6. В случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходности (dk) примет вид
,
(88)
где n – время нахождения акции у инвестора.
7. Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход будет определяться:
,
(89)
где Ц1 – цена продажи;
Ц0 – цена покупки.
Специфика расчета доходности облигаций
Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренные ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента [3].
Существует следующая классификация облигаций [4. C. 80–84]:
В зависимости от эмитента:
государственные;
корпоративные;
иностранные.
В зависимости от сроков погашения:
а) облигации с оговоренной датой погашения:
краткосрочные;
среднесрочные;
долгосрочные;
б) облигации без фиксированного срока погашения:
бессрочные (непогашаемые);
отзывные облигации;
облигации с правом погашения;
продлеваемые облигации;
отсроченные облигации.
В зависимости от порядка подтверждения права владения:
именные облигации;
облигации на предъявителя.
По целям облигационного займа:
обычные;
целевые.
По способу размещения:
свободно размещаемые облигационные займы;
займы, предполагающие принудительный порядок размещения.
По методу погашения номинала:
облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;
облигации с распределенным во времени погашением;
облигации с последовательным погашением.
По способу выплаты процента:
а) купонные облигации:
с фиксированной купонной ставкой;
с плавающей купонной ставкой;
с нулевым купоном;
б) бескупонные.
В зависимости от обеспечения:
обеспеченные залогом;
не обеспеченные залогом.
По характеру обращения:
конвертируемые;
неконвертируемые.
В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов:
облигации, достойные инвестиций;
макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.
Методы оценки доходности облигаций
1. Текущая доходность облигации (Dт) характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно произведенных затрат на ее покупку, рассчитывается по формуле
,
(90)
где С – сумма выплаченных в год процентов, руб.;
Ц0 – цена облигации, по которой она была приобретена, руб.
2. Текущая рыночная доходность облигации (Dтp) определяется с целью принятия инвестиционного решения – оставить данную облигацию или продать и вложить деньги в другие ценные бумаги, рассчитывается по формуле
,
(91)
где Цр – текущая рыночная цена облигации, руб.
3. Конечная (полная) доходность облигации (Dк) характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год. Определяется по формуле
,
(92)
где N – номинал облигации, руб.;
K – купонная ставка, в долях единицы;
c – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования),
в долях единицы,
n – число лет до погашения облигации.
4. Оценка доходности конвертируемой облигации. Конвертируемая облигация предусматривает при выполнении некоторых условий возможность ее обмена на n-е число обыкновенных акций эмитента. Обмен может осуществляться, например, на основании коэффициента конверсии rс. В этом случае облигация имеет так называемую конверсионную стоимость Рс, которая связана с рыночной ценой базисного актива (обыкновенной акции) Рs следующим соотношением:
.
(93)
5. Курс облигаций без выплаты процентов (Ко) определяется по формуле
,
(94)
где Р – цена облигации;
N – номинальная стоимость облигации.
6. Облигации с выплатой процентов в конце срока (Q) приносят доход, исчисляемый в виде годовой ставки сложных процентов. Величина уровня доходности (ставка процента) рассчитывается по формуле
(95)
где К – курс, по которому куплена облигация;
р – купонная доходность облигации, т.е. предусмотренная при
выпуске ставка начисления процентов;
n – срок обращения облигации.
7. Облигации, погашаемые в конце срока (R), имеют доходность
,
(96)
где N – номинальная стоимость облигации;
р – купонная доходность облигации, т.е. предусмотренная при
выпуске ставка начисления процентов;
Р – цена облигации.