Политические и законодательные факторы

Эти факторы риска играют важную роль на переходных этапах развития экономики, особенно в условиях трансформационного спада, который характерен для любого типа переходной экономики. От политики законодательных и исполнительных органов власти, принимаемых законов и постановлений, развития политической структуры общества существенно зависят как общая неопределенность экономического положения страны, так и действие перечисленных выше факторов риска. Неразвитость политической системы в России и порождаемая ею нестабильность общей экономической обстановки, отсутствие важнейших законодательных актов, направленных на защиту государства и благосостояния граждан от произвола чиновников всех рангов, послужила одной из причин августовского кризиса 1998 г., приведшего в том числе и к неплатежам по государственным краткосрочным обязательствам.

Законодательные изменения могут порождать различные требования, связанные с дополнительными расходами в процессе осуществления материальных инвестиций, или приводить к сокращению доходов по ценным бумагам вследствие роста налоговых платежей или введения роста налогов. Они могут приводить, например, к необходимости перерегистрации выпуска ценных бумаг, изменению условий эмиссии или заменам выпусков, вызывающих существенные дополнительные издержки и потери для эмитента и инвестора. Эмиссия ценных бумаг может оказаться недействительной, возможно неблагоприятное изменение правового статуса посредников по операциям с ценными бумагами и т.п. В этом смысле говорят о риске законодательных изменений.

Важнейшим фактором законодательного риска является изменение налогового законодательства как на федеральном, так и на муниципальном уровнях, что может потребовать от инвестора дополнительных расходов по оплате налогов, привести к снижению доходности операций с ценными бумагами или убыткам конкретного бизнеса либо к получению дополнительных доходов вследствие снижения налогового бремени.

Контрольное задание____________________________________

10. Поясните причины и особенности законодательного риска в современной экономике России.

Факторы производства

Прежде чем осуществлять материальные инвестиции или вложения в ценные бумаги различных предприятий и фирм, необходимо оценить их финансовое состояние, а также проанализировать ряд других внутренних факторов, определяющих производственные условия их деятельности, оказывающие существенное влияние на получаемые результаты и в конечном итоге – на объемы дивидендов и курсовую стоимость акций соответствующих эмитентов. При анализе производственных факторов риска речь пойдет в первую очередь о бизнесе, действующем в реальном секторе экономики.

К производственным факторам относятся:

• уровень развития данной отрасли, рыночная конъюнктура в конкретной сфере или секторе производства, которому принадлежит предприятие, перспективы расширения рынков сбыта и их емкости;

• особенности отраслевой принадлежности предприятия. Например, для предприятий добывающих отраслей важную роль играют производственные расходы и тенденции изменения цен на выпускаемое сырье; для предприятий, выпускающих продукцию машиностроения – доступность сырья и наличие комплектующих узлов и деталей, длительность производственного цикла, возможность быстрой переналадки оборудования и смены номенклатуры выпускаемой продукции и т.д.;

• стадия жизненного цикла, на которой находятся рассматриваемая фирма или предприятие, уровень их специализации в рамках соответствующей отрасли или подотрасли, степень внедрения передовых современных технологий, производство принципиально новой продукции и т.д.;

• организация менеджмента соответствующей компании или фирмы, политика в сфере менеджмента: либо агрессивная, направленная на увеличение доли фирмы на существующих рынках сбыта, завоевание позиций на новых сегментах рынков как внутри страны, так и за рубежом, укрепление позиций в конкурентной борьбе, либо пассивная, связанная лишь с удерживанием имеющихся позиций на рынке;

• уровень используемых технологических процессов и надежность применяемых машин, механизмов, технологических комплексов и т.п. В отличие от предыдущих факторов, технологические факторы при их отклонении от нормального уровня влекут за собой лишь ухудшение результатов производственной деятельности. Нарушение технологического режима на линии автоматической сборки автомобилей может привести не просто к тому, что автомобиль будет не надлежащего качества, но и к тому, что автомобиль не будет собран и сама линия может быть разрушена. В этом специфика и особенности технологических рисков как части общего производственного риска;

• квалификация и заинтересованность персонала в качественном и своевременном выполнении производственных заданий, специфика взаимоотношений внутри производственных коллективов и между ними и др.

Производственные факторы оказывают существенное влияние как на достигаемый уровень доходов предприятия, так, следовательно, и на объемы дивидендов по акциям данной фирмы и соответственно на их курсовую стоимость на фондовом рынке. Анализ производственных факторов позволяет оценить возможный уровень колеблемости доходов рассматриваемой фирмы и объемов выплачиваемых дивидендов по акциям данного эмитента, т.е. степень рисковости материальных инвестиций этой фирмы и одновременно финансовые риски собственников капитала, вкладывающих свой капитал в ее акции.

Контрольное задание____________________________________

11. Какие виды производственных факторов риска вы знаете?

12. Поясните, как влияют производственные факторы на риск акционеров.