14.2. Производственный леверидж

В отличие от финансового рычага, который связан с решением вопроса об источниках финансирования предприятия, производственный рычаг связан непосредственно с процессом инвестирования производства товаров. Он отражает эффективность использования денежных средств, вкладываемых на развитие производства товаров.

Производственный (операционный) рычаг представляет собой по­тенциальную возможность влиять на прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

Операционный рычаг позволяет определить, как силь­но изменяется прибыль при тех или иных изменениях объема реализации. Действие рычага состоит в том, что любое изме­нение выручки от реализации приводит к еще более интен­сивному изменению прибыли. Сила воздействия операцион­ного рычага определяется следующим образом:

, (70)

где МД – маржинальная прибыль (валовая маржа);

П – прибыль до уплаты процентов и налогов.

Этот эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки порождает более сильное изменение прибыли. Из-за разного влияния на прибыль постоянных и переменных затрат прибыль и выручка всегда изменяются разными темпами.

Для объяснения сущности производственного рычага нам необходимо обратиться к специальному методу, извест­ному как метод «мертвой точки» (или критического объема продаж).

Метод «мертвой точки» применительно к оценке и прогнозированию эффекта рычага заключается в определении для каждой конкретной ситуации объема выпуска, обеспечивающего безубыточную деятельность. В зависимости от того, как оценивается эффект производствен­ного или финансового рычага, термин «безубыточная деятель­ность» имеет разную интерпретацию. Но даже в том случае, когда безубыточная деятельность обеспечивает доход до выплаты про­центов и налогов, она не гарантирует прибыль, поскольку тео­ретически (например, при неблагоприятных условиях) весь до­ход может быть использован на оплату процентов по ссудам и займам. При анализе финансового рычага оценивается трансфор­мация дохода до выплаты процентов и налогов в прибыль.

Графическая интерпретация модели зависимости рассматри­ваемых показателей представлена на рис. 19.

Рис. 19. График расчета «мертвой точки»

Аналитическое представление рассматриваемой модели можно представить следующим образом:

, (71)

где FС – постоянные расходы;

Р – цена единицы продукции;

VC_ед – удельные переменные затраты.

Экономический смысл критической точки характеризует количество единиц продукции, суммарный маржинальный доход от реализации которых равен величине условно-постоянных расходов.

Вернемся снова к операционному рычагу.

Сущность эффекта операционного рычага можно описать следующим образом. Как только постоянные затраты возмещены валовой прибылью от минимально достаточного количества реализованных единиц продукции (критического объема производства), прибыль растет быстрее, чем объем продаж. Тот же эффект сохраняется и при сокращении объемов реализации – при объемах меньше критического объема производства, убыток растет быстрее, чем уменьшается объем продаж.

Таким образом, эффект операционного рычага можно использовать для оценки предпринимательского риска: чем больше значение ОР, тем больше предпринимательский риск.