- •Оглавление
- •Глава 12. Традиционные и новые методы долгосрочного финансирования.
- •Глава 20. Неплатежеспособность и банкротство предприятия.
- •Глава 1 финансовый менеджмент и его место в системе управления организацией
- •1.1. Базовые концепции финансового менеджмента
- •1.2. Сущность, цель и задачи финансового менеджмента
- •1.3. Внешняя и внутренняя среды финансового менеджмента
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 2
- •2.2. Краткая характеристика основных форм бухгалтерской
- •2.3. Финансовый контроллинг
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 3 методологические основы принятия финансовых решений
- •3.1. Принципы и этапы принятия финансовых решений
- •3.2. Количественные методы принятия финансовых решений
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 4 капитал предприятия: сущность, цена, структура
- •4.1. Сущность и виды капитала
- •4.2. Цена капитала
- •4.3. Структура капитала
- •Формирование структуры капитала происходит по различным признакам:
- •4.4. Темп устойчивого роста
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 5
- •5.2. Элементы собственного капитала
- •Расчет величины чистых активов ао (ст. 35, п. 3, 4, 5)
- •5.3. Дивидендная политика предприятия
- •Основные типы дивидендной политики акционерного общества [2. C. 543]
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 6 управление оборотным капиталом и источниками его финансирования
- •6.1. Сущность, классификация и кругооборот оборотного капитала предприятия
- •Структура оборотных средств по балансу предприятия (Форма 1)
- •6.2. Источники формирования оборотного капитала
- •Типы политики финансирования оборотных активов
- •6.3. Показатели, характеризующие эффективность использования оборотных средств
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 7
- •7.2. Методы нормирования производственных запасов
- •– Однодневный расход данного элемента.
- •Периоде (месяц, квартал, год), шт.;
- •7.3. Оценка эффективности формирования и использования производственных запасов
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 8 Управление дебиторской задолженностью (кредитная политика)
- •8.1. Сущность и классификация дебиторской задолженности
- •Виды дебиторской задолженности [1. C. 125]
- •8.2. Способы получения дебиторской задолженности
- •1 Группа. Исполнение или невозможность исполнения обязательства:
- •2 Группа. Реструктуризация дебиторской задолженности:
- •8.3. Методика формирования резерва по сомнительным долгам
- •8.4. Кредитная политика организации
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 9 денежные потоки и методы их оценки
- •9.1. Сущность и виды денежных потоков внутри организации
- •Денежные потоки внутри фирмы
- •9.2. Особенности управления денежными потоками
- •Классификация денежных потоков предприятия по основным признакам [3. C. 265–267]
- •9.3. Прямой и косвенный методы расчета денежного потока организации
- •Косвенный метод расчета денежного потока организации
- •Прямой метод расчета денежного потока организации
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 10 управление денежными средствами и их эквивалентами
- •10.1. Модели управления денежными средствами
- •И их эквивалентами
- •Модель Баумоля
- •Модель м. Миллера и д. Орра
- •10.2. Методики определения потребности предприятия в денежных средствах
- •10.3. Контроль (мониторинг) за денежными активами предприятия
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 11
- •Основные принципы планирования [1. C. 10–11]
- •11.2. Виды финансового планирования
- •11.3. Особенности разработки финансовой стратегии
- •11.4. Финансовое прогнозирование и его роль в финансовом планировании
- •11.5. Особенности бюджетирования как управленческой технологии планирования на предприятии
- •Классификация видов бюджетов [5. C. 479]
- •11.6. Особенности составления Главного бюджета предприятия
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 12
- •12.2. Долгосрочное банковское кредитование как традиционный источник долгосрочного финансирования
- •12.3. Облигационный заем как традиционный источник долгосрочного финансирования
- •12.4. Лизинг как новый инструмент долгосрочного финансирования
- •Отличия лизинга от аренды
- •Функции лизинга
- •Классификация и характеристика основных видов форм лизинга
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 13
- •Характеристика краткосрочной финансовой политики
- •13.2. Краткосрочное банковское кредитование как традиционный метод краткосрочного финансирования
- •13.3. Краткосрочная бюджетная поддержка и ее сущность
- •Формы и механизмы предоставления краткосрочной финансовой поддержки предприятием из бюджетов [1. C. 109]
- •13.4. Факторинг как один из новых методов краткосрочного финансирования
- •Вопросы для самопроверки
- •Раскройте сущность факторинговой сделки. Опишите схему факторингового обслуживания клиентов банком. Список литературы
- •Глава 14 производственный и финансовый леверидж
- •14.1. Финансовый леверидж и его роль в финансовом
- •Управлении организацией
- •Необходимо обратить внимание на связь эффекта финансового левериджа с разницей между экономической рентабельностью и уровнем процентов за использование заемного капитала.
- •14.2. Производственный леверидж
- •14.3. Производственно-финансовый рычаг
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 15 управление инвестициями. Инвестиционная политика
- •15.1. Инвестиции: сущность, объекты, субъекты, классификация
- •15.2. Инвестиционная деятельность предприятия
- •Рассмотрим два последних уровня более подробно. К основным задачам управления инвестиционной деятельностью на уровне отдельного предприятия можно отнести:
- •15.3. Инвестиционная политика предприятия
- •Дифференциация стратегических целей инвестиционной политики предприятия в зависимости от стадий жизненного цикла предприятия [3. C. 43]
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 16 инвестиционные проекты и формирование бюджета капиталовложений
- •16.1. Инвестиционный проект и его структурирование
- •1. По отдельным стадиям жизненного цикла выделяются:
- •16.2. Методы расчета эффективности инвестиционных проектов
- •16.3. Оценка рисков инвестиционных проектов [3. C. 281–284] Имитационная модель оценки риска
- •Методика изменения денежного потока
- •Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования
- •16.4. Формирование бюджета капитальных вложений
- •Оптимизация бюджета капиталовложений
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 17 финансовые активы: сущность, методы оценки, риск и доходность
- •17.1. Сущность и виды финансовых активов
- •17.2. Методы оценки доходности финансовых активов
- •Специфика расчета доходности акций
- •Методы оценки доходности акции
- •6. В случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходности (dk) примет вид
- •Известны и более сложные математические модели оценки доходности облигаций [2. C. 219–225]. Специфика расчета доходности векселя
- •17.3. Методы оценки риска финансовых активов
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 18 инвестиционный портфель. Риск и доходность портфельных инвестиций
- •18.1. Сущность и классификация типов инвестиционного портфеля
- •Классификация типа инвестиционного портфеля
- •18.2. Формирование и управление инвестиционным портфелем
- •18.3. Определение риска и доходности портфельных инвестиций
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 19 стоимость бизнеса и методы его оценки. Управленческие решения, принимаемые на основе оценки стоимости бизнеса
- •19.1. Субъекты и объекты оцениваемой деятельности
- •19.2. Особенности оценки предприятия как имущественного комплекса
- •19.3. Виды стоимости, рассчитываемые оценщиком
- •Взаимосвязь между целью оценки и видами стоимости, используемыми для оценки
- •19.4. Алгоритм, принципы и информация, необходимые для оценки стоимости объекта
- •Процесс оценки бизнеса базируется на определенных принципах, которые условно можно объединить в три группы:
- •19.5. Основные подходы, используемые для оценки бизнеса Доходный подход
- •Метод капитализации прибыли
- •Метод дисконтирования денежных потоков
- •Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков
- •Рыночный (сравнительный) подход
- •Затратный подход
- •Методы оценки стоимости объекта
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •Глава 20
- •Нормативно-правовая база регулирующая механизм банкротства в России
- •20.2. Процедуры банкротства предприятия в соответствии с фз «о несостоятельности (банкротстве)»
- •20.3. Методы прогнозирования банкротства Модель э. Альтмана
- •Модель Коннана–Гольдера
- •Вопросы для самопроверки
- •Список литературы
- •400131, Волгоград, ул. Гагарина, 8.
- •400131, Волгоград, ул. Гагарина, 8.
- •4 00005, Волгоград, ул. Пражская, 12.
12.3. Облигационный заем как традиционный источник долгосрочного финансирования
Облигационный заем представляет собой эмиссию организацией собственных облигаций.
Целью облигационного займа выступают:
региональная диверсификация операционной деятельности организации, обеспечивающая увеличения объема реализации продукции;
реальное инвестирование, модернизация, реконструкция, обеспечивающая быстрый возврат вложенного капитала за счет прироста чистого денежного потока;
иные стратегические цели, требующие быстрой аккумуляции заемного капитала, привлечение которого из других источников затруднено.
Преимущества займа:
эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением организацией (как в случае выпуска акций);
облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендам по акциям), так как они обеспечиваются имуществом организации и имеют приоритет в удовлетворении претензий по ним в случае ее банкротства;
облигации имеют большую возможность распространения, чем акции в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.
Недостатки облигационного займа:
облигации не могут быть выпущены для формирования уставного фонда и покрытия убытков (в то время как банковский или коммерческий кредит могут быть использованы для преодоления негативных последствий финансовой деятельности организации);
эмиссия облигаций связана с существенными финансовыми затратами и требует продолжительного времени (организация должна подготовить специальный документ, в котором излагаются права и привилегии владельцев облигации; отпечатать бланки с достаточно высокой степенью защиты; зарегистрировать их выпуск; решить вопросы андеррайтинга и т.п.), в связи с высоким уровнем расходов по выпуску и размещению облигаций их эмиссия оправдана лишь на большую сумму, что могут себе позволить только крупные фирмы;
уровень финансовой ответственности организации за своевременную выплату процентов и суммы основного долга (при погашении облигаций) очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства.
Оценка стоимости облигационного займа проводится на основе условий эмиссии и включает такие элементы расчета, как:
среднегодовая ставка процента;
ставка налога на прибыль;
уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии и др.
Алгоритм осуществления такого расчета различается для купонной и процентной облигаций [1. C. 465]. В первом случае оценка осуществляется по формуле
, (59)
где Ско – стоимость купонной облигации;
Скп — ставка купонного процента по облигациям, %;
Зэо – уровень затрат по выпуску облигаций (в долях к объему
эмиссии);
Н – ставка налога на прибыль.
В случае выпуска процентной облигации стоимость ее определяется следующим образом:
, (60)
где Спо – стоимость процентной облигации;
No – номинал облигации;
Дг – среднегодовая сумма дисконта по облигации;
Н – ставка налога на прибыль;
Зэо – уровень затрат по выпуску облигаций (в долях к объему
эмиссии).
По результатам оценки стоимости облигационного займа определяется сравнительная эффективность привлечения заемного капитала из этого источника в сопоставлении с другими альтернативными источниками.
Важным моментом управления облигационным займом является определение размера постоянных отчислений, которые предприятие должно осуществлять для формирования выкупного фонда к моменту их погашения.
В этом случае используется формула расчета платежей в виде аннуитета, поскольку такие отчисления осуществляются в фиксированной сумме через равные промежутки времени в течение срока действия облигации.
Формула аннуитетных платежей может быть использована и при обслуживании долга по облигации (с периодической выплатой суммы процента).
Отчисления в фонд погашения могут осуществляться как в денежной форме, так и облигациями, выкупленными на фондовом рынке.