Раздел IV. Управление финансовыми инвестициями предприятия

бенности, что и в предыдущем случае. По уровню риска наиболее пред­почтительными для инвестора являются краткосрочные облигации, после погашения которых капитал может быть реинвестирован в более выгодные объекты. С ростом срока погашения уровень риска возрас­тает — его усиливает риск возрастания инфляции (а соответственно и рост ссудного процента), а также более низкая ликвидность инвес­тиций. В соответствии с принципом платы за риск уровень доходности этих видов облигаций формируется в прямой зависимости (при прочих равных условиях).

Наконец деление облигаций по формам выплаты вознагражде­ния (дохода) на процентные и беспроцентные (целевые) представляет для инвестора интерес с точки зрения целей вложения средств. Если такой целью является приращение капитала в денежной форме, то ин­вестирование будет осуществлено в процентные облигации (как пра­вило, эти облигации имеют более высокую текущую ликвидность на фондовом рынке). Беспроцентные (целевые) облигации предусматри­вают выплату вознаграждения (дохода) по ним в виде определенного товара или услуги. Такие облигации вызывают интерес у инвесторов- физических лиц по меньшей мере в двух случаях:

1. при значительной дефицитности этих товаров или услуг на потребительском рынке;

2. при существенной разнице между стартовой ценой приобре­тения облигации и реальной ценой на предлагаемые в каче­стве вознаграждения (дохода) товар или услугу.

2. Оценки инвестиционной привлекательности региона (такая оценка проводится только по облигациям внутреннего местного займа). Необходимость в такой оценке возникает потому, что часть регионов, получающих от государства значительные объемы субсидий и субвен­ций, может испытывать серьезные финансовые затруднения при пога­шении облигаций. Поэтому, рассматривая инвестиционные качества отдельных облигаций внутренних местных займов, следует по меньшей мере изучить динамику сальдо их бюджетов и структуру источников формирования их структурной части;

3. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия — эмитента (такая оценка проводится только по обли­гациям предприятий). Главной задачей такой оценки является выявле­ние кредитного рейтинга предприятия, степени его финансовой устой­чивости и ее прогноз на период погашения облигации, а также наличие частично сформированного выкупного фонда по обращающимся крат­косрочным обязательствам;

4. Оценка характера обращения облигации на фондовом рынке. Основу такой оценки составляет изучение коэффициента соотношения ее рыночной цены и реальной стоимости. Этот показатель существенно

319

320