Дискретный коэффициент эластичности курса облигаций

	Текущий курс	Будущий курс	Коэффициент эластичности
Облигация 1	40 руб.	30 руб.	–0,5
Облигация 2	50 руб.	80 руб.	1,2
Ставка процента	10%	15%

Для облигации первого типа в соответствии с формулой (4.10) коэффициент эластичности можно представить так:

для облигации второго типа имеем:

Для облигации первого типа при увеличении ставки процента на 1% курс падает на 0,5%, для облигации второго типа – возрастает на 1,2%.

Как правило, увеличение ставки процента приводит к падению курса облигации, но следует иметь в виду, что при сокращении периода до погашения курс облигации при прочих равных условиях возрастает.

Контрольное задание____________________________________

8. Приведите условный пример определения коэффициента эластичности по ставке процента.

9. Поясните особенности измерения риска в форме коэффициента эластичности.

Косвенные методы учета риска

Могут быть выделены специальные методы учета риска при обосновании финансовых и иных инвестиций, которые основаны на косвенных подходах к его измерению и оценке.

Использование ставки расчетного процента с учетом премии за риск

В основе данного метода лежит предположение о том, что ставка расчетного процента, используемая при дисконтировании разновременных доходов и расходов по данной инвестиции, должна учитывать премию за риск.

Для значительного класса инвестиций, оцениваемых с помощью динамических методов, существует возможность учесть риск неполучения ожидаемых доходов или повышения будущих расходов путем введения специального добавочного коэффициента к величине ставки расчетного процента, учитываемой при определении коэффициента дисконтирования. Среди финансовых инвестиций подобный подход может быть использован при оценке инвестиций в облигации и обосновании их курса, приемлемого для инвестора, а также при обосновании допустимого курса акций на основе капитализации будущих доходов по ней. Практически это означает, что при пересчете будущих платежей по соответствующему инвестиционному проекту в эквивалентные оценки настоящего или начального периода величина этих платежей как бы занижается, что косвенно соответствует либо понижению будущих доходов, либо повышению будущих расходов. Такой добавочный коэффициент называют премией за риск.

Конкретная величина премии за риск зависит от отраслевой принадлежности рассматриваемого проекта, рынков сбыта, политики конкурентов и других условий, которым инвестор дает субъективную оценку, отражающую его представления о рискованности данного проекта и возможных отклонениях будущих доходов и расходов от учитываемых при определении денежного потока возможных будущих состояний экономики.

Практически это находит свое отражение в классификации инвестиций по степени риска и в использовании различной ставки расчетного процента при оценке инвестиций.

Таблица 4.5