Раздел I. Теоретические основы инвестиционного менеджмента

Пример: Необходимо определить настоящую стоимость денежных средств с учетом фактора ликвидности при сле- дующих условиях:

ожидаемая будущая стоимость по данному инструменту ин- вестирования — 1000 уел. ден. ед.; среднегодовая норма доходности по инвестиционным инст- рументам с абсолютной ликвидностью составляет 20%; необходимый уровень премии за ликвидность определен по дан- ному инструменту инвестирования в размере 2%; общий период намечаемого использования данного ин- стру- мента инвестирования составляет 3 года при предусмат- риваемых выплатах текущего дохода по нему один раз в год.

Подставляя эти значения в вышеприведенную формулу, получим:

настоящая стоимость инструмента инвестирования, учи- тывающая фактор ликвидности =

¹⁰⁰⁰

= 546 уел. ден. ед.

[(; + 0,20 )х(/ + 0,02 )]^п

Выше был рассмотрен методический инструментарий вычисле­ний, наиболее широко используемый в современной практике инвес­тиционного менеджмента. Методический инструментарий расчетов от­дельных специальных показателей рассматривается в последующих разделах.

169

Глава 4.

СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ И ПРИНЦИПЫ ЕЕ РАЗРАБОТКИ

I I понятие инвестиционной стратегии 1.1. И ее роль в развитии предприятия

Инвестиционная деятельность предприятия во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих его инвестиционных потреб­ностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и струк­туры хозяйственной деятельности. На современном этапе все большее число предприятий осознают необходимость сознательного перспек­тивного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвес­тиционной среды. Эффективным инструментом перспективного управле­ния инвестиционной деятельностью предприятия, подчиненного реализа­ции целей общего его развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государствен­ного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестицион­ного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвести­ционная стратегия.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их до­стижения.

170

Инвестиционную стратегию можно представить как генеральный план действий в сфере инвестиционной деятельности предприятия, определяющий приоритеты ее направлений и форм, характер формиро­вания инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реали­заций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предус­мотренное общее развитие предприятия. Соединение в инвестиционной стратегии системы целей и путей их достижения определяет границы возможной инвестиционной активности предприятия и принимаемых инвестиционных решений по направлениям и формам его инвестицион­ной деятельности в перспективном периоде. Инвестиционную стратегию предприятия можно охарактеризовать также как систему формализован­ных критериев, по которым оно оценивает и реализует свои инвестици­онные возможности, моделирует свою перспективную инвестиционную позицию и обеспечивает ее достижение. Резюмируя вышеизложенное, можно констатировать, что инвестиционная стратегия представляет со­бой системную концепцию, связующую и направляющую развитие ин­вестиционной деятельности предприятия.

Разработка инвестиционной стратегии представляет собой об­ширный творческий процесс, включающий постановку целей инвести­ционной деятельности, определение ее приоритетных направлений и форм, оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресурсов и их распределения, выработку инвестиционной политики по наибо­лее важным аспектам инвестиционной деятельности, поддержание взаи­моотношений с внешней инвестиционной средой.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важней­шей составной частью общей системы стратегического выбора пред­приятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и рас­пределения ресурсов. При этом инвестиционная стратегия находится в определенной соподчиненности с другими элементами стратегиче­ского выбора предприятия. Иерархия такой соподчиненности в наи­более общем виде представлена на рис. 4.1.

Понимание взаимосвязи инвестиционной стратегии с другими важнейшими элементами стратегического выбора предприятия позво­ляет более эффективно строить процесс ее разработки.

Актуальность разработки инвестиционной стратегии предприятия определяется рядом условий.

Важнейшим из таких условий является интенсивность изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной актив­ностью предприятий, темпы технологического прогресса, частые коле­бания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государ-

171

Рисунок 4.1. Иерархия взаимосвязи инвестиционной страте­гии с другими основными элементами страте­гического выбора предприятия.

ственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестицион­ной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов инвестиционного менеджмента. В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возмож­ным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений предприятия будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.

Одним из условий, определяющих актуальность разработки инвес­тиционной стратегии предприятия, является его предстоящий переход к новой стадии жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла предприятия присущи характерные ей уровень инвестиционной активно­сти, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов. Разрабатываемая инвести­ционная стратегия позволяет заблаговременно адаптировать инвести­ционную деятельность предприятия к предстоящим кардинальным изме­нениям возможностей его экономического развития.

172