20.3. Методы прогнозирования банкротства Модель э. Альтмана

В западной практике широко используются для прогнозирования банкротства многофакторные модели. В 1968 г. была предложена пятифакторная модель Э. Альтмана прогнозирования банкротства, которая представляет собой уравнение регрессии:

, (112)

где К^ОБ – доля оборотных средств в активах, т.е. отношение те­кущих

активов к общей сумме активов. Общую сумму акти­вов

следует рассматривать как общую сумму имущества, т.е.

сумму внеоборотных и оборотных активов предприятия;

К^НП – рентабельность активов, исчисленная по нераспреде­ленной

прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибы­ли к

общей сумме активов. Нераспределенную прибыль про­шлых

лет следует учитывать вместе с нераспределенной при­былью

отчетного года;

К^Р – рентабельность активов, исчисленная по бухгалтерской

прибыли;

К^П – коэффициент покрытия по рыночной стоимости

соб­ственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости

ак­ционерного капитала (суммарная рыночная стоимость

акций предприятия) к краткосрочным обязательствам;

К^ОА – коэффициент капиталоотдачи (оборачиваемости акти­вов)

определяется как отношение общей суммы выручки

от реализации к общей величине активов предприятия.

Весовые коэффициенты каждого показателя рассчитаны на основе статистических данных о банкротствах фирм за 22-лет­ний период.

Вероятность банкротства по показателю Альтмана оценивается, например в США, по следующей шкале:

1,8 и меньше – очень высокая;

от 1,81 до 2,7 – высокая;

от 2,8 до 2,9 – возможная;

3,0 и выше – очень низкая.

Если Z < 1,81, то предприятие станет банкротом:

через 1 год – с вероятностью 95 %;

через 3 года – с вероятностью 48 %;

через 4 года – с вероятностью 30 %;

через 5 лет – с вероятностью 30 %

Однако применять коэффициент Альтмана для оценки веро­ятности банкротства российских предприятий можно с большой долей условности, так как веса данной функции необходимо пересчитать, используя данные отечественной статистики, а достаточно длитель­ных динамических рядов пока нет.

Модель Коннана–Гольдера

Модель Коннана–Гольдера описывает вероятность наступления кризисной си­туации (банкротства) для различных значений индекса КG. Для расчета индекса КG используется следующая формула:

, (113)

где X₁ – доля быстрореализуемых ликвидных средств (денежные

средства – краткосрочные финансовые вложения +

краткосрочная дебиторская задолженность) в активах;

X₂ – доля долгосрочных источников финансирования в пассивах;

X₃ – отношение финансовых расходов (оплаченные проценты

по заемным средствам – налог на прибыль) к нетто-выручке

от продажи;

X₄ – доля расходов на персонал в палевой прибыли;

X₅ – соотношение накопленной прибыли и заемного капитала.

В табл. 20 представлена взаимосвязь между индексом KG и вероятностью наступления банкротства.

Таблица 20

Взаимосвязь между индексом KG и вероятностью наступления банкротства

Индекс Коннана–Гольдера, KG	-0,048	-0,026	-0,068	-0,017	-0,164
Вероятность банкротства, %	90	70	50	30	10