Раздел IV. Управление финансовыми инвестициями предприятия

минирования в процессе оценки. Только с учетом оценки этих конк­ретных видов рисков может быть определен совокупный уровень риска того или иного финансового инструмента инвестирования.

2. Высокая степень связи с колебаниями конъюктуры инвести­ционного рынка и другими факторами внешней инвестиционной среды. Доходность отдельных финансовых инструментов инвестиро­вания в значительно большей степени определяется условиями внеш­ней инвестиционной среды в сравнении с доходностью реальных ин­вестиционных проектов. Кроме того, колеблемость уровня доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования характеризуется значительно меньшими интервалами времени (иногда существенные изменения этого показателя под влиянием изменения условий внеш­ней инвестиционной среды происходят в считанные часы). При этом, колеблемость уровня доходности финансовых инструментов инвести­рования в значительной мере определяется изменением коньюктуры не только тех сегментов инвестиционного рынка, с которыми связана деятельность эмитентов и инвесторов, но и рынка в целом. Рыночный риск отдельных финансовых инструментов инвестирования носит неустранимый для инвестора характер и поэтому требует индивидуаль­ной его оценки в процессе инвестиционной деятельности предприятия.

3. Высокая степень связи с предстоящими результатами де­ятельности эмитента и изменением его финансового состояния. В отличии от реального инвестирования, где уровень проектного риска генерируется в значительной мере самим инвестором, риск отдельного финансового инструмента инвестирования формируется в основном не инвестором, а эмитентом. Этот индивидуализированный вид риска каждого из финансовых инструментом инвестирования зависит от от­раслевой принадлежности эмитента и региона его деятельности, дина­мики обьема реализации его продукции и суммы операционной прибыли, уровня финансовой устойчивости и платежеспособности, стратегиче­ских изменений его хозяйственной деятельности и других ее парамет­ров. В рамках отдельного финансового инструмента инвестирования этот индивидуализированный вид риска для инвестора также является неустранимым (он может быть нейтрализован лишь в рамках общего портфеля этих инструментов, формируемого инвестором). В то же время каждый инвестор имеет возможность принять или не принять на себя этот вид риска путем альтернативного выбора финансовых инструмен­тов, эмитируемых разными объектами хозяйствования. Наличие такой возможности определяет необходимость индивидуальной оценки ин­вестором уровня риска, связанного с деятельностью эмитента.

4. Высокий уровень вариабельности по отдельным видам финансовых инструментов. Уровень риска отдельных финансовых инструментов инвестирования варьирует в значительно более широ­

333

ком диапазоне, чем уровень проектного риска. Высокий уровень ва­риабельности этого риска присущ не только отдельным видам финан­совых инструментов инвестирования, но и конкретным их разновид­ностям в разрезе эмитентов. В значительной мере это определяет и высокую вариабельность уровня дохода по финансовым инструмен­там инвестирования, формируемого с учетом премии за риск.

5. Более обширная информативная база оценки. Влияние ко­леблемости коньюктуры инвестиционного рынка и других факторов внешней инвестиционной среды, а также изменений в деятельности и финансовом состоянии эмитентов на уровень риска отдельных финан­совых инструментов инвестирования может быть отслежено за весь период их обращения (или обращения их аналогов) на фондовом рынке за довольно длительный период. Источником такой информации явля­ются фондовые биржи, центры финансовых аналитиков, брокерские конторы и другие учреждения инфраструктуры рынка ценных бумаг. Кроме того, информативную базу оценки составляют и различные ин­дикаторы состояния этого рынка. Наличие достаточно обширной и до­ступной информационной базы позволяет широко использовать эко­номико-статистические и экономико-математические методы оценки риска отдельных финансовых инструментов инвестирования.

6. Высокая корреляция уровня риска с периодом обращения финансовых инструментов инвестирования. Риск, генерируемый ин­дивидуальным финансовым инструментом инвестирования, находится в прямой коррелятивной связи с продолжительностью его обращения (сроком погашения). Это связано с возрастанием неопределенности условий формирования доходности финансовых инструментов инвести­рования с расширением горизонта их обращения (что увеличивает диа­пазон вариации уровня их доходности, а соответственно и коэффициент вариации и среднеквадратическое его отклонение). Рассматриваемая особенность определяет необходимость комплексной оценки уровня риска, ликвидности и доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования, которые находятся между собой в неразрывной связи.

7. Важнейший элемент оценки реальной стоимости финансо­вого инструмента инвестирования. Ожидаемая норма прибыли по конкретному инструменту инвестирования, которая используется как дисконтная ставка в процессе оценки его реальной стоимости, не мо­жет быть сформирована инвестором без учета уровня присущего его риска. Только на основании предварительной оценки уровня риска отдельного финансового инструмента инвестирования может быть обос­нован размер премии за риск, включаемый в норму прибыли по нему, ожидаемую инвестором.

8. Важнейший инструмент управления риском совокупного инвестиционного портфеля предприятия. Оценка уровня риска отдель­

334