- •Оглавление
- •Глава 12. Традиционные и новые методы долгосрочного финансирования.
- •Глава 20. Неплатежеспособность и банкротство предприятия.
- •Глава 1 финансовый менеджмент и его место в системе управления организацией
- •1.1. Базовые концепции финансового менеджмента
- •1.2. Сущность, цель и задачи финансового менеджмента
- •1.3. Внешняя и внутренняя среды финансового менеджмента
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 2
- •2.2. Краткая характеристика основных форм бухгалтерской
- •2.3. Финансовый контроллинг
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 3 методологические основы принятия финансовых решений
- •3.1. Принципы и этапы принятия финансовых решений
- •3.2. Количественные методы принятия финансовых решений
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 4 капитал предприятия: сущность, цена, структура
- •4.1. Сущность и виды капитала
- •4.2. Цена капитала
- •4.3. Структура капитала
- •Формирование структуры капитала происходит по различным признакам:
- •4.4. Темп устойчивого роста
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 5
- •5.2. Элементы собственного капитала
- •Расчет величины чистых активов ао (ст. 35, п. 3, 4, 5)
- •5.3. Дивидендная политика предприятия
- •Основные типы дивидендной политики акционерного общества [2. C. 543]
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 6 управление оборотным капиталом и источниками его финансирования
- •6.1. Сущность, классификация и кругооборот оборотного капитала предприятия
- •Структура оборотных средств по балансу предприятия (Форма 1)
- •6.2. Источники формирования оборотного капитала
- •Типы политики финансирования оборотных активов
- •6.3. Показатели, характеризующие эффективность использования оборотных средств
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 7
- •7.2. Методы нормирования производственных запасов
- •– Однодневный расход данного элемента.
- •Периоде (месяц, квартал, год), шт.;
- •7.3. Оценка эффективности формирования и использования производственных запасов
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 8 Управление дебиторской задолженностью (кредитная политика)
- •8.1. Сущность и классификация дебиторской задолженности
- •Виды дебиторской задолженности [1. C. 125]
- •8.2. Способы получения дебиторской задолженности
- •1 Группа. Исполнение или невозможность исполнения обязательства:
- •2 Группа. Реструктуризация дебиторской задолженности:
- •8.3. Методика формирования резерва по сомнительным долгам
- •8.4. Кредитная политика организации
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 9 денежные потоки и методы их оценки
- •9.1. Сущность и виды денежных потоков внутри организации
- •Денежные потоки внутри фирмы
- •9.2. Особенности управления денежными потоками
- •Классификация денежных потоков предприятия по основным признакам [3. C. 265–267]
- •9.3. Прямой и косвенный методы расчета денежного потока организации
- •Косвенный метод расчета денежного потока организации
- •Прямой метод расчета денежного потока организации
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 10 управление денежными средствами и их эквивалентами
- •10.1. Модели управления денежными средствами
- •И их эквивалентами
- •Модель Баумоля
- •Модель м. Миллера и д. Орра
- •10.2. Методики определения потребности предприятия в денежных средствах
- •10.3. Контроль (мониторинг) за денежными активами предприятия
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 11
- •Основные принципы планирования [1. C. 10–11]
- •11.2. Виды финансового планирования
- •11.3. Особенности разработки финансовой стратегии
- •11.4. Финансовое прогнозирование и его роль в финансовом планировании
- •11.5. Особенности бюджетирования как управленческой технологии планирования на предприятии
- •Классификация видов бюджетов [5. C. 479]
- •11.6. Особенности составления Главного бюджета предприятия
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 12
- •12.2. Долгосрочное банковское кредитование как традиционный источник долгосрочного финансирования
- •12.3. Облигационный заем как традиционный источник долгосрочного финансирования
- •12.4. Лизинг как новый инструмент долгосрочного финансирования
- •Отличия лизинга от аренды
- •Функции лизинга
- •Классификация и характеристика основных видов форм лизинга
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 13
- •Характеристика краткосрочной финансовой политики
- •13.2. Краткосрочное банковское кредитование как традиционный метод краткосрочного финансирования
- •13.3. Краткосрочная бюджетная поддержка и ее сущность
- •Формы и механизмы предоставления краткосрочной финансовой поддержки предприятием из бюджетов [1. C. 109]
- •13.4. Факторинг как один из новых методов краткосрочного финансирования
- •Вопросы для самопроверки
- •Раскройте сущность факторинговой сделки. Опишите схему факторингового обслуживания клиентов банком. Список литературы
- •Глава 14 производственный и финансовый леверидж
- •14.1. Финансовый леверидж и его роль в финансовом
- •Управлении организацией
- •Необходимо обратить внимание на связь эффекта финансового левериджа с разницей между экономической рентабельностью и уровнем процентов за использование заемного капитала.
