Раздел I. Теоретические основы инвестиционного менеджмента

ЛИКВИДНОСТЬ — способность отдельных видов имущественных цен­ностей быть быстро конверсируемыми в денежную форму без по­тери своей текущей стоимости в условиях сложившейся конъюнк­туры рынка. Такое понятие ликвидности характеризует ее как функцию времени (периода возможной продажи) и риска (возмож­ной потери стоимости имущества при срочной его продаже). ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ — характеристика объектов инвести­рования (как реальных, так и финансовых) по их способности быть реализованными в течение короткого периода времени без потери своей реальной рыночной стоимости при изменении ранее приня­тых инвестиционных решений и необходимости реинвестирования капитала.

ЛИКВИДНОСТЬ ИНДИВИДУАЛЬНЫХ ОБЪЕКТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ —

характеристика ликвидности применительно к отдельным конкрет­ным объектам (инструментам) инвестирования.

ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ — общая характе­ристика ликвидности по всей сформированной совокупности ин­вестиционных объектов (инструментов инвестирования).

УРОВЕНЬ ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ — показатель характеризу­ющий возможную скорость реализации объектов (инструментов) инвестирования по их реальной рыночной стоимости. АБСОЛЮТНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ — характеристика сроч­ноликвидных инвестиций, которые могут быть конверсированы в денежную форму в технически обусловленный срок их реализации (обычно до 7 дней). Примером инвестиций с абсолютной ликвид­ностью являются депозитные вклады до востребования, размещен­ные в наиболее надежных коммерческих банках; высоко котируе­мые на фондовом рынке государственные краткосрочные облигации с высокой ставкой доходности и т.п.

СООТНОШЕНИЕ УРОВНЯ ДОХОДНОСТИ И ЛИКВИДНОСТИ ИНВЕСТИ­ЦИЙ — одна из основных базовых концепций инвестиционного менеджмента, определяемая обратной взаимосвязью этих двух по­казателей. В соответствии с этой концепцией снижение уровня лик­видности инвестиций должно сопровождаться при прочих равных условиях повышением необходимого уровня их доходности. ПРЕМИЯ ЗА ЛИКВИДНОСТЬ — дополнительный доход, выплачивае­мый инвестору, с целью возмещения риска возможных финансо­вых потерь, связанных с низкой ликвидностью объектов (инстру­ментов) инвестирования.

Методический инструментарий учета фактора ликвидности, фор­мируемый на основе рассмотренных базовых понятий этой категории, позволяет решать основной круг задач, определяемых при подготовке соответствующих управленческих решений в процессе инвестицион­

6*

163

ного менеджмента. Дифференциация этого методического инструмен- тария отражает следующую систематизацию задач учета фактора лик- видности в процессе управления инвестиционной деятельностью пред- приятия (рис. 3.8.).

I. Методический инструментарий оценки уровня ликвидности инвестиций обеспечивает осуществление такой оценки в абсолютных и относительных показателях.

1. Основным абсолютным показателем оценки ликвидности является общий период возможной реализации соответствующего объекта (инструмента) инвестирования. Он рассчитывается по следу- ющей формуле:

0П_Л = ПК_В - ПК_А _

где ОПл — общий период ликвидности конкретного объекта (инст- румента) инвестирования, в днях;

ПК_В — возможный период конверсии конкретного объекта (ин- струмента) инвестирования в денежные средства, в днях;

ПКд — технический период конверсии инвестиций с абсолют- ной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней.

2. Основным относительным показателем оценки уровня лик- видности инвестиций является коэффициент их ликвидности, опре- деляемый по формуле:

ПКд

КЛ_И =

ПК

в

где КЛц — коэффициент ликвидности инвестиций;

ПКд — технический период конверсии инвестиций с абсолют­ной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней;

ПК_В — возможный период конверсии конкретного объекта (ин­струмента) инвестирования в денежные средства, в днях.

Пример: Рассчитать абсолютный и относительный по­казатели ликвидности инвестиций при условии возможной реализации рассматриваемого инструмента инвестирования в течение 35 дней.

а) Общий период ликвидности = 35-7 = 28 дней.

б) Коэффициент ликвидности = -zz = 0,2.

О0

164