Глава 10 управление денежными средствами и их эквивалентами

10.1. Модели управления денежными средствами

И их эквивалентами

Управление денежными средствами и их эквивалентами составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами.

Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности, влияет на размер капитала, инвестируемого в оборотные активы, а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых инвестиций).

К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах.

Эквивалентами денежных средств являются – ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.

Денежные средства на расчетных счетах и в кассе практически не приносят дохода. Поэтому основная задача финансового менеджера – сократить запасы свободных денег до минимума, необходимого для проведения деловых операций.

Основной метод планирования денежных потоков – кассовый план, или баланс денежных доходов и расходов.

Кассовый план – это финансовый план потоков денежных средств предприятия, получаемых и расходуемых по безналичному расчету, так и наличными.

Он составляется обычно с разбивкой по месяцам, чтобы отразить сезонные колебания поступлений и расходов. Целью составления бюджета денежных средств является оценка изменчивости доступного уровня денежных средств и планирования привлечения необходимого количества или инвестирования на короткие промежутки времени. Бюджет денежных средств также может рассматриваться как индикатор, связанный с нехваткой денежных средств (более подробно в [1. C. 382–398]).

При стабильных объемах производства, отсутствии новых проектов остаток денежных средств может определяться на основе наблюдения за его колебаниями. Изучение отклонений показателей каждого месяца от среднемесячного и от минимального за период позволяет наметить необходимый размер денежных средств для поддержания текущих операций, снизить риск нехватки денежных средств.

Для относительно устойчивых фирм можно рассчитать размер денежных средств, которые могут быть отвлечены из оборота и помещены на депозит или в ценные бумаги без повышения риска ухудшения финансового состояния. В этом случае в отечественной практике используется формула

, (47)

где ВВ – сумма возможных вложений;

ВР_о – выручка от реализации, ожидаемая в плановом периоде;

ДС_ф – фактическая выручка от реализации в прошлом периоде;

ВР_ф – фактический средний остаток денежных средств

в прошлом периоде.

Модель Баумоля

Предприятия, находящиеся в относительно устойчивом финансовом состоянии, могут иметь на своем балансе легкореализуемые ценные бумаги, а при возникновении потребности в денежных средствах для текущих операций – продавать их на финансовом рынке. Легкореализуемые бумаги дают дополнительный стабильный доход.

Определение необходимой величины продажи ценных бумаг для обеспечения текущих операций денежными средствами наиболее часто происходит на основе использования модели уравновешивания денежных средств и легкореализуемых ценных бумаг ВАТ (Baumol – Allais – Tobin). В российской литературе она обычно называется моделью Баумоля [2. C. 75–76].

Планирование денежных средств принципиально не отличается от планирования запасов модели EOQ.

, (48)

где С – сумма денежных средств от продажи легкореализуемых

ценных бумаг;

F – фиксированные издержки от продажи ценных бумаг

для пополнения средств;

T – сумма денежных средств, необходимых для сделок

в течение всего периода (поддержания текущих операций);

r – относительная величина альтернативных издержек хранения

наличности, приблизительно равная норме прибыли

на легкореализуемые ценные бумаги, от которой отказались,

продав ценные бумаги и вложив вырученные деньги

в производство.

Эта модель позволяет определить оптимальную сумму, на которую продаются ценные бумаги для пополнения денежных средств в обороте.

Из формулы следует, что оптимальный размер перевода денежных средств изменяется прямо пропорционально корню квадратному из потребностей в денежных средствах и обратно пропорционально процентной ставке по ценным бумагам.

Особенностью модели Баумоля является то, что она предполагает относительно стабильные денежные потоки, не учитывая циклических изменений. Это ее серьезный недостаток.