Раздел III. Управление реальными инвестициями предприятия

Характеризуя показатель „чистый приведенный доход" следует отметить, что он может быть использован не только для сравнитель­ной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Независимый инвес­тиционный проект, по которому показатель чистого приведенного до­хода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Незвисимые инвестиционные проекты с поло­жительным значением показателя чистого приведенного дохода позво­ляют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость. Из системы взаимоисключающих инвестиционных проектов принимается тот из них, по которому значение показателя чистого приведенного дохода является наивысшим.

2. Индекс (коэффициент) доходности также позволяет соотне­сти объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показателя при единовременных инвестиционных затратах по реальному проекту осуществляется по следующей формуле:

А ЧДП,

f=i (і+/Ѵ ’

ИД_Е = ——LLlli—

ИЗ_Е

где ИДе — индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестици­онных затрат;

ЧДП( — сумма чистого денежного потока по отдельным интер­валам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

ИЗ^ — сумма единовременных инвестиционных затрат на реа­лизацию инвестиционного проекта; і — используемая дисконтная ставка, выраженная десятич­ной дробью;

п — число интервалов в общем расчетном периоде t.

Пример: Используя данные по рассмотренным ранее двум

инвестиционным проектам, определим индекс доходности по

8758

ним. По проекту „А индекс доходности составит: ^qqq ⁼ 1,25.

8221

По проекту „Б“ индекс доходности составит: qjqq - 1,23.

237

где ИДм — индекс (коэффициент) доходности по инвестиционному проекту при многократном осуществлении инвестицион­ных затрат;

ЧДП* — сумма чистого денежного потока по отдельным интер­валам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

ИЗ; — сумма инвестиционных затрат по отдельным интервалам общего эксплуатационного периода;

/ — используемая дисконтная ставка, выраженная десятич­ной дробью;

п — число интервалов в общем расчетном периоде t.

Показатель „индекс доходности" также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, независимый инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. Иными словами, для реализации могут быть приняты реаль­ные инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы. По взаимоисключающим инвестиционным проектам по этому критерию выбирается тот из них, по которому ин­декс доходности является наивысшим.

2. Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомо­гательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь воз­вратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления) и не соизмеряет ана­

238