Тема 16 правовое регулирование рынка ценных бумаг

16.1 Понятие и виды ценных бумаг

16.2 Биржа как необходимое условие нормального обращения ценных бумаг. Правовое регулирование создания и деятельности фондовой биржи. Сделки, осуществляемые на фондовой бирже

16.3 Субъекты рынка ценных бумаг

16.1 Понятие и виды ценных бумаг

С юридической точки зрения ц е н н а я б у м а г а — это денежный документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении или если доказано закрепление этих прав в специальном реестре. Для того чтобы стать ценной бумагой как таковой, финансовый инструмент должен быть определен государством в качестве ценной бумаги.

В соответствии со ст. 143 ГК ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Согласно ст. 144 ГК к ценным бумагам относятся: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Законом, определяющим единый порядок выпуска и обращения ценных бумаг, регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также принципы организации и деятельности фондовой биржи, является Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах», принятый 12 марта 1992 г. Действие данного Закона распространяется на деятельность с акциями и облигациями, но он не регулирует выпуск и обращение облигаций внутренних государственных займов, других бумаг, выпускаемых или гарантированных Правительством Республики Беларусь, Национальным банком Республики Беларусь, а также иных видов ценных бумаг и лотерей.

С экономической точки зрения ц е н н а я б у м а г а — это совокупность имущественных прав на те или иные материальные объекты, которые обособились от своей материальной основы и получили собственную материальную форму.

Ценные бумаги могут влечь возникновение и неимущественных прав, например, акция предоставляет ее владельцу право голоса на собрании акционеров. Однако не все имущественные права являются ценными бумагами. Как таковой бумага становится ценной только при наличии совокупности следующих фундаментальных свойств:

• обращаемость;

• доступность для гражданского оборота;

• стандартность и серийность;

• документальность;

• признание государством и регулируемость;

• рыночность;

• ликвидность;

• рискованность;

• обязательность исполнения обязательств.

Ценная бумага представляет собой форму существования капитала, отличную от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги. Она позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.

В настоящее время существуют различные подходы к отнесению ценных бумаг к тем или иным классам, группам, видам, типам по определенным признакам, характеристикам, функциям, т. е. к их классификации.

Ценные бумаги классифицируются:

1. По способу выпуска и регистрации выпуска ценных бумаг: эмиссионные; неэмиссионные.

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются отдельными сериями (выпусками), внутри которых все ценные бумаги имеют абсолютно одинаковые характеристики (номинальная стоимость, срок обращения и др.) К ним относятся акции и облигации. Так, акции одного эмитента, независимо от срока выпуска, предоставляют их владельцам одинаковые права, имеют одинаковую номинальную стоимость, выпускаются на весь период существования акционерного общества (в рамках законодательства Республики Беларусь).

Неэмиссионные ценные бумаги имеют индивидуальный характер выпуска. К ним можно отнести практически все ценные бумаги, за исключением акций и облигаций. Наиболее типичными из них в Республике Беларусь являются векселя и банковские сертификаты. Так, банковские сертификаты, бланки которых регистрируются в Национальном банке путем присвоения им идентификационных номеров, могут выписываться коммерческими банками на любые сроки и суммы.

ГК к эмиссионным ценным бумагам отнесены акции, облигации и другие ценные бумаги, определенные законодательством.

2. По форме выпуска и существования: ценные бумаги, выпущенные в бумажной или документарной форме; ценные бумаги, выпущенные в виде записей на счетах, т.е. в безбумажной или бездокументарной форме.

Каждая из форм имеет свои достоинства и недостатки, характерные особенности.

Очевидно, что ценные бумаги в документарной форме требуют определенных затрат на изготовление бланков, причем эти бланки должны быть защищены от подделки (бумага с водяными знаками или на волоконной основе, микротекст, голограмма и др.). Ценные бумаги в виде записей на счетах должны храниться в специальных лицензируемых учреждениях (депозитариях), взимающих определенную плату за оказание своих услуг. Вместе с тем осуществлять биржевые сделки и производить расчеты по результатам этих сделок намного удобнее с бумагами, существующими в виде записей на счетах. Однако не все ценные бумаги могут быть выпущены в такой форме. Акции и облигации могут выпускаться в обеих формах.

3. По способу передачи права собственности по ценной бумаге: именные; на предъявителя; ордерные.

ГК Республики Беларусь устанавливает, что для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу.

Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). В этом случае лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение.

Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи — индоссамента, который несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление. Индоссамент, совершенный на ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или по приказу которого передаются права по ценной бумаге, — индоссата. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или по приказу которого должно быть произведено исполнение).

Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент).

Законодательством может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, ордерных или на предъявителя. Так, по состоянию на начало 2006 г. в Республике Беларусь не могли выпускаться акции и банковские сертификаты на предъявителя.

Некоторые виды ценных бумаг могут быть выпущены как в именной, так и предъявительской форме. К ним, в частности, можно отнести облигации. В Республике Беларусь в таких формах выпускаются государственные облигации, облигации Национального и коммерческих банков.

Очевидно, что ценные бумаги на предъявителя могут быть выпущены только в документарной форме. Владелец ценной бумаги не всегда может быть известен эмитенту. Владелец же именной ценной бумаги при желании эмитента может быть из­вестен ему всегда. Так, при выпуске акций в виде записей на счетах и хранении их на счетах «депо» в депозитариях, как это в подавляющем числе случаев имеет место в Республике Беларусь, по заказу эмитента может быть в любой момент собран реестр акционеров через обслуживающий депозитарий. Сведения о владельце банковского сертификата могут быть получены в случае требования банка информирования его о каждой цессии на вторичном рынке.

Операции с именными ценными бумагами, подлежащие фиксации и регистрации, становятся доступными для налогообложения со стороны государства. Эта особенность является основой тенденции увеличения доли именных ценных бумаг в общем объеме фондового рынка по мере его развития.

4. По типу выраженных в них прав и отношений (функциональному назначению): долевые ценные бумаги; долговые ценные бумаги; производные ценные бумаги.

Долевые ценные бумаги выражают отношения совладения и предоставляют их владельцам право долевого участия как в собственности, так и прибыли эмитента. Долевыми ценными бумагами являются акции. Посредством выпуска акций эмитент — акционерное общество — привлекает денежные средства инвесторов на весь период своей деятельности.

Долговые ценные бумаги выражают отношение займа и представляют собой долговые обязательства, гарантирующие их владельцам возврат денежных средств в установленный срок и с оговоренной ставкой дохода. К ним относятся облигации, векселя, банковские сертификаты. Облигации, как правило, выпускаются на относительно длительные сроки. Векселя и банковские сертификаты, имеющие относительно простую по сравнению с облигациями процедуру выпуска, используются для привлечения «коротких» денег.

Ценные бумаги, в основе которых лежат другие ценные бумаги (акции, облигации) или финансовые инструменты (валюта, фондовые индексы), получили название производных ценных бумаг. Производные ценные бумаги дают право их владельцам или обязывают их совершить покупку или продажу базисного актива в оговоренный срок и по фиксированной цене.

5. По признаку организационно-правовой принадлежности эмитента: государственные ценные бумаги; муниципальные ценные бумаги; корпоративные (частные) ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги выпускаются от имени Правительства, которое несет по ним ответственность имуществом государства. В настоящее время в Республике Беларусь выпускаются государственные краткосрочные и государственные долгосрочные облигации, облигации государственного сберегательного займа, векселя Правительства. Именные приватизационные чеки «Имущество» и чеки «Жилье» также являются государственными ценными бумагами.

К частным (корпоративным) ценным бумагам относятся ценные бумаги, выпускаемые всеми прочими эмитентами. Акции могут выпускать только акционерные общества.

Отдельно необходимо отметить возможность выпуска ценных бумаг центральными банками. В целях регулирования текущей ликвидности банковской системы Национальный банк Республики Беларусь осуществляет эмиссию краткосрочных облигаций.

6. По сроку обращения: краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные; бессрочные.

Деление ценных бумаг по срокам обращения является условным. Иногда в литературе можно встретить указание конкретных временных рамок.