Раздел IV. Управление финансовыми инвестициями предприятия

В первую очередь осуществляется типизация портфеля по целям формирования инвестиционного дохода (портфель роста или портфель дохода).

Во вторую очередь осуществляется типизация портфеля по уровню принимаемых рисков (агрессивный, умеренный или консервативный портфель).

В третью очередь типизация портфеля осуществляется по уровню его ликвидности (высоко-, средне- или низколиквидный портфель).

В четвертую очередь в процессе типизации портфеля учитыва­ются иные признаки его формирования, являющиеся существенными для инвестиционной деятельности конкретного предприятия (инвести­ционный период, специализация портфеля и т.п.).

Результатом этого этапа формирования инвестиционного портфеля является полная его идентификация по основным призна­кам типизации и определение задаваемых параметров уровня ожи­даемой его доходности и риска.

2. Оценка инвестиционных качеств финансовых инструмен­тов инвестирования по показателям уровня доходности, риска и взаимной ковариации. В соответствии с положениями современной портфельной теории эти показатели являются наиболее существенными характеристиками инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования.

Оценка уровня ожидаемой доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования осуществляется с учетом специфики на основе соответствующих моделей, рассмотренных ранее.

Оценка уровня риска отдельных финансовых инструментов ин­вестирования осуществляется путем расчета показателей среднеквад­ратического (стандартного) отклонения или дисперсией их доходности. В процессе оценки уровня риска, он дифференцируется на системати­ческий и несистематический.

Оценка взаимной ковариации отдельных финансовых инструмен­тов инвестирования осуществляется на основе использования соответ­ствующих статистических методов. Ковариация представляет собой статистическую характеристику, иллюстрирующую меру сходства (или различий) двух рассматриваемых величин в динамике, амплитуде и направлении изменений. В процессе оценки изучается ковариация изменения (колебания) уровня инвестиционного дохода по различным сопоставимым видам финансовых инструментов. Принцип проявления этого показателя графически иллюстрируется на рис. 11.8.

Плотность ковариации между уровнями доходности по двум ви­дам финансовых инструментов инвестирования может быть определе­на на основе коэффициента корреляции, который рассчитывается по следующей формуле:

357

где ККф — коэффициент корреляции доходности двух финансовых инструментов инвестирования;

Рі_ 2 — вероятность возникновения возможных вариантов откло­няй доходности по каждому из сравниваемых финан­совых инструментов;

Ді — варианты уровня доходности первого финансового ин- _ струмента в процессе его колеблемости;

Ді — средний уровень доходности по первому финансовому инструменту;

Дг — варианты уровня доходности второго финансового ин- _ струмента в процессе его колеблемости;

Дг — средний уровень доходности по второму финансовому инструменту;

сті; а₂ — среднеквадратическое (стандартное) отклонение доход­ности соответственно по первому и второму финансо­вому инструменту.

Коэффициент корреляции доходности по двум финансовым ин­струментам инвестирования может принимать значения от +1 (озна-

358