Раздел IV. Управление финансовыми инвестициями предприятия

г) Коэффициент обеспеченности привилегированных акций чис­тыми активами. Этот показатель позволяет определить степень за­щиты капитала при его инвестировании в привилегированные акции. Он рассчитан по формуле:

ко - ^ЧА

ЧА - д •

^Лприв

где КОчд — коэффициент обеспеченности привилегированных акций чистыми активами;

ЧА — сумма чистых активов акционерного общества на опре­деленную дату, определяемая как разница между общей суммой активов по балансу, с одной стороны, и нема­териальными активами, текущими и долгосрочными обя­зательствами, с другой;

Априв — количество привилегированных акций компании.

д) Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям. Этот показатель позволяет оценить, в какой мере размер чистой прибыли компании обеспечивает выплату дивидендов по привилегиро­ванным акциям. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

кпд=^П—,

Д прив

где КПд — коэффициент покрытия дивидендов по привилегирован­ным акциям;

ЧП — сумма чистой прибыли акционерного общества в рас­сматриваемом периоде;

Дприв — сумма дивидендов, предусмотренная к выплате по при­вилегированным акциям в рассматриваемом периоде.

Все рассмотренные показатели характеризуют эффективность предыдущих выпусков акций компании.

4. Оценка характера обращения акции на фондовом рынке

связана прежде всего с показателями ее рыночной котировки и ликвид­ности. Среди этих показателей наиболее важную роль играют следующие:

а) Уровень выплаты дивидендов. Этот показатель характеризу­ет соотношение суммы дивиденда и цены акции. Расчет этого показа­теля осуществляется по формуле:

УДл = ®^,

ЧА

где УДд — уровень дивидендной отдачи акции, в %;

ДВ — сумма дивиденда, выплаченного по акции в определен­ном периоде;

Цд — цена котировки акции на начало рассматриваемого пе­риода.

315

б) Коэффициент соотношения цены и доходности. Этот пока­затель характеризует связь между ценой акции и доходом по ней. Чем ниже это соотношение, тем привлекательней акция для инвестирова­ния. Расчет коэффициента осуществляется по формуле:

к ^Цд Кц/Д=-д-

где Кц/д — коэффициент соотношения цены и дохода по акции;

Цд — цена акции на начало рассматриваемого периода;

Д — совокупный доход, полученный по акции в рассматри­ваемом периоде.

в) Коэффициент ликвидности акции на фондовой бирже. Он ха­рактеризует возможности быстрой ликвидности акции в случае необходи­мости ее реализации. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

К л = °^пр .

о

^wпредл

где Кл — коэффициент ликвидности акции на фондовой бирже; Опр — общий объем продажи рассматриваемых акций на дан­ных торгах (или сумма этого показателя по всем торгам за определенный период);

Опредл — общий объем предложения рассматриваемых акций на данных торгах (или сумма этого показателя по всем тор­гам за определенный период).

г) Коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса акций. Этот показатель рассчитывается по формуле:

к ^Цп

*п/с =77^-.

Цс

где Кп/с — коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса акций;

Цп _ средний уровень цен предложения акции на торгах;

Цс — средний уровень цен спроса акции на торгах.

д) Коэффициент обращения акций. Он показывает объем обра­щения выпущенных акций и является косвенным показатели ее лик­видности. В зарубежной практике этот показатель рассчитывается по результатам продаж как на биржевом, так и на внебиржевом фондовом рынке. В нашей практике учет продаж конкретных простых акций на внебиржевом рынке не организован, поэтому расчет этого показателя возможен только по биржевому рынку. Он рассчитывается по формуле:

КОд = ———,

^Ао *Цпр

где . Код — коэффициент обращения акций в определенном периоде; 316

Интегральная оценка инвестиционных качеств облигаций осу­ществляется по следующим основным параметрам (рис.10.3.):

Оценка характера обращения облигации на фондовом рынке

Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия-эмитента

Рисунок 10.3. Основные параметры оценки инвестиционных качеств облигаций

1. Вид облигаций по характеру эмитентов, сроку погашения и формам выплаты дохода существенно влияет на все основные па­раметры инвестиционных качеств — уровень доходности, риска и лик­видности.

Деление облигаций по видам эмитентов на облигации Внутрен­него государственного займа; облигации местных займов и обли­гации компаний и фирм имеет существенное значение для инвесторов прежде всего с позиций уровня их рисков. Наименее рисковыми явля­ются вложения в облигации внутреннего государственного займа — в ряде стран с развитой рыночной экономикой они служат эталоном инвестиций без риска. Наибольшим уровнем риска среди данного вида ценных бумаг отличаются облигации компаний и фирм (хотя уровень риска по ним значительно ниже, чем по привилегированным акциям тех же эмитентов). Соответственно дифференцируется и уровень дохода по этим видам облигаций: наименьший доход предлагается обычно по облигациям внутреннего государственного займа, а наибольший — по облигациям компаний и фирм.

Деление облигаций по сроку погашения на краткосрочные, сред- несррчные и долгосрочные определяет те же инвестиционные их осо­

318