15.2. Виды финансовых рисков

По источникам возникновения и формам проявления различают следующие виды финансовых рисков предприятия:

- риск ликвидности;

- риск платежеспособности;

- риск снижения финансовой устойчивости;

- процентный риск;

- ценовой риск;

- валютный риск;

- инфляционный риск;

- кредитный риск;

- налоговый риск;

- инвестиционный риск;

- прочие финансовые риски.

Риск ликвидности характеризует возможность непредвиденных финансовых потерь, обусловленных тем, что реальный или финансовый актив не удается продать по справедливой цене, то есть продать быстро и с минимальными потерями.

Для финансовых активов ликвидность определяется разностью, или спрэдом, между рыночными ценами покупки и продажи. Для активно торгуемых активов эта разность значительно меньше, чем у активов, не пользующихся спросом. О степени ликвидности того или иного актива можно судить и по динамике объема торгов. Таким образом, чем меньше ценовой спрэд и чем больше объемы проводимых операций, тем более ликвидным считается актив. Эти показатели всегда присутствуют в биржевых сводках, отчетах информационно-аналитических агентств, а также публикуются в периодических финансовых изданиях.

Для предприятий реального сектора риск ликвидности проявляется в способности своевременно и в полном объеме выполнять текущие обязательства. Предприятие считается ликвидным, если его оборотные активы превышают краткосрочные пассивы. Низкая ликвидность оборотных средств может привести к тому, что их придется реализовывать по заниженной цене, что приведет к непредвиденным финансовым потерям.

Риск платежеспособности характеризует возможность непредвиденных финансовых потерь в результате невыполнения предприятием своих финансовых обязательств перед кредиторами и контрагентами. Этот вид риска генерируется разбалансированностью положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Причины могут быть самыми разнообразными – от неблагоприятных макроэкономических факторов и до банального мошенничества. По своим финансовым последствиям этот вид риска относится к числу наиболее опасных. Крайней формой его проявления является объявление дефолта и последующее инициирование процедуры банкротства.

Риск снижения финансовой устойчивости характеризует возможность непредвиденных финансовых потерь, вызванных несовершенством структуры капитала предприятия. Этот риск генерируется чрезмерной долей используемых заемных средств, излишними расходами на их обслуживание, порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления объясняются природой финансового рычага. По степени опасности в составе финансовых рисков предприятия этот вид риска играет ведущую роль.

Процентный риск характеризует возможность непредвиденных финансовых потерь, вызванных неблагоприятным изменением рыночных процентных ставок. Причиной возникновения данного вида риска являются изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования; рост или снижение предложения свободных денежных средств и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия при выпуске как акций, так и облигаций, его дивидендной политике, кратко- и долгосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях. Кроме того, изменение рыночных процентных ставок влияет на стоимость собственного и заемного капитала, а следовательно, на конечные результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Ценовой риск характеризует возможность непредвиденных финансовых потерь, обусловленных колебаниями цен реальных и финансовых активов. Для предприятий реального сектора этот вид риска проявляется в неблагоприятном изменении цен на сырье и материалы, прочие виды ресурсов, а также реализуемую продукцию. В еще большей степени этому риску подвержены такие финансовые активы как акции, облигации и производные финансовые инструменты (форварды, фьючерсы, опционы и свопы), доходность по которым заранее не известна и представлена лишь субъективной оценкой инвестора.

Валютный риск характеризует возможность непредвиденных финансовых потерь, вызванных неблагоприятным изменением валютных курсов, которые могут привести к повышению цен на факторы производства, снижению выручки и ожидаемой доходности или даже к возникновению убытков предприятия. Этому виду риска подвержены предприятия, активно осуществляющие экспортно-импортные операции, то есть ориентированные на продажу или покупку товаров и услуг у иностранных партнеров, а также привлекающие финансовые ресурсы на мировых рынках.

Однако предприятия, работающие на национальном рынке, также подвержены валютным рискам. В белорусских условиях колебания курсов основных мировых валют (доллар США, евро и российский рубль) влияют на общеэкономическую ситуацию в стране, инфляционные процессы, объемы накоплений граждан, уровень промышленных и потребительских цен, процентные ставки и т. д.

Инфляционный риск характеризует возможность непредвиденных финансовых потерь, связанных со снижением покупательной способности денег и, как следствие, обесценением реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов) и уменьшением реальной доходности осуществленных операций. В наибольшей степени инфляция отражается на стоимости и доходности финансовых активов. Реальные активы менее подвержены влиянию инфляции. Однако инфляция вызывает повышение цен на сырье и оборудование, а также заработной платы рабочих и служащих, что приводит к росту издержек и снижению эффективности основной деятельности предприятия. Мировой опыт свидетельствует, что высокий уровень инфляции фактически разрушает национальные экономики и рынки.

Кредитный риск характеризует возможность непредвиденных финансовых потерь, связанных с неплатежами или несвоевременными расчетами за реализованную продукцию, а также ростом затрат на инкассирование долга. Этот вид риска возникает при предоставлении предприятием своим покупателям продуктов и услуг товарного (коммерческого) или потребительского кредита.

Налоговый риск характеризует возможность непредвиденных финансовых потерь, обусловленных введением новых видов и увеличением уровня ставок действующих налогов и сборов, изменением сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей, вероятностью отмены или пересмотра действующих налоговых льгот и т. д. Являясь для предприятия внешним и непредсказуемым, этот вид риска значительно воздействует на результаты его хозяйственной деятельности.

Инвестиционный риск характеризует возможность непредвиденных материальных и финансовых потерь либо упущенной выгоды в процессе осуществления вложений денежных средств в различные виды активов. В соответствии с видами этой деятельности различают два основных подвида инвестиционного риска - риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Каждый из этих подвидов имеет свою специфику. Например, в составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременной подготовки инвестиционного проекта; несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и т.п. Поскольку инвестиционные риски связаны с возможной потерей капитала предприятия, они являются одним из наиболее опасных финансовых рисков.

Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или по уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий реального сектора, как уже рассмотренные. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форсмажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций, связанный с неудачным выбором обслуживающего банка; риски, связанные с различными видами мошенничества, инновационные риски и др.