма валового інвестиційного прибутку від використання акції, виражена десятковим дробом.;

п – кількість періодів, включених у розрахунок.

• модель оцінювання вартості акції, яка використовується протягом попередньо встановленого терміну

В_Ав = , (2.87)

де В_Ав – реальна вартість акції, яка використовується протягом попередньо встановленого терміну;

Д_а – сума дивідендів, яку прогнозують отримувати у кожному п – му періоді;

КВ_а – очікувана курсова вартість акції у кінці періоду її реалізації;

• модель оцінювання вартості акцій зі сталим рівнем дивідендів:

В_Ап = , (2.88)

де В_Ап – реальна вартість акції зі сталим рівнем дивідендів;

Д_а – річна сума постійного дивіденду.

• модель оцінювання вартості акції з постійно зростаючим рівнем дивідендів («Модель Гордона»):

В_Аз = , (2.89)

де В_Аз – реальна вартість акції з постійно зростаючим рівнем дивідендів;

Д_о – сума останнього виплаченого дивіденду;

Т_Д – темп приросту дивідендів, виражений десятковим дробом;

• модель оцінювання вартості акцій з коливаючим рівнем дивідендів в окремі періоди:

В_Ак = , (2.90)

де В_Ак – реальна вартість акції зі змінним рівнем дивідендів в окремі періоди;

Д₁ - Д_п – сума дивідендів, яку прогнозують отримувати у кожному п-му періоді.