- •14.2. Производственный леверидж
- •14.3. Производственно-финансовый рычаг
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 15 управление инвестициями. Инвестиционная политика
- •15.1. Инвестиции: сущность, объекты, субъекты, классификация
- •15.2. Инвестиционная деятельность предприятия
- •Рассмотрим два последних уровня более подробно. К основным задачам управления инвестиционной деятельностью на уровне отдельного предприятия можно отнести:
- •15.3. Инвестиционная политика предприятия
- •Дифференциация стратегических целей инвестиционной политики предприятия в зависимости от стадий жизненного цикла предприятия [3. C. 43]
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 16 инвестиционные проекты и формирование бюджета капиталовложений
- •16.1. Инвестиционный проект и его структурирование
- •1. По отдельным стадиям жизненного цикла выделяются:
- •16.2. Методы расчета эффективности инвестиционных проектов
- •16.3. Оценка рисков инвестиционных проектов [3. C. 281–284] Имитационная модель оценки риска
- •Методика изменения денежного потока
- •Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования
- •16.4. Формирование бюджета капитальных вложений
- •Оптимизация бюджета капиталовложений
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 17 финансовые активы: сущность, методы оценки, риск и доходность
- •17.1. Сущность и виды финансовых активов
- •17.2. Методы оценки доходности финансовых активов
- •Специфика расчета доходности акций
- •Методы оценки доходности акции
- •6. В случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходности (dk) примет вид
- •Известны и более сложные математические модели оценки доходности облигаций [2. C. 219–225]. Специфика расчета доходности векселя
- •17.3. Методы оценки риска финансовых активов
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 18 инвестиционный портфель. Риск и доходность портфельных инвестиций
- •18.1. Сущность и классификация типов инвестиционного портфеля
- •Классификация типа инвестиционного портфеля
- •18.2. Формирование и управление инвестиционным портфелем
- •18.3. Определение риска и доходности портфельных инвестиций
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 19 стоимость бизнеса и методы его оценки. Управленческие решения, принимаемые на основе оценки стоимости бизнеса
- •19.1. Субъекты и объекты оцениваемой деятельности
- •19.2. Особенности оценки предприятия как имущественного комплекса
- •19.3. Виды стоимости, рассчитываемые оценщиком
- •Взаимосвязь между целью оценки и видами стоимости, используемыми для оценки
- •19.4. Алгоритм, принципы и информация, необходимые для оценки стоимости объекта
- •Процесс оценки бизнеса базируется на определенных принципах, которые условно можно объединить в три группы:
- •19.5. Основные подходы, используемые для оценки бизнеса Доходный подход
- •Метод капитализации прибыли
- •Метод дисконтирования денежных потоков
- •Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков
- •Рыночный (сравнительный) подход
- •Затратный подход
- •Методы оценки стоимости объекта
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 20
- •Нормативно-правовая база регулирующая механизм банкротства в России
- •20.2. Процедуры банкротства предприятия в соответствии с фз «о несостоятельности (банкротстве)»
- •20.3. Методы прогнозирования банкротства Модель э. Альтмана
- •Модель Коннана–Гольдера
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •400131, Волгоград, ул. Гагарина, 8.
- •400131, Волгоград, ул. Гагарина, 8.
- •4 00005, Волгоград, ул. Пражская, 12.
Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков
Выбор модели денежного потока.
Определение длительности прогнозного периода.
Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.
Анализ и прогноз расходов.
Анализ и прогноз инвестиций.
Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.
Определение ставки дисконтирования.
Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.
Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
Внесение итоговых поправок.
Метод дисконтирования денежных потоков – трудоемкий и многоэтапный метод оценки предприятия. Применение этого метода требует от оценщика высокого уровня знаний и профессионализма, однако данный метод признан во всем мире как наиболее теоретически обоснованный метод оценки рыночной стоимости действующего предприятия.
Рыночный (сравнительный) подход
Рыночный (сравнительный) подход особенно предпочтителен в условиях существования рынка сопоставимых объектов. Точность оценки зависит от качества собранных данных о недавних продажах аналогичных объектов. Эти данные включают:
физические характеристики;
время и условия продажи;
месторасположение;
условия финансирования.
Эффективность такого подхода снижается при незначительном количестве сделок, когда моменты их совершения и оценки разделяет продолжительный период, а также при нестабильном состоянии рынка. Быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей.
Теоретической базой рыночного подхода являются следующие принципиальные положения:
Во-первых, оценщик использует в качестве ориентира сложившиеся на рынке цены на аналогичные объекты.
Во-вторых, рыночный подход базируется на принципе альтернативных вложений капитала. Инвестор, вкладывая денежные средства в акции, приобретает право на получение будущего дохода. Производственные, технологические и иные особенности отрасли или предприятия интересуют инвестора только с позиции перспектив получения максимального дохода.
В-третьих, цена предприятия выражает его производственные и коммерческие возможности, положение на рынке товаров и услуг и перспективы развития.
Главным преимуществом рыночного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных объектов. То есть рыночный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбирают объекты-аналоги. Между оцениваемым объектом и аналогом существуют различия. Поэтому проводят соответствующую корректировку данных, обеспечивающую сопоставимость аналога с анализируемым объектом. При других подходах оценщик устанавливает стоимость предприятия на основе специальных расчетов.
Другим достоинством подхода является реальное отражение спроса и предложения на конкретный объект инвестирования, так как цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке.
К недостаткам подхода можно отнести:
базой для расчета являются отчетные показатели, которые не учитывают перспективы развития предприятия в будущем;
рыночный подход возможен только при наличии реальной экономической информации не только по оцениваемому предприятию, но и по другим аналогичным компаниям. Сбор дополнительной информации по предприятиям-аналогам в России представляет собой сложный и трудоемкий процесс;
оценщик вынужден делать сложные корректировки путем внесения поправок в промежуточные расчеты и итоговую величину стоимости объекта. Важное значение имеет доступность информации, необходимой для оценщика.
Рыночный подход использует следующие методы:
метод фирмы-аналога;
метод сделок;
метод отраслевых коэффициентов.
Метод фирмы-аналога (рынка капитала) базируется на применении цен, сложившихся на фондовом рынке. Следовательно, базой для сравнения является индивидуальная цена акции открытого акционерного общества. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной инвестиции), вправе вложить свои денежные средства в аналогичные компании либо в оцениваемую фирму. Поэтому данные об акционерном обществе, акции которого находятся в свободной продаже на первичном или вторичном фондовом рынке, могут служить ориентиром для определения стоимости оцениваемой компании.
Метод сделок (продаж) ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо контрольного пакета акций.
Метод отраслевых коэффициентов базируется на использовании установленных соотношений между ценой объекта и специально выбранными финансовыми показателями. Отраслевые коэффициенты обычно определяют на основе длительных статистических наблюдений специальными научными учреждениями за ценами продаж предприятий. В результате были разработаны простые формулы вычисления стоимости оцениваемого предприятия.
Например, цена бензоколонки колеблется в пределах выручки за 1,2–2,0 месяца от продажи бензина.
Метод отраслевых коэффициентов редко применяют в российской практике в связи с отсутствием необходимой информации, которая требует длительного периода наблюдения.
Процесс оценки стоимости предприятия методами фирмы-аналога и сделок включает следующие этапы:
сбор необходимой информации;
составление списка аналогов;
финансовый анализ;
расчет оценочных мультипликаторов;
выбор величины мультипликатора;
вычисление конечной величины стоимости;
внесение итоговых корректировок.
Рыночная информация представлена сведениями о фактических ценах купли-продажи акций, идентичных с акциями компании аналогов. Качество и доступность информации зависят от степени развития фондового рынка.
Финансовая информация содержится в бухгалтерской отчетности, позволяющей установить аналогию фирм и осуществить необходимые корректировки, обеспечивающие сопоставимость исходных параметров. Финансовая информация должна содержать показатели за 3–5 лет.
Финансовая информация может быть получена оценщиком на основе публикаций в периодической печати, письменного запроса либо непосредственно на предприятии в процессе обследования.