Раздел III. Управление реальными инвестициями предприятия

ции продукции, уровня цен на продукцию, ставки процента, темпа ин­фляции и т.п. Результаты анализа сценариев проекта позволяют опре­делить условия его реализации, обеспечивающие достижение крите­риальных значений показателей его эффективности.

Метод имитационного моделирования, основу которого состав­ляет метод Монте-Карло [Monte-Carlo simulation]. Этот метод позволяет наиболее полно учесть весь диапазон неопределенностей исходных значений параметров проекта, с которыми может столкнуться его пред­стоящее осуществление. Кроме того, путем изначально задаваемых ограничений требуемых показателей эффективности проекта можно наиболее широко использовать информационную базу проведения ана­лиза проектных рисков. Таким образом, метод Монте-Карло позволяет получить интервальные значения показателей проектных рисков, в рам­ках которых возможна успешная реализация реального инвестиционного проекта. Этот метод требует надежной программной поддержки (одним из вариантов такого программного продукта является пакет „Risk Master", широко используемый в практике инвестиционного менеджмента).

Метод „дерева решений“ [„tree-decision“ method]. Этот метод позволяет наиболее комплексно учесть риски реального инвестицион­ного проекта по отдельным последовательным этапам его осущест­вления. Экспертные оценки возможных сценариев вариации исходных параметров проекта при использовании этого метода являются более обоснованными, т.к. в этом случае они определяются не по проекту в целом, а в разрезе отдельных этапов его реализации и с учетом периода времени каждого из этапов. Вероятность неблагоприятного исхода в достижении заданных конечных показателей эффективности проекта и будет характеризовать меру его риска.

Методика оценки рисков реальных инвестиционных проектов на основе использования рассмотренных специальных методов подробно излагается в специальной литературе. В практике осуществления такой оценки следует учитывать также отраслевые и региональные факторы риска, используя в этих целях методику оценки инвестиционной при­влекательности отраслей экономики и регионов страны.

Выбор конкретных методов оценки из рассмотренного их арсе­нала определяется следующими факторами:

• видом инвестиционного риска;

• полнотой и достоверностью информационной базы, сформирован­ной для оценки уровня вероятности различных инвестиционных рисков;

• уровнем квалификации инвестиционных менеджеров (риск-менед- жеров), осуществляющих оценку; степень их подготовленности к использованию современного математического и статистического аппарата проведения такой оценки;

9 0—658

257

• технической и программной оснащенностью инвестиционных ме­неджеров (риск-менеджеров), возможностью использования совре­менных компьютерных технологий проведения такой оценки;

• возможностью привлечения к оценке сложных инвестиционных рис­ков квалифицированных экспертов и др.

4. Определение размера возможных финансовых потерь при наступлении рискового события по отдельным видам проектных рисков. Размер возможных финансовых потерь определяется видом инвестиционных проектов, объемом задействованных в них активов (капитала) и максимальным уровнем амплитуды колеблемости инвес­тиционных доходов при соответствующих видах проектных рисков. На основе этого определения производится группировка намечаемых к реализации инвестиционных проектов по размеру возможных финан­совых потерь.

В инвестиционном менеджменте используется следующая груп­пировка проектов по зонам риска с позиций возможных финансовых потерь при наступлении рискового случая (рис. 7.9.):

Гарантирован­ный финансо­вый результат

Возможные финансовые потери

В размере расчетной суммы прибыли

В размере расчетной суммы прибыли

В размере расчетной суммы дохода

В размере суммы собствен­ного капитала

Зона

допустимого

риска

I

В

•а а

'=3 =3

II II І'| I і

11 о ^

"I

0

1

S3

ф

VO

17

IS

I

оэ

vo

Q О Q IQ

5 t\) t\3 s illi ifi I

03 CJ

a:

Ct$ _

⁴⁰ 2 G

Рисунок 7.9. Характеристика различных зон проектных рис­ков.

258