Раздел III. Управление реальными инвестициями предприятия

ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ РАБОТ ПО НЕЙТРАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТНЫХ РИСКОВ

Исследование факторов, влияющих на уровень vJ проектных рисков

Установление предельно допустимого уровня 'СР рисков по отдельным операциям, связанным с реализацией инвестиционного проекта

Определение направлений нейтрализации

і негативных последствий отдельных видов проектных рисков

Выбор и использование внутренних механизмов >Q) нейтрализации негативных последствий отдельных видов проектных рисков

Выбор форм и видов страхования (передачи) отдельных видов проектных рисков

_Ф

Оценка результативности нейтрализации проектных рисков

Рисунок 8.4. Основные этапы работ по нейтрализации про­ектных рисков, выполняемых на предприятии.

в процессе исследования определяется чувствительность реагирова­ния уровня финансового риска на изменение отдельных факторов.

2. Установление предельно допустимого уровня рисков по отдельным операциям, связанных с реализацией инвестиционно­го проекта. Такой уровень устанавливается в разрезе отдельных ви­дов операций с учетом соответствующего менталитета руководителей и инвестиционных менеджеров предприятия (их приверженности к осу­ществлению консервативной, умеренной или агрессивной инвестици­онной политики).

При осуществлении умеренной инвестиционной политики пре­дельными значениями уровня рисков отдельных операций по оценке специалистов являются:

• по операциям с допустимым размером потерь — 0,1;

• по операциям с критическим размером потерь — 0,01;

• по операциям с катастрофическим размером потерь — 0,001.

279

Рисунок 8.5. Система основных факторов, влияющих на уро­вень проектных рисков предприятия.

280

Это означает, что намечаемая операция с нестрахуемыми рисками по ней должна быть отклонена, если в одном случае из 10 может быть потеряна вся расчетная сумма прибыли; в одном случае из 100 — по­теряна сумма расчетного валового дохода; в одном случае из 10ОО — потерян весь инвестируемый в проект собственный капитал в резуль­тате банкротства.

3. Определение направлений нейтрализации негативных по­следствий отдельных видов проектных рисков. В системе инвести­ционного менеджмента используется в этих целях два принципиаль­ных направления — выбор внутренних механизмов их нейтрализации или внешнее страхование. Основная роль в нейтрализации проектных рисков принадлежит системе мероприятий, включаемых в первое на­правление.

4. Выбор и использование внутренних механизмов нейтрали­зации негативных последствий отдельных видов проектных рисков.

Эти механизмы избираются и осуществляются по каждому реализуе­мому инвестиционному проекту в рамках самого предприятия.

Основным объектом использования внутренних механизмов нейт­рализации являются, как правило, все виды допустимых проектных рисков, значительная часть рисков критической группы, а также не­страхуемые катастрофические риски, если они принимаются предприя­тием в силу объективной необходимости. В современных условиях внут­ренние механизмы нейтрализации охватывают преимущественную часть проектных рисков предприятия.

Преимуществом использования внутренних механизмов нейтра­лизации проектных рисков является высокая степень альтернативности принимаемых управленческих решений, не зависящих, как правило, от других субъектов хозяйствования. Они исходят из конкретных условий осуществления инвестиционной деятельности предприятия и его финан­совых возможностей, позволяют в наибольшей степени учесть влия­ние внутренних факторов на уровень проектных рисков в процессе нейтрализации их негативных последствий.

Система внутренних механизмов нейтрализации проектных рис­ков предусматривает использование следующих основных методов:

А. Избежание риска. Это направление нейтрализации проектных рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исклю­чают конкретный вид проектного риска. К числу основных из таких мер относятся:

• отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных инвестиционных ресурсов в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных проектных рисков — потери финансовой устойчивости предприятия;

281

• отказ от чрезмерного использования инвестиционных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности инвес­тиций позволяет избежать риска неплатежеспособности предпри­ятия в будущем периоде.

Перечисленные и другие формы избежания проектных рисков несмотря на свой радикализм в отвержении отдельных их видов ли­шает предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а соответственно отрицательно влияет на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала. По­этому в системе внутренних механизмов нейтрализации проектных рисков их избежание должно осуществляться очень взвешенно при следующих основных условиях:

• если отказ от одного проектного риска не влечет возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня;

• если уровень риска несопоставим с уровнем доходности инвести­ционной операции по шкале „доходность-риск";

• если финансовые потери по данному виду риска превышают воз­можности их возмещения за счет собственных финансовых средств предприятия;

• если размер дохода от операции, генерирующей определенные виды риска, несущественен, т.е. занимает неощутимый удельный вес в формируемом положительном денежном потоке предприятия;

• если инвестиционные операции не характерны для инвестиционной деятельности предприятия, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база, необходимая для определения уровня проектных рисков и принятия соответствующих управлен­ческих решений.

Б. Лимитирование концентрации риска. Механизм лимитиро­вания концентрации проектных рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по инвестиционным операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних нормати­вов в процессе разработки политики осуществления реального инвес­тирования.

Система нормативов, обеспечивающих лимитирование концент­рации рисков, может включать:

• предельный размер (удельный вес) заемных средств, используе­мых для реализации реальных инвестиционных проектов;

• минимальный размер (удельный вес) инвестиционных активов в высоколиквидной форме и другие.

Лимитирование концентрации проектных рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск—менед­

282