И.А. Бланк

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Учебный курс

«Ника-Центр» «Эльга-н» 2001

ЬЬК 65 050 К6Х

Учебный курс охватывает основной круг вопросов управления инвестици­онной деятельностью предприятий в современных условиях В нем изложен теоретический базис управления инвестициями, сформулированы сущность, цель и функции инвестиционного менеджмента, рассмотрены его методоло­гические системы и методический инструментарий Книга знакомит с совре­менными методами инвестиционной стратегии предприятия, управления его реальными и финансовыми инвестициями, формирования инвестиционных ресурсов Излагаемый учебный курс широко иллюстрирован схемами, графи­ками, таблицами и примерами, содержит основные расчетные модели, ис­пользуемые в инвестиционном менеджменте.

Автор книги — заслуженный деятель науки, доктор экономических наук, профессор Бланк И А — продолжительное время сочетает научную и препо­давательскую работу в области инвестиционного менеджмента с практиче­ской деятельностью в качестве главного эксперта и консультанта ряда инве­стиционных компаний.

Учебный курс рассчитан на студентов экономических вузов

Все права защищены. Всякое коммерческое использование текста или иллюстративного материала — полностью или частично — воз­можно исключительно с письменного разрешения Автора и Издателя. Нарушение преследуется в соответствии с законодательством.

Подписано в печать 1 11 2000 Формат 84x108/32. Бумага офсетная Печать офсетная. Уел печ л 27 72 Уч -изд л 23,52 Зак. № 0—658.

Издательство «Ника-Центр» 01021 Киев, ул Институтская, 25 Свидетельство №20048256 от 25 03 96

Фирма «Эльга-Н» 01042 Киев, ул Глазунова, 4/47 Свидетельство №23495978 от 27.04 95

Отпечатано на Головном предприятии республиканского производственного объединения «Полиграфкнига» 03057 Киев, ул.Довженко, 3

Бланк И.А.

Б68 Инвестиционный менеджмент Учебный курс — К Эльга-Н, Ника- Центр 2001 — 448 с

ББК 65 050

ISBN 966-521-048-3 ѵС И.А.Ьлапк. 200 I

⁽С Оригимал-макет, художссіисшюс оформление. Иідатсльстно «Ника- Цсмгр». 2001

0^Н7 X 9 6 6 5 2 I 0 4 X I

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ 7

Раздел I.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА 9

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ

ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА 9

1. Экономическая сущность и классификация

инвестиций 9

2. Модель инвестиционного поведения предприятия

в рыночной среде 32

3. Сущность, цель и задачи инвестиционного менеджмента 45

4. Функции и механизм инвестиционного менеджмента.. 59

Глава 2. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ СИСТЕМЫ

ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА 66

1. Система организационного обеспечения инвестиционного менеджмента 66

2. Система информационного обеспечения инвестиционного менеджмента 72

3. Системы и методы инвестиционного анализа 82

4. Системы и методы инвестиционного планирования 103

5. Системы и методы внутреннего инвестиционного контроля 113

Глава 3. МЕТОДИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ

ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА 123

1. Концепция и методический инструментарий оценки

стоимости денег во времени 123

і* 3

2. Концепция и методический инструментарий

оценки фактора инфляции 139

3. Концепция и методический инструментарий

оценки фактора риска 147

4. Концепция и методический инструментарий

оценки фактора ликвидности 162

Раздел II.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 170

Глава 4. СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ

ПРЕДПРИЯТИЯ И ПРИНЦИПЫ ЕЕ РАЗРАБОТКИ 170

1. Понятие инвестиционной стратегии и ее роль

в развитии предприятия 170

2. Принципы и последовательность разработки инвестиционной стратегии предприятия 176

Глава 5. МЕТОДЫ РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ 188

1. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности 188

2. Обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности 200

3. Оценка результативности разработанной стратегии.... 215

Раздел III.

УПРАВЛЕНИЕ РЕАЛЬНЫМИ

ИНВЕСТИЦИЯМИ ПРЕДПРИЯТИЯ 218

Глава 6. ФОРМЫ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ПОЛИТИКА

УПРАВЛЕНИЯ ИМИ 218

1. Особенности и формы осуществления реальных инвестиций предприятия 218

2. Политика управления реальными инвестициями 222

Глава 7. УПРАВЛЕНИЕ ВЫБОРОМ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ И ФОРМИРОВАНИЕМ ПРОГРАММЫ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ 226

1. Виды инвестиционных проектов и требования

к их разработке 226

4

2. Оценка эффективности реальных

инвестиционных проектов 231

3. Оценка рисков реальных инвестиционных проектов ... 244

4. Формирование программы реальных инвестиций 260

Глава 8. УПРАВЛЕНИЕ РЕАЛИЗАЦИЕЙ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 270

1. Разработка календарного плана реализации инвестиционного проекта 270

2. Разработка бюджета реализации

инвестиционного проекта 276

3. Обеспечение нейтрализации проектных рисков 278

4. Обоснование форм выхода проекта

из инвестиционной программы предприятия 291

Раздел IV.

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ ПРЕДПРИЯТИЯ 298

Глава 9. ФОРМЫ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

И ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ИМИ 298

1. Особенности и формы осуществления финансовых инвестиций предприятия 298

2. Политика управления финансовыми

инвестициями 302

Глава 10. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ КАЧЕСТВ ОТДЕЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ 306

1. факторы, определяющие инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов инвестирования 306

2. Оценка эффективности отдельных финансовых инструментов инвестирования 321

3. Оценка рисков отдельных финансовых

инструментов инвестирования 332

Глава 11. УПРАВЛЕНИЕ ФОРМИРОВАНИЕМ И РЕСТРУКТУРИЗАЦИЕЙ ПОРТФЕЛЯ

ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ 342

1. Понятие портфеля финансовых инвестиций

и классификация его видов 342

5

2. Формирование портфеля финансовых инвестиций

на основе современной портфельной теории 349

3. Оперативное управление реструктуризацией

портфеля финансовых инвестиций 363

Раздел V. —

УПРАВЛЕНИЕ ФОРМИРОВАНИЕМ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ 373

Глава 12. КЛАССИФИКАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

ПРЕДПРИЯТИЯ И ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ИМИ 373

1. Понятие инвестиционных ресурсов

предприятия и их классификация 373

2. Политика формирования инвестиционных

ресурсов предприятия 382

Глава 13. ОБОСНОВАНИЕ ПОТРЕБНОСТИ В ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСАХ И СХЕМ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ 391

1. Методы расчета общего объема

инвестиционных ресурсов 391

2. Схемы финансирования реальных

инвестиционных проектов 398

Глава 14. ОПТИМИЗАЦИЯ СТОИМОСТИ И СТРУКТУРЫ

ФОРМИРУЕМЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ 406

1. Оценка стоимости формируемых

инвестиционных ресурсов 406

2. Методы оптимизации структуры формируемых инвестиционных ресурсов 426

ЛИТЕРАТУРА 444

6

ВВЕДЕНИЕ

Эффективная деятельность предприятий в долгосрочной перспек­тиве, обеспечение высоких темпов их развития и повышения конку­рентоспособности в условиях перехода к рыночной экономике в значи­тельной мере определяются уровнем их инвестиционной активности и диапазоном инвестиционной деятельности. Комплекс вопросов, свя­занных с осуществлением инвестиционной деятельности предприятия, требует достаточно глубоких знаний теории и практических навыков принятия управленческих решений в области обоснования инвестицион­ной стратегии, выбора эффективных ее направлений и форм разработки целенаправленной программы реального инвестирования и формиро­вания сбалансированного портфеля финансовых инвестиций. Этот комп­лекс вопросов является предметом специализированного направления знаний, получившего название „инвестиционный менеджмент".

Круг вопросов, решаемых этим видом функционального управ­ления предприятием, довольно обширен, так как инвестиционные реше­ния неразрывно связаны со всеми основными видами деятельности предприятия и всеми стадиями его жизненного цикла, направлены на реализацию его миссии и стратегии, формируют его перспективную организационную структуру и инвестиционную культуру. Это направ­ление экономических знаний развивается наиболее динамично — за последние десятилетия целый ряд исследователей за разработку от­дельных проблем инвестиционного менеджмента удостоены нобелев­ских премий.

Формирование благоприятного инвестиционного климата, углуб­ление сегментации инвестиционного рынка, расширение круга инвес­тиционных товаров и технологий, а также возрастающие инвестици­онные возможности предприятий предоставляют инвестиционным менеджерам обширное поле деятельности для принятия стратегических и оперативных инвестиционных решений. Знание и практическое использование современных принципов, механизмов и методов эффек­тивного управления инвестиционной деятельностью позволяет обес­печить переход предприятий к новому качеству экономического раз­вития в рыночных условиях.

7

Цель данного учебного курса — изложить в краткой и доступной форме основное содержание дисциплины „Инвестиционный менедж­мент"; рассмотреть систему современных методов управления инвес­тиционной деятельностью; способствовать усвоение студентами новой инвестиционной идеологии, адекватной рыночной экономике; сформи­ровать логику принятия управленческих решений в сфере реального и финансового инвестирования, обеспечивающих их высокий динамизм и вариативность; ознакомить с современными инвестиционными ин­струментами, используемыми в отечественной практике.

Учебный курс охватывает основной круг вопросов управления инвестиционной деятельностью предприятий, изучаемых студентами экономических специальностей. В нем изложен теоретический базис управления инвестициями, сформулированы сущность, цель и функции инвестиционного менеджмента, рассмотрены его методологические системы и методический инструментарий. Книга знакомит с современ­ными методами разработки инвестиционной стратегии предприятия, уп­равления его реальными и финансовыми инвестициями, формирова­ния инвестиционных ресурсов.

Логика построения данного учебного курса и основной его мате­риал апробированы автором в процессе чтения соответствующей дис­циплины студентам вузов, а также проведения практических семинаров с инвестиционными менеджерами предприятий.

Автор выражает надежду, что предлагаемый учебный курс будет способствовать эффективному изучению дисциплины „Инвестиционный менеджмент". Одновременно автор выражает глубокую признательность Горожину А.Д. за инициативу издания этого учебного курса.

8