Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Инвестиционный менеджмент - Бланк И.А - 2001.docx
Скачиваний:
66
Добавлен:
13.11.2019
Размер:
1.69 Mб
Скачать

Раздел II. Инвестиционная стратегия предприятия

пании). На стратегической зоне хозяйствования лежит полная ответ­ственность за разработку ассортимента конкурентоспособной продук­ции, эффективной сбытовой стратегии, а также обеспечивающей их инвестиционной стратегии.

Вместе с тем, такая стратегия инвестиционной деятельности также не лишена определенных недостатков. Основной из них заключается в том, что смежные отрасли в рамках определеной их группы имеют, как правило, аналогичный во времени отраслевой жизненный цикл, что усиливает инвестиционный риск, особенно в традиционных отраслях экономики. Кроме того, продукция таких отраслей подвержена обычно влиянию одинаковых во времени конъюнктурных циклов, что в еще большей степени усиливает инвестиционный риск в отдельные неблаго­приятные периоды. Поэтому использование стратегии диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей эффективно лишь при благоприятном прогнозе конъюнктуры соответ­ствующих товарных рынков.

На третьем этапе исследуется целесообразность различных форм диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различ­ных не связанных между собой групп отраслей. Необходимость исполь­зования такой стратегии определяется тем, что для многих крупных и средних компаний, осуществляющих свою деятельность на протяжении длительного периода, традиционно избранные отрасли (отдельные или в рамках определенных групп), сдерживают темпы перспективного раз­вития, получение высокой отдачи от инвестиций, а иногда предопре­деляет стратегическую уязвимость в конкурентной борьбе. Обеспечить новые возможности развития для таких предприятий может инвести­рование в иные альтернативные группы отраслей.

Условием осуществления такой диверсификаци инвестиционной деятельности является формирование так называемых „стратегических центров хозяйствования", в состав которого включаются несколько стратегических зон хозяйствования (система таких стратегических цент­ров хозяйствования впервые была реализована в американской фирме „Дженерал электрик", что позволило ей значительно повысить эффек­тивность инвестиционной и хозяйственной деятельности). Стратегиче­ский центр хозяйствования полностью формирует свою инвестиционную стратегию, которая является самостоятельным составным элементом инвестиционной стратегии компании. За счет выбора отраслей с раз­личными стадиями жизненного цикла и с различными во времени коле­баниями конъюнктуры на их продукцию существенно снижается уро­вень инвестиционных рисков.

Диверсификация инвестиционной деятельности, осуществляемая в процессе второго и третьего этапов разработки отраслевой направ­ленности инвестиционной стратегии, позволяет получить эффект синер­

205

И.А. Бланк

гизма, при котором общий эффект полиотраслевой деятельности предприятия значительно больше, чем эффект отдельных отраслевых его подразделений. Для получения эффекта синергизма в процессе отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности предприя­тие может избрать наступательную инвестиционную стратегию, когда в качестве критерия поиска объектов инвестирования использу­ются будущие преимущества отраслевого конгломерата, или защит­ную инвестиционную стратегию, когда поиск объектов инвестиро­вания направлен на устранение слабостей отдельных отраслевых производств.

С отраслевым выбором инвестиционной деятельности связано, таким образом, две принципиальные инвестиционные стратегии — кон­курентная, которая направлена на обеспечение максимизации инвес­тиционной прибыли в рамках одной отрасли, и портфельная, которая позволяет максимизировать инвестиционную прибыль (при одновре­менном снижении уровня инвестиционного риска) за счет правильного сочетания подразделений межотраслевой направленности.

Отраслевая диверсификация инвестиционной стратегии осущест­вляется с учетом предварительной оценки прогнозируемого развития отдельных отраслей (или их групп). Примерная форма такой оценки приведена в табл. 5.2.

Приведенная форма оценки является упрощенной, однако доступ­ной для любого предприятия, т.к. осуществляется обственными или привлеченными инвестиционными менеджерами, выступающими в каче­стве экспертов. Более надежные данные для выработки направлений отраслевой диверсификации дает углубленная оценка инвестиционной привлекательности отдельных отраслей, под которой понимается ин­тегральная их характеристика с позиций перспективности развития, уровня доходности и риска инвестиций.

Оценка инвестиционной привлекательности отдельных отраслей (подотраслей) экономики осуществляется по следующим основным элементам (рис. 5.6.).

Каждый из перечисленных элементов, которые рассматриваются как синтетические (агрегированные) результаты проведения оценки, включает в себя конкретные аналитические оценочные показатели, расчет которых основывается на соответствующих статистических дан­ных и экспертных оценках.

1. Уровень перспективности развития отрасли оценивается на основе следующих основных показателей и характеристик:

  • значимость отрасли в экономике страны. Количественную оценку этого показателя составляют фактический и прогнозируемый удельный вес продукции отрасли в валовом внутреннем продукте страны с учетом осуществляемой структурной перестройки экономики;

206

Параметры оценки отрасли (группы отраслей)

Шкала интенсивности оценки в баллах (от -5 до +5)

-5

+5

1.

Уровень перспективности разви­тия с учетом стади жизненного цикла

низкий

высокий

2.

Степень устойчивости к экономи­ческому спаду

низкая —

высокая

3.

Уровень насыщенности спроса на продукцию

повысится

снизится

4.

Степень государственной поддер­жки развития (кредитной, налого­вой, ресурсной и т.п.)

снизится --

повысится

5.

Уровень конкуренции

возрастет -

снизится

6.

Уровень государственного регули­рования цен на продукцию

повысится

снизится

7.

Уровень государственного регули­рования текущих затрат и нормы прибыли

повысится

снизится

8.

Надежность обеспечения сырьевы­ми ресурсами

снизится -

повысится

9.

Прогрессивность используемых техники и технологии

низкая —-

высокая

10.

Прочие отрицательные факторы, оказывающие влияние на рост эф­фективности инвестиций

возрастут ■

—- уменьшатся

Сумма балов

Средний балл по шкале интенсивности оценки (сумма баллов : 10)

207

И.А. Бланк

ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОТРАСЛЕЙ ЭКОНОМИКИ

Оценка уровня перспективности развития отрасли

Оценка

среднеотраслевой

рентабельности

деятельности

предприятий

Рисунок 5.6. Характеристика основных составных элементов оценки инвестиционной привлекательности от­раслей экономики.

  • устойчивость отрасли к экономическому спаду. Уровень этой устойчивости определяется на основе анализа соотношения динамики объема отраслевого производства продукции и динамики валового внутреннего продукта страны;

  • социальная значимость отрасли. Она характеризуется чис­ленностью занятых в отрасли работников, их удельным весом в об­щей численности занятого населения страны;

  • обеспеченность развития отрасли собственными финансо­выми ресурсами. Для такой оценки используются показатели объема и удельного веса капитальных вложений, осуществляемых за счет соб­ственных финансовых ресурсов предприятий отрасли; удельный вес собственного капитала в общем используемом его объеме предприя­тиями отрасли и другие;

  • степень государственной поддержки развития отрасли. Ко­личественную оценку этого показателя составляют данные об объеме государственных капитальных вложений в отрасль; объеме льготного государственного кредитования предприятий отрасли; системе налого­вых льгот, связанных с деятельностью предприятий отрасли и другие.

  • стадия жизненного цикла отрасли. Такая оценка осуществ­ляется только по тем отраслям (подотраслям) экономики, развитие ко­торых осуществляется по отдельным стадиям жизненного цикла (от­дельные отрасли и подотрасли, например, сельскохозяйственные, не носят характера циклического развития). В соответствии с концепци­ей жизненного цикла отрасли он состоит из следующих пяти стадий: рождение; рост; расширение; зрелость; старение.

208