17.2. Методы оценки доходности финансовых активов

Доходность – это относительный показатель, рассчитывается как отношение дохода (D), генерируемого данным финансовым активом, к величине инвестиций (CI) в этот актив [2. C. 216].

В зависимости от вида финансового актива в качестве дохода D чаще всего выступают дивиденд, процент, прирост капитализированной стоимости. Показатель доходности измеряется в процентах или долях единиц; первый показатель используется для вербальной или описательной характеристики финансового актива, второй – для проведения расчетов.

При анализе используется два вида доходности – фактическая и ожидаемая.

Фактическая доходность рассчитывается post factum и имеет значение только для ретроспективного анализа.

Ожидаемая доходность представляет больший интерес для инвестора, рассчитывается на основе прогнозных данных в рамках имитационного перспективного анализа и используется для принятия решения о целесообразности приобретения тех или иных финансовых активов. Именно на алгоритме расчета ожидаемой доходности и будет делаться акцент в последующем изложении.

Специфика расчета доходности акций

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Существует следующая классификация акций:

1. По особенностям регистрации и обращения:

   • именные;

   • на предъявителя.

2. По характеру обязательств:

• простые;

• привилегированные.

3. По формам собственности эмитента:

• акции государственный компаний;

• акции негосударственных компаний.

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:

• размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения);

• колебания рыночных цен;

• уровень инфляции;

• налоговый климат.

Методы оценки доходности акции

1. Прирост курсовой стоимости акции (∆Ц) равен разнице между ценой продажи (Ц₁) и ценой покупки (Ц₀).

. (83)

2. Текущая доходность акции (D_a) может зависеть от размера выплачиваемых дивидендов:

, (84)

где d – размер выплачиваемых дивидендов;

T – годовой период (равен 360 дн.);

t – время, за которое получены дивиденды.

3. Текущая рыночная доходность (D_ра) может зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Ц_р):

. (85)

4. Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доходность акции (D) определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости акции:

, (86)

где d_i – размер выплаченного дивиденда в i-й период.

5. Доходность является конечной (D_к), когда инвестор реализовал свою ценную бумагу, тогда доход за инвестиционный период будет равен

. (87)