18.6. Управление оборотными активами

Оборотные средства — это активы предпри­ятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые, как минимум, однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла, если последний превышает год.

В процессе оборота происходит трансформация оборотных средств. Выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных акти­вов: произ­водственные запасы, дебиторскую задолженность, денежные средства и их эквиваленты. Рассмотрим по­следовательно особенности управления отдельными элементами обо­ротных активов.

Производственные запасы. Этот объект понимается в более широком аспекте, нежели просто сы­рье и материалы, необходимые для производственного процесса, К нему также относятся незавершенное производство, готовая про­дукция, товары для перепродажи и др. Для финансового управления важна лишь общая сумма денежных средств, «омертв­ленных» в запасах в течение технологического (производственного) цикла; именно поэтому можно объединить эти на первый взгляд раз­нородные активы в одну группу.

Управление запасами имеет огромное значение как в технологи­ческом, так и в финансовом аспекте. С позиции управления финан­сами предприятия запасы — это средства, в известном смысле отвлеченные из оборота.

Естественно желание минимизировать эти потери, численно рав­ные доходу, который можно было бы получить, разместив указанную сумму банке под проценты.

Управление запасами требует ответа на следующие вопросы: (а) можно ли в принципе оптимизировать по­литику управления величиной запасов; (б) какой объем запасов яв­ляется минимально необходимым; (в) когда следует заказывать оче­редную партию запасов; (г) каков должен быть оптимальный объем заказываемой партии?

Исходя из теории управления запасами, при некоторых ограничениях и предпосыл­ках можно рассчитать размер оптимальной партии заказа (Economic Order Quantity, EOQ); соответствующая формула имеет вид:

EOQ = √2*F*В

H

где EOQ—объем партии в единицах; F — стоимость выполнения одной партии заказа; D — общая потребность в сырье на период, ед.; Н — затраты по хранению единицы сырья.

В рамках этой теории разработаны и схемы управления заказами, позволяющие с помощью ряда параметров формализовать процедуру обновления запасов, в частности определить уровень запасов, при котором необходимо делать очередной заказ. Одна из таких схем вы­ражается системой моделей:

RP = MU * MD

SS = RP – AU * AD

MS = RP + EOQ –LU * LD,

где AU — средняя дневная потребность в сырье, ед.; АD — средняя продолжительность выполнения заказа (от момента размещения до момента получения сырья), дн.; SS — наиболее вероятный минималь­ный уровень запасов, ед.; MS — максимальный уровень запасов, ед.; RP - уровень запасов, при котором делается заказ, ед.; LU — мини­мальная дневная потребность в сырье, ед.; MU — максимальная днев­ная потребность в сырье, ед.; MD — максимальное число дней вы­полнения заказа; LD — минимальное число дней выполнения заказа.

Дебиторская задолженность. Дебиторская задол­женность представляет собой многовариантный и динамичный элемент оборотных средств, существенно зависящий от принятой в компании политики в отношении покупателей продукции. Поскольку дебиторская задолженность в принципе невыгодна предприятию, поэтому целью управления является ее максимально возможное сокращение. Теоретически дебиторская за­долженность может быть сведена до минимума, тем не менее, этого не происходит по многим причинам, в том числе и по причине кон­куренции.

С позиции возмещения стоимости поставленной продукции про­дажа может быть выполнена одним из трех способов: (а) предопла­та (товар оплачивается полностью или частично до передачи его продавцом), (б) оплата за наличный расчет (товар оплачивается пол­ностью в момент передачи товара), (в) оплата в кредит (товар оплачивается через опре­деленное время после его передачи покупателю). В рыночной эконо­мике именно последний способ является основным и осуществляется обычно в виде безналичных расчетов, основными формами которых являются платежное поручение, аккредитив, расчеты по инкассо и расчетный чек. Последняя схема наиболее невыгодна продавцу, по­скольку ему приходится кредитовать покупателя, однако именно она является основной в системе расчетов за поставленную продукцию. При оплате с отсрочкой платежа как раз и возникает дебиторская задолженность по товарным операциям как естественный элемент подобной общепринятой системы расчетов.

Эффективная система установления взаимоотношений с покупа­телями подразумевает: (а) качественный отбор клиентов, которым можно предоставлять кредит;

(б) определение оптимальных условий кредитования; (в) четкую процедуру предъявления претензий; (г) контроль за тем, как клиенты исполняют условия договоров.

Система контроля за исполнением покупателями платежной дисциплины, называемая системой администрирования взаимоотноше­ний с покупателями, подразумевает: (а) регулярный мониторинг деби­торов по видам продукции, объему задолженности, срокам, погашения и др.; (б) минимизацию временных интервалов между моментами за­вершения работ, отгрузки продукции, предъявления платежных доку­ментов; (в) направление платежных документов по надлежащим адре­сам; (г) аккуратное рассмотрение запросов клиентов об условиях оп­латы; (д) четкую процедуру оплаты счетов и получения платежей.

Денежные средства. Система эффективного управления денежными средствами подразумевает выделение четырех крупных блоков процедур, требующих опреде­ленного внимания: (а) расчет финансового цикла; (б) анализ движения денежных средств, (в) прогнозирова­ние денежных потоков, (г) определение оптимального уровня де­нежных средств.

Расчет финансового цикла. Од­ним из главных элементов финансовой деятельности является способность предпри­ятия своевременно рассчитываться по своим обязательствам. Для оценки ее эффективности используется показатель продолжитель­ности финансового цикла, численно равный длине временного ин­тервала (в среднем) между оттоком денежных средств в связи с осу­ществлением текущей производственной деятельности и их прито­ком как результатом производственно-финансовой деятельности:

D_os = I_nvd + AR _d-AP_d

где Inv_d — оборачиваемость средств, «омертвленных» в производст­венных запасах (в днях); AR_d — оборачиваемость средств, «омертв­ленных» в дебиторской задолженности (в днях); АРd — оборачивае­мость кредиторской задолженности (в днях); рассчитывается отноше­нием средней кредиторской задолженности к однодневным затратам материальных производственных запасов.

Анализ движения денежных средств. Для контроля и оценки эффективности функционирования предпри­ятия необходимо иметь представление о том, какие виды деятельно­сти обеспечивают основной объем поступлений и оттоков денежных средств. Наиболее распространен в анализе так называе­мый прямой метод, предполагающий сравнение всех операций, затрагивающих приток и отток денежных средств.

Прогнозирование денежных потоков. Прогнозирование денежных потоков является непременным атрибу­том бизнес-планирования и вообще взаимоотношений с потенциаль­ным и (или) стратегическим инвестором.

Стандартная последовательность процедур методики прогнозирования денежных потоков в определенном периоде выглядит следующим образом: прогнозирование денежных поступлений; прогнозиро­вание оттоков денежных средств; расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток); определение совокупной потребности в долго­срочном (краткосрочном) финансировании.

Определение оптимального уровня денежных средств. Диктуется необходимостью, с одной стороны, желанием обезопасить себя от ситуаций хронической нехватки денежных средств и, с дру­гой стороны, желанием вложить свободные денежные средства в ка­кое-то дело с целью получения дополнительного дохода.

Методы оп­тимизации уровня денежных средств направлены на то, чтобы дать рекомендации о коридоре варьирования остатком денежных средств, выход за пределы которого предполагает либо превращение денежных средств в ликвидные цен­ные бумаги, либо обратную процедуру.