10.3 Оценка эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций определяется сопоставлением эффекта от их осуществления с величи­ной вложения средств. Прогнозные расчеты осуществляются с целью формирования возможных альтерна­тив вложения капитала, определения оптимального объема и выбора форм финансирования инвестиций, составления оптимальной инвестиционной программы.

Рассчитывают общую и сравнительную эффективность. Расчеты общей эффективности пред­назначены для соизмерения затрат и результатов от всей массы средств, вкладываемых в развитие на­родного хозяйства, отрасли или при реализации отдельного мероприятия. Расчеты сравнительной эф­фективности проводятся при сопоставлении вариантов проектных плановых и хозяйственных реше­ний, размещения предприятий и их комплексов.

В целом общая эффективность рассчитывается как рентабельность инвестиций, то есть как отношение средней прибыли на используемые инвестиции. Средняя прибыль может быть рассчитана либо до, либо после вычета налогов, но она должна характеризовать прибыль, полученную за счет данных инвестиций. ^

Можно рассчитать эффективность инвестиций по сроку окупаемости. Срок окупаемости - это период, в течение которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарным результатом его осуществления. Расчет производится путем деления суммарных инвестиций на сумму среднегодовой чистой прибыли и амортизационных отчислений.

инвестиции

Срок окупаемости =----------------------------------.

прибыль + амортизация

Срок окупаемости можно осуществлять и с учетом фактора времени. В этом случае используются дисконтированные величины.

При оценке эффективности инвестиций соизмерение разновременных расходов и доходов осуще­ствляется путем приведения их к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно является дата начала инвестирования. Процедура приведения разновременных платежей к базовой дате на­зывается дисконтированием. Величина ссудного процента называется нормой дисконта. При выборе ставки дисконтирования ориентируются на существующий или ожидаемый усредненный уровень ссудного процен­та за долгосрочный кредит.

Дня оценки эффективности производственных инвестиций применяются, как правило, следующие показатели: чистый приведенный доход; внутренняя норма доходности; срок окупаемости инвестиций; ин­декс доходности.

Рассчитывают чистый приведенный доход (ЧПД) по формуле

^(1 + г)'

где ЧПП - чистый поток платежей, включающий чистую прибыль и амортизацию по годам.

Внутренняя норма доходности (ВИД) инвестиционного проекта представляет собой расчетную ставку процента, при которой ЧПД = 0. ВИД рассчитывают в начале проекта и затем сравнивают с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. ВИД - первый шаг при финансовом анализе инвестиционного проекта.

Индекс доходности (ИД) рассчитывают по формуле

1^(1 +г)' где Э - результат,

3 - затраты

/ - сумма дисконтированных инвестиций.

Если ИД больше 1, то проект эффективен.

Наряду с перечисленными критериями может использоваться и ряд других: точка безубыточно­сти; простая норма прибыльности; капиталоотдача и др.

Точка безубыточности соответствует объему производства, при котором балансовая прибыль производителя равна нулю, т. е. выручка от реализации совпадает с издержками производства. Данный параметр показывает, при каком минимальном объеме продаж предприятие в процессе реализации про­екта будет оставаться безубыточным.

Сопоставление вариантов осуществляется по минимизации текущих затрат

ТЗ = ИП, + ТУП х К,, где ТЗ - текущие затраты;

ИП - издержки производства по i-му варианту;

ТУП - требуемый уровень прибыли;

К - инвестиции по i-му варианту.

Для инвестора проект является прибыльным, если обеспечивается требуемый уровень доходно­сти с учетом компенсации инфляционных потерь и риска, связанного с осуществлением проекта.

С целью эффективного управления инвестициями рекомендуется разрабатывать инвестиционную программу, которая должна решать задачу оптимальной последовательности осуществления инвестицион­ных проектов и оптимального их набора. Из всей совокупности проектов должны выбираться такие, реали­зация которых приводит к достижению максимальной эффективности при заданных ограничениях по ин­вестициям.