Раздел III. Управление реальными инвестициями предприятия

хоѳания может иметь широкий диапазон (за счет включения ранее не­страхуемых рисков, инновационных страховых продуктов и т.п.).

3. Оценка результативности нейтрализации проектных рисков. Система показателей результативности нейтрализации негативных последствий отдельных видов проектных рисков включает уровень ней­трализации возможных финансовых потерь; экономичность нейтрали­зации (соотнесение затрат на ее осуществление с размером возмож­ных потерь) и другие. При осуществлении внешнего страхования проектных рисков его эффективность определяется по следующим па­раметрам:

• вероятность наступления страхового события по данному виду про­ектного риска;

• степень страховой защиты по риску, определяемая коэффициен­том страхования (отношением страховой суммы к размеру страхо­вой оценки имущества);

• размер страхового тарифа в сопоставлении со средним его раз­мером на страховом рынке по данному виду страхования;

• размер страховой премии и порядком ее уплаты в течение страхо­вого срока;

• размер франшизы — условной или безусловной (при использова­нии соответствующих систем страхования).

Определенная с учетом этих параметров эффективность страхо­вания отдельных видов проектных рисков предприятия является осно­вой принятия управленческих решений по этому вопросу.

А к ОБОСНОВАНИЕ ФОРМ ВЫХОДА ПРОЕКТА Ол. ИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

В систему оперативного управления инвестиционной программы предприятия входят мероприятия не только по успешной ее реализации, но и по текущей ее корректировке. Каждый инвестор, осуществляющий реальное инвестирование в целях своего развития, должен стремиться к улучшению своей инвестиционной позиции путем объективной оценки эффективности реализуемых инвестиционных проектов и своевремен­ного реинвестирования капитала при наступлении неблагоприятных об­стоятельств для осуществления отдельных проектов в их инвестицион­ной или постинвестиционной (эксплуатационной) стадиях.

Необходимость корректировки инвестиционной программы пред­приятия диктуется в современных условиях как минимум двумя сущест­венными причинами. Первая из них связана с технологическим прогрес­сом, появлением на инвестиционном рынке более производительных инвестиционных товаров и более эффективных объектов вложения

ю*

291

капитала. Естественно, что в условиях рыночной конкуренции инвес­тор будет стремиться к реконструкции своей инвестиционной программы за счет ротации отдельных инвестиционных проектов или товаров с целью повышения общей ее эффективности. Порядок его действий в этом случае аналогичен общим принципам формирования программы реальных инвестиций — исходя из целей инвестиционной стратегии и сопоставимой оценки эффективности, имеющихся и новых инвести­ционных активов или проектов следует оптимизировать состав прог­раммы с учетом изменившихся обстоятельств. Вторая причина связана с существенным снижением ожидаемой эффективности отдельных реа­лизуемых инвестиционных проектов в изменившихся условиях внешней инвестиционной среды или факторов внутреннего развития предприятия. В этом случае предприятию часто приходите^ принимать решения о „выходе" отдельных реальных проектов из инвестиционной программы.

Обоснование управленческих решений о „выходе" реальных про­ектов из инвестиционной программы предприятия представляет собой очень ответственный и сложный процесс. Повышенная ответственность принятия таких управленческих решений связана с тем, что они вле­кут за собой во многих случаях потерю не только ожидаемого инвес­тиционного дохода, но и части вложенного капитала. Сложность же принятия таких решений состоит в том, что они должны базироваться на глубоком анализе не только текущей конъюнктуры инвестиционного рынка, но и на прогнозе ее дальнейшего развития, так как снижение эффективности отдельных составлных элементов инвестиционной прог­раммы может носить временный характер.

Повышенная ответственность и сложность принятия управлен­ческих решений, связанных с „выходом" отдельных проектов из инвес­тиционной программы, определяют высокие требования к уровню квали­фикации инвестиционных менеджеров, принимающих такие решения. В крупных предприятиях реального сектора экономики, осуществляю­щих инвестиционную деятельность в большом объеме, разрабатыва­ются специальные модели принятия таких решений, а также процедуры их реализации (рис. 8.7.).

1. Оценка эффективности реализации отдельных инвестицион­ных проектов предприятия осуществляется в процессе мониторинга осуществления каждого из них. Этот мониторинг охватывает обычно инвестиционную стадию реализации реального проекта, в процессе которого определяются показатели выполнения заданий календарного плана, капитального бюджета и других наблюдаемых параметров. С учетом отклонений фактических показателей реализации проекта на инвестиционной стадии от предусмотренных, просчитывается влияние отдельных негативных отклонений на конечные показатели эффектив­ности и риска в предстоящей стадии его эксплуатации.

292