7.3. Оцінка проекту
Результати розрахунків приводяться в табличній формі і винесені в додаток 18. Розрахунки проводилися за 8 років у щорічному розрізі.
Наведемо короткі коментарі до розрахунку фінансових показників.
7.3.1. Аналіз ефективності вкладень
1. Витрати виробництва:
експлуатаційні витрати — залежно від року проекту і викладені у додатках 4, 6, 7; .
ставки по оплаті праці взяті на рівні вище середніх ставок для даної галузі;
заробітна плата персоналу (51 особа) — викладена у додатку 21;
нарахування на заробітну плату— 37,16 % від фонду заробітної плати.
2. Структура надходжень:
оплата за надані номери— 977 616 дол. США на рік (розраховувалася із застосуванням коефіцієнтів завантаження номерного фонду);
оплата за додаткові послуги, що надаються готельним комплексом (ресторан, бар, тощо) — 1 044 500 дол. США на рік. •
412
3. Результати по проекту:
В основу проектування грошових потоків закладено принципи кругообігу капіталу на підприємстві, а саме:
джерелом надходження коштів на підприємстві є виручка від реалізації послуг та товарів.
протягом періоду реалізації проекту основними напрямами витрат коштів на підприємстві є відшкодування собівартості товарообігу, фінансування потоків грошових витрат, обов'язкова сплата податків та фінансування інших запланованих програм.
7.3.2. Прийнятність проекту за критерієм чистого приведеного доходу {Net Present Value) — NPV
NPV, або чистий приведений дохід проекту, є найважливішим критерієм, за яким приймають рішення про доцільність інвестування (кредитування) в даний проект. Для визначення NPV необхідно спрогнозу-вати величину фінансових (грошових) потоків кожного року проекту, а потім привести їх до загального знаменника для можливості порівняння в часі. Чиста приведена вартість визначається за формулою:
де Co — початкові інвестиції, дол.; С, — грошовий потік, дол.; t — рік реалізації проекту; г — ставка дисконтування.
Ставка дисконтування, яка повинна використовуватися при розрахунках ефективності проекта, визначається, як середньозрівноважена від вартості капіталів, що беруть участь у проекті.
ВИЗНАЧЕННЯ СТАВКИ ДИСКОНТУВАННЯ
Капітал |
Розмір, дол. США |
Доля |
Вартість |
Примітки |
Позичковий капітал |
3 000 000 |
88% |
12,0% |
|
Власний капітал підприємства |
400 000 |
12% |
7,0 % |
Середня ставка по депозитних вкладах в Україні |
Сукупний капітал |
3 400 000 |
100% |
|
|
413
Ставка дисконтування = [(88 • 12 + 12 • 7): 100] + 0,15 = 11,4 + 0,15 + + 0,45 = 12,0%, Де
11,4 — середньо зрівноважена вартість капіталів, що беруть участь в проекті;
0,15 — ризик менеджменту (Джерело — «Управление инвестициями» під загальною редакцією В. В. Шеремета, Москва, «Высшая школа», 1998, т. 2);
0,45 — очікувані інфляційні процеси в дол. США.
У нашому випадку номінальна ставка дисконтування рівна 12,0 %.
NPV= 5 776 дол. США
7.3.3. Визначення внутрішньої норми рентабельності (Internal Rate of Return) — (IRR)
Внутрішня норма рентабельності (IRR) — це норма дисконту, при якому дисконтована вартість майбутніх грошових надходжень дорівнює дисконтованій вартості грошових відтоків. При значенні IRR = 0 діяльність не забезпечує зростання цінності підприємства, але в той же час і не призводить до її зниження.
Для визначення внутрішньої ставки доходу проекту NPV потрібно прирівняти до нуля.
IRR, % |
NPV, дол. США |
0 |
5 776 |
12,06 |
0 |
У результаті обчислень IRR даного проекту дорівнює 12,06%, що є вище за ставку дисконтування і кредитних коштів, тому проект може бути прийнятий за даним показником.
IRR = 12,06%.
7.3.4. Індекс прибутковості (Profitability Index) — PI
Індекс прибутковості (PI) показує рентабельність проекту і дорівнює відношенню потоку коштів та інвестицій. Цей показник визначає, як зростає цінність підприємства в розрахунку на 1 дол. інвестицій. Прийнятним результатом є показник, що дорівнює або перевищує 1.
де В— виручка від проживання в номерному фонді та інших находжень, що буде отримана в результаті здійснення проекту, дол. США. С — поточні витрати + податки, дол. США.
414 "
/ — інвестиційні витрати проекту, дол. США. 0,12 — ставка дисконту.
Р/=1,